Autor: KarenZ, Foresight News
Am 3. November 2025 wurde eine Sicherheitslücke mit einem Verlust von über 120 Millionen US-Dollar entdeckt, die die Wachstumsillusion des etablierten DeFi-Protokolls Balancer erheblich erschütterte.
Dies ist der größte Sicherheitsvorfall in der Geschichte von Balancer. Doch die tieferliegende Wunde liegt nicht nur in dieser astronomischen Zahl.
Wenn man die Finanzdaten in den neuesten Vorschlägen von Balancer betrachtet, ist die fundamentale Lage bereits seit längerem nicht mehr optimistisch: Die jährlichen Protokollkosten belaufen sich auf etwa 1,65 Millionen US-Dollar, die geschätzten jährlichen Einnahmen der DAO liegen bei nur 290.000 US-Dollar, was einem Anteil von 17,5 % entspricht.
Der Rest der Mittel fließt an veBAL-Inhaber, Kernpools, das Balancer Alliance-Programm und andere Parteien. Das gesamte System wirkt wie eine „Druckmaschine“, die ständig Geld druckt – doch in Wirklichkeit gibt es zwei Lecks: Einerseits gehen die Gebühren durch mehrere Ebenen verloren; andererseits werden jährlich etwa 3,78 Millionen BAL-Token durch Inflation freigesetzt, was bei aktuellem Preis einen anhaltenden Verkaufsdruck von etwa 580.000 US-Dollar erzeugt — zu beachten ist, dass die derzeitige vollständig verwässerte Marktkapitalisierung (FDV) von BAL nur bei 11 Millionen US-Dollar liegt.
Das Jahresbudget für den Betrieb beträgt 2,87 Millionen US-Dollar, während die jährlichen Einnahmen nur 290.000 US-Dollar betragen, was eine Lücke von 2,58 Millionen US-Dollar ergibt.
Der DAO-Tresor (ohne BAL) umfasst nur noch 10,3 Millionen US-Dollar. Bei diesem Tempo verbleibt nur noch weniger als vier Jahre für die Finanzierung.
Nach dem Sicherheitsvorfall ist auch das TVL (Total Value Locked) von Balancer weiter gefallen. Das TVL sank von 800 Millionen US-Dollar auf etwa 300 Millionen US-Dollar und setzt seinen Rückgang fort. Derzeit liegt das TVL bei weniger als 160 Millionen US-Dollar. Im Hochpunkt 2021 erreichte das TVL von Balancer über 3 Milliarden US-Dollar.
Quelle: DefiLlama
Balancer steht an einem Scheideweg. Am 23. März 2026 veröffentlichten die Kernteams zwei bedeutende Governance-Vorschläge: eine umfassende Reform der BAL-Token-Ökonomie und eine Umstrukturierung der Betriebsarchitektur.
Der Kern dieser beiden Dokumente lässt sich in einem Satz zusammenfassen: Verzicht auf das wachstumsfördernde Token-Release-Modell zugunsten eines nachhaltigen, einkommensbasierten Betriebs.
Betriebsumstrukturierung: „Schlankung“ des Teams, 34 % Reduktion des Jahresbudgets
Der Vorschlag sieht vor, dass Balancer Labs offiziell aufgelöst wird, wobei die Kerntechniker als Auftragnehmer in die Balancer OpCo Limited integriert werden. Diese fungiert als rechtliche Vertretung der DAO und setzt den Betrieb fort.
Das Team wird von etwa 25 auf 12,5 Vollzeitäquivalente reduziert (einschließlich Beets, MAXYZ und anderer spezialisierter Dienstleister), das Jahresbudget sinkt von 2,87 Millionen auf 1,9 Millionen US-Dollar, eine Reduktion um 34 %.
Auch die Produktpalette wird radikal eingeschränkt. Das Team konzentriert Ressourcen auf drei wirtschaftlich tragfähige Produkte: Boosted Pools (Flagship-Produkt), reCLAMM (nach Behebung von Sicherheitslücken und möglicher Umbenennung wieder online) sowie das LBP (Token-Launch-Pool, opportunistische Nutzung).
Andere explorative Richtungen wie ETF-gestützte Produkte, Ertragsoptimierer und KI-gesteuerte Liquiditätswerkzeuge sollen nur vorangetrieben werden, wenn sie die „Kern-KPI“ erfüllen.
Auch die On-Chain-Implementierungen werden reduziert. Derzeit werden auf mehr als neun Chains V2- und V3-Modelle betrieben, was auf Dauer nicht tragbar ist. Das Team wird die vier Kern-Blockchains Ethereum, Gnosis, Arbitrum und Base beibehalten. Alle anderen Deployments werden anhand von Gebühreneinnahmen und Betriebskosten geprüft; bei Nichterreichen der Zielvorgaben werden sie eingestellt.
Reform der Token-Ökonomie: Komplettneugestaltung statt kleiner Korrekturen
BAL-Token-Release stoppen, veBAL abschaffen
Nach Annahme des Vorschlags wird Balancer die Incentivierung durch BAL-Token-Emissionen beenden, ohne Übergangsfrist.
Gleichzeitig wird die veBAL-Governance-Mechanik offiziell abgeschafft. Nach der letzten zweiwöchigen Gebührenverteilung erhalten die Inhaber keine wirtschaftlichen Vorteile mehr. Die im veBAL-Token gebundenen Token werden zu reinen Governance-Token, die nach Ablauf der Lock-up-Periode verfallen.
Dies ist eine schmerzhafte Entscheidung, doch die zugrunde liegende Logik ist klar: Das veBAL-System war von Anfang an anfällig für eine oligarchische Monopolisierung. Derzeit kontrollieren Aura Finance (das veBAL-Über-Governance-Protokoll) und große Wale große Mengen an Stimmrechten, wodurch die echte Community-Stimme in der Governance immer schwächer wird. Das System hat nicht zur gesunden Entwicklung des Protokolls beigetragen, sondern wurde zu einem Spielball im Kreislaufwirtschaftsmodell – Gelder fließen durch Anreize an Zwischenhändler, deren Stimmen wiederum mehr Anreize in ihre Richtung lenken.
Wenn veBAL einst eine von Balancer an Curve angelehnte Experimentierphase war, geben die Teams heute offen zu: Das Experiment ist vorbei, die Ergebnisse entsprachen nicht den Erwartungen.
Zur Beendigung der veBAL-Ökonomie kündigt Balancer eine direkte Entschädigungsaktion an: 500.000 US-Dollar werden an veBAL-Inhaber ausgezahlt, als reine Barentschädigung.
Gebühren gehen vollständig an den DAO-Tresor, Reduktion der V3-Protokollgebühren
Alle Protokollgebühren, einschließlich V2- und V3-Exchange-Gebühren, Yield-Gebühren und LBP-Gebühren, fließen künftig zu 100 % in den DAO-Tresor, ohne die bisherige Mehrparteienaufteilung.
Gleichzeitig wird die Gebührenquote bei V3 von 50 % auf 25 % reduziert. Das bedeutet: Für eine Transaktion, die früher 50 % der Gebühren an den Liquiditätsanbieter ging, erhält dieser jetzt 75 %.
Diese beiden Maßnahmen scheinen widersprüchlich, folgen aber einer gemeinsamen Logik: Die erste Maßnahme eliminiert das Kreislaufwirtschaftsmodell und sorgt dafür, dass der Tresor echte, nutzbare Mittel erhält; die zweite erhöht die Attraktivität für Liquidity Provider, indem sie die Plattformgebühren senkt und so mehr organisches Volumen und echte Transaktionen anzieht.
Nach den Vorschlägen könnte das DAO nach der Reform jährlich etwa 1,22 Millionen US-Dollar an Einnahmen erzielen, mehr als viermal so viel wie die aktuellen 290.000 US-Dollar.
Für diejenigen, die aussteigen wollen: BAL zu 0,16 US-Dollar in Stablecoins umwandeln und zerstören
Der Tresor wird außerdem 35 % der Vermögenswerte (derzeit ca. 3,6 Millionen US-Dollar) in einen speziellen Pool umleiten, um nicht aktiv BAL auf dem Sekundärmarkt zu kaufen, sondern eine „Zerstörungs- und Stablecoin-Tausch“-Option zu schaffen: BAL-Inhaber können ihre Token in einen Smart Contract schicken, um sie zu zerstören und im Gegenzug stabile Coins zu erhalten, basierend auf dem NAV-Preis (Net Asset Value), der bei etwa 0,16 US-Dollar pro Token liegt.
Dieses Fenster wird 12 Monate nach Annahme des Vorschlags geöffnet und läuft 12 Wochen. Nicht genutzte Stablecoins werden nach Ablauf wieder in den Tresor eingezahlt. Die 12-monatige Wartezeit soll sicherstellen, dass auch veBAL-Inhaber, die nach der Freigabe ihre Token freisetzen, teilnehmen können.
Zum Zeitpunkt des Artikels liegt der BAL-Preis bei 0,1548 US-Dollar, unter dem NAV-Preis. Der Verkauf zum NAV-Preis bietet einen faireren Ausstieg für diejenigen, die den Markt verlassen wollen, im Vergleich zu einem möglichen Preissturz auf dem Sekundärmarkt.
Wenn dieses Zerstörungsfenster gut genutzt wird, könnten etwa 22,7 Millionen BAL (rund 35 % des Circulating Supply) vernichtet werden, das entspricht dem Sechsfachen der aktuellen jährlichen Inflation.
9 Jahre „Laufzeit“, reicht das?
Wenn beide Vorschläge angenommen werden, ergibt die Finanzplanung des Teams folgende Szenarien:
Der DAO könnte jährlich etwa 1,22 Millionen US-Dollar an Einnahmen erzielen (bei einer Annahme, dass die V3-Gebührenreduktion den TVL wieder steigen lässt), die Betriebskosten liegen bei 1,9 Millionen US-Dollar, die Rückkaufkosten bei etwa 3,6 Millionen US-Dollar, plus 500.000 US-Dollar veBAL-Ausgleichszahlung.
Nach Rückkauf und Entschädigung verbleiben noch rund 620.000 US-Dollar im Tresor. Die jährliche Finanzierungslücke würde von etwa 2,6 Millionen auf 700.000 US-Dollar sinken, was eine theoretische Laufzeit von fast 9 Jahren bedeutet.
Für ein DeFi-Protokoll ist das eine ausreichend lange Zeitspanne, um eine komplette Branchenzyklus zu durchlaufen.
Doch dieses Modell basiert auf optimistischen Annahmen: Dass die V3-Gebührenreduktion tatsächlich mehr organischen TVL generiert; dass das verkürzte Team die laufenden Betriebskosten, Sicherheitsmaßnahmen und Weiterentwicklung stemmen kann; und dass die Kernprodukte (insbesondere reCLAMM) nach der Reparatur wieder erfolgreich den Markt anziehen.
Jede Abweichung von diesen Annahmen könnte die Laufzeit erheblich verkürzen. Das Team macht zudem deutlich: Wenn die monatlichen DAO-Einnahmen drei Monate hintereinander unter 60.000 US-Dollar liegen, muss eine Überarbeitung der Strategie vorgelegt werden.
Für Balancer ist dies eine nahezu alles entscheidende Reform. Es wird auf die bewährte veBAL-Mechanik verzichtet, die komplexe Multi-Party-Aufteilung aufgegeben und auf eine minimalistische, auf echten Transaktionsgebühren basierende Betriebsgrundlage zurückgekehrt: Das Überleben des Protokolls soll durch echte Gebühren und nicht durch neue Token-Emissionen gesichert werden.
Ob diese radikale Wende gelingt, hängt letztlich vom Markt und der Zeit ab. Es bleibt abzuwarten, wie sich die langfristigen Folgen entwickeln.
