Hyperliquid in einem Artikel verstehen

Einführung

Im traditionellen Finanzwesen ist der Handel mit Derivaten der größte Markt, und das gilt auch für die Kryptowährungsbranche. Das Handelsvolumen des Krypto-Derivate-Marktes hat Billionen von Yuan erreicht, wobei ewige Verträge das am häufigsten gehandelte Produkt sind. Mit der Reife der Kryptowährungsunternehmen kommen die Derivatemärkte auf zentralisierten Börsen (CEX) allmählich der traditionellen Finanzwelt näher, während dezentrale Derivatemärkte noch in den Kinderschuhen stecken. Derzeit konzentriert sich der Großteil des Handelsvolumens von Derivaten auf zentralisierte Börsen wie Binance, OKX, BitMEX und Bybit. OKX und BitMEX waren einst die Hauptumschlagplätze für den Futures-Handel, aber ihr Handelsvolumen ist aufgrund regulatorischer Probleme erheblich gesunken. Diese Börsen machen jedoch immer noch über 90% des Marktanteils von Derivaten aus.

Nach dem spekulativen Boom im Jahr 2020 sind Perpetual Contracts zum dominierenden Produkt auf dem Derivatemarkt geworden, sowohl auf CEX- als auch auf DEX-Plattformen. Der Handelsmechanismus von Perpetual Contracts ist jedoch komplexer als der Spot-Handel und umfasst eine Reihe von Risikomanagementprozessen, einschließlich Margin- und Liquidationsmechanismen, die höhere Anforderungen an die Netzwerkperformance und Gas stellen. Die hohen Gasgebühren und Leistungseinschränkungen von Ethereum haben die Entwicklung des Marktes für Perpetual Contracts behindert. Mit dem Aufstieg neuer öffentlicher Blockchains und der Verbesserung der Layer2-Infrastruktur verzeichnete der dezentrale Markt für Perpetual Contracts im Jahr 2021 ein schnelles Wachstum. Die meisten Protokolle entschieden sich dafür, auf Layer1-Blockchains mit höherer TPS oder auf Layer2 aufzubauen, was den Wettbewerb um Marktanteile und Handelsvolumen weiter intensivierte.

Im Bereich des Derivatehandels ist es in kurzer Zeit immer noch schwierig, die Dominanz zentralisierter Börsen zu erschüttern. Dezentralisierte Dauerhandelsplattformen auf der Basis von Orderbüchern bieten ein Handelserlebnis, das dem zentralisierter Börsen nahe kommt und besser auf die Gewohnheiten und Bedürfnisse der Händler abgestimmt ist. Das Orderbuch-Handelsmodell bleibt im aktuellen Markt weiterhin vorherrschend. Das Orderbuch-Modell erfordert eine hohe Leistung für das Matching und den Handel und stützt sich auf Market Maker, um Liquidität durch Aufträge bereitzustellen, wobei Echtzeit-Handelspreise durch Marktdynamik generiert werden. Das Orderbuch-Modell bietet ein ähnliches Handelserlebnis wie CEX, was es für hohe Liquiditätsmärkte geeignet macht, obwohl Projektstarts schwierig sind. Sein Vorteil liegt darin, dass große Aufträge weniger von Slippage beeinflusst werden.

Hyperliquid ist ein Orderbuch-Derivatehandelsmarkt, der auf seiner eigenen Layer1-Blockchain aufgebaut ist. Mit der Anwendungskette als Einstiegspunkt hat das Projekt in letzter Zeit eine gute Entwicklungsdynamik gezeigt und ein hohes Interesse an Luftabwürfen auf dem Markt gezeigt. Dieser Artikel wird die operative Logik seines Produkts erklären und seinen aktuellen Entwicklungsstand analysieren.

Was ist Hyperliquid?

Hyperliquid kombiniert CEX und DeFi, um einen Derivatehandelsmarkt auf der Hyperliquid L1-Native-Chain aufzubauen, der ein Orderbuchhandelsmodell verwendet. Die wichtigsten Verkaufsargumente sind geringe Latenz und hohe Durchsatzrate. Derzeit unterstützt die Plattform den Vertrags- sowie den Spot-Handel und den Pre-Launch-Handel. Zwischen 2020 und 2022 war das Team Market Maker für mehrere zentralisierte Börsen. Das Protokoll wurde 2022 auf dem Arbitrum Goerli-Testnetz gestartet. Das Team ist klein und besteht aus 5 Ingenieuren und 3 nicht-technischen Mitgliedern, die alle an renommierten Universitäten wie Harvard, MIT und Caltech graduiert sind und über Erfahrungen im Hochfrequenzhandel und quantitativen Erfahrungen verfügen.

Das Team hat bisher keine Fundraising-Aktivitäten durchgeführt und keine Token herausgegeben. Es besteht ein hohes Interesse an Airdrops auf dem Markt, und die Community ist groß. Das Protokoll hat Ende letzten Jahres ein Punkte-Belohnungsprogramm gestartet, bei dem wöchentlich Punkte an Händler verteilt werden. Die Benutzer glauben allgemein, dass diese Punkte dem Wert der Airdrops entsprechen. In letzter Zeit hat das Projekt ein starkes Wachstum gezeigt, mit einem täglichen Handelsvolumen von über 800 Millionen US-Dollar, und die Geschäftsleistung war gut.

Betriebslogik

Hyperliquid verwendet eine Anwendungskette als Einstiegspunkt und setzt einen optimierten Tendermint-Konsensmechanismus ein, um Hyperliquid L1 aufzubauen. Die Architektur umfasst einen Einsatz- und Strafmechanismus ähnlich wie bei Cosmos, der einen Derivatemarkt mit einem Orderbuch-Handelsmodell auf seiner eigenen Kette schafft. Durch die Verwendung ihrer eigenen L1 sind keine Gasgebühren erforderlich, was zu schnelleren Transaktionsgeschwindigkeiten führt. Die Benutzererfahrung ähnelt einer typischen CEX, wobei alle Daten in der Datenbank der Plattform gespeichert sind und Marktmachergeschäfte mit einem On-Chain-Speicher implementiert werden.

Derzeit unterstützt die Plattform nur Cross-Chain-Fonds über Arbitrum. Das Hyperliquid-Protokoll betreibt eine native Brücke, die von demselben Satz von Validatoren wie Hyperliquid L1 geschützt wird. Benutzereinlagen werden nach der Unterzeichnung durch L1-Validatoren bestätigt, und jede Auszahlung wird von Validatoren als separate L1-Transaktion unterzeichnet. Auszahlungen werden auf L1 gehostet, und während des Auszahlungsprozesses müssen Benutzer keine Gasgebühren auf Arbitrum bezahlen, es wird jedoch eine Gebühr von 1 USDC auf Hyperliquid erhoben.

Hyperliquid L1 bietet auch native EVM-Unterstützung und integriert sich mit nativen L1-Komponenten (wie z.B. HIP-1-Assets, Spot-Handel, perpeter Vertrags-Handel und andere DeFi-Primitive), was die Entwicklung auf anderen EVM-Ketten erleichtert.

Die Hyperliquid-Plattform verwendet ein vollständig auf der Chain basierendes Orderbuchmodell. Derzeit unterstützt sie den Vertrags-, Spot- und Vorabhandel und konzentriert sich auf den Markt für den Handel mit Dauerkontrakten.

Quelle: app.hyperliquid.xyz

Preismethode

Die meisten DEXs verlassen sich auf Oracles wie Chainlink, um Preisdaten bereitzustellen. Auch Hyperliquid ist auf Oracles für Preisdaten angewiesen. Bei unbefristeten Verträgen aktualisiert das Oracle den Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts jedes Mal alle drei Sekunden, und diese Preise werden zur Bestimmung der Finanzierungssätze verwendet. Beim Spot-Handel berechnet jeder Validator den Spot-Oracle-Preis, indem er die gewichteten Medianpreise von mehreren Börsen wie Binance, OKX, Bybit, Kraken, Kucoin, Gate.com und MEXC unter Berücksichtigung der jeweiligen Gewichtungen von 2, 2, 1, 1, 1 und 1 berücksichtigt.

Liquidität

Hyperliquid decentralisiert das Market Making durch die Einrichtung von Tresoren. Benutzer können ihre eigenen Tresore erstellen und zu Tresorerstellern werden, was im Wesentlichen das Kopieren von Trades ermöglicht. Benutzer können Gelder in diese Tresore einzahlen und automatisch die Handelsstrategien des Tresorleiters replizieren und dabei Gewinne teilen. Tresorersteller erhalten 10% der erzielten Gewinne.

Der am besten bewertete Vault HLP wird von Hyperliquid unterstützt und ist für die Liquiditätsbereitstellung und Liquidation der Plattform verantwortlich. Zuvor waren Liquiditätsbereitstellung und Liquidation in zwei verschiedenen Vaults getrennt, aber um die APY-Performance des Vaults zu verbessern, wurde die Liquidation in den Market-Making-Vault integriert. HLP ermöglicht es Gemeindemitgliedern, Sicherheiten für Hyper Vaults bereitzustellen und an den Gewinnen des Protokolls zu beteiligen.

Marge

Das Protokoll bietet Cross-Margin und Isolierte Margin an, wobei Cross-Margin die Standardeinstellung ist. Cross-Margin ermöglicht es, Sicherheiten auf alle Positionen zu verteilen und die Kapitaleffizienz zu maximieren. Die Isolierte Margin beschränkt die Sicherheiten auf bestimmte Vermögenswerte und schützt andere Positionen vor Liquidation.

Liquidation

Der endgültige Preis, der für die Liquidation verwendet wird, ist der gewichtete Medianpreis, der von jedem Validator eingereicht wird. Die Entscheidungsbefugnis der Validator:innen hängt von ihrer Staking-Power ab, wobei das Gewicht des Beitrags jedes Validators proportional zu ihrem gestakten Betrag ist. Da der nativen Token der Plattform jedoch noch nicht veröffentlicht wurde, wird die Liquidation derzeit von der Plattform verwaltet.

Handelsprodukte

Neben Mainstream-Token führt Hyperliquid zwei innovative Produkte ein: benutzerdefinierte L1-Dauerverträge und Index-Dauerverträge.

Der Uniswap Perpetual-Vertrag ist für Projekte konzipiert, die nicht an CEXs gelistet sind oder für tokenlose antizipierte Futures-Handel, mit Preisen, die über Uniswap v2 oder v3 Oracles bestätigt werden.

Der Index-Perpetual-Kontrakt zielt auf den Handel mit Tokens vor dem Start ab, die keine Spotpreise haben. Der Preis wird durch eine algorithmische Formel bestimmt, wobei Validatoren periodisch die Ergebnisse der Indexformel an Hyperliquid L1 übermitteln. Diese Einreichungen werden vom System verarbeitet, und der Medianwert wird verwendet, um den Preis von nicht gelisteten Tokens zu berechnen. Derzeit sind die Formulierung und Ausführung dieser Formel relativ zentralisiert.

HIP-Protokoll

Das HIP-Protokoll ist Hyperliquid's Vorschlag für Produktverbesserungen, speziell für Änderungen an neuen Funktionen. Jedes Gemeindemitglied kann an Vorschlägen teilnehmen und ihre Ideen zur Verbesserung des Produkts teilen. Derzeit ist das Protokoll nicht vollständig in Gemeindebesitz und wird vom Team betrieben, daher werden diese Standards vom Team vorgeschlagen. Derzeit gibt es HIP-1 und HIP-2.

HIP-1 ist der native Token-Standard für den Spot-Handel auf dem Protokoll, ähnlich wie ERC-20-Token auf Ethereum. Tokens, die diesem Standard entsprechen, können ein On-Chain-Spot-Orderbuch auf der Hyperliquid-Plattform erstellen und für den Handel mit Dauerkontrakten verwendet werden.

HIP-2 stellt Liquidität für HIP-1-Token bereit und bietet Liquiditätsunterstützung für Tokens in der Frühphase.

Wirtschaftsmodell

Hyperliquid hat noch keine Token ausgegeben, aber der Markt erwartet gespannt ein Luftabwurf.

Das Team startete am 1. November 2023 ein Punktebelohnungsprogramm, das sechs Monate lang läuft. Die erste Phase des Punktebelohnungsprogramms endete am 1. Mai 2024. Jede Woche wurden 1 Million Punkte an Benutzer verteilt, die zum Hyperliquid-Protokoll beigetragen haben. Punkte können durch erfolgreiche Abschlüsse von Trades und das Halten von Positionen auf der DEX verdient werden. Zusätzlich hat das Team am 31. Oktober 2023 einen speziellen Snapshot von Benutzern in der geschlossenen Alpha-Phase gemacht. Die Punkte für diese Benutzer werden am 15. April 2024 verteilt.

Die Punktekriterien werden regelmäßig aktualisiert, und die Punkteverteilung erfolgt wöchentlich. Der laufende L1-Phasenpunkte-Programm begann am 29. Mai 2024 und soll über vier Monate laufen, wobei wöchentlich 700.000 Punkte verteilt werden. Aufgrund hoher Benutzererwartungen an ein Airdrop des Protokolltokens und da es noch keine Tokenemission gibt, erhöht das Team kontinuierlich die Punkteemission, wodurch der potenzielle Wert des Airdrops verwässert wird und Unzufriedenheit innerhalb der Community entsteht.

Aktueller Entwicklungsstand

Laut den Daten auf der offiziellen Website zeigt das Protokoll eine positive Entwicklung. Das tägliche Handelsvolumen hat 800 Millionen US-Dollar überschritten, die Gesamtzahl der Benutzer hat 200.000 überschritten, und die Plattform unterstützt 137 Arten von Vermögenswerten.

Quelle: hyperliquid.xyz

Seit seiner Einführung hat das Protokoll ein Handelsvolumen von 38,4 Milliarden US-Dollar angesammelt, wobei die Einlagen fast 4 Milliarden US-Dollar erreichen.

Quelle: stats.hyperliquid.xyz

Neben dem Aufbau einer On-Chain-Derivate-Handelsplattform ist Hyperliquid bestrebt, ein DeFi-Ökosystem auf seiner eigenen L1-Kette zu schaffen. Dazu gehören Tools wie der Token-Bereitstellungs-Handelsbot Hypurrfan und pvp.trade, das On-Chain-Überwachungstool Hypurrscan und die Kreditplattform HyperLend. Diese Anwendungen befinden sich jedoch noch im spekulativen Stadium, und das Team hat noch viel Arbeit vor sich, um sie zur Realität zu bringen.

Fazit

Hyperliquid kombiniert CEX und DeFi, indem es seine eigene L1-Anwendungsplattform aufbaut, um einen Order-Book-Derivatehandelsmarkt zu schaffen. Das Produkt ist logisch in Design und hat bestimmte innovative Vorteile. Die Benutzererfahrung ist ähnlich wie bei einem CEX, wobei jüngste Entwicklungen eine positive Dynamik zeigen. Der Markt hat hohe Erwartungen an ein Airdrop, und das Projekt hat ein erhebliches Wachstumspotenzial.