Was steigende US-Anleiherenditen für Bitcoin bedeuten

Kurz gesagt

• Die Renditen des U.S. 10-jährigen Treasury sind auf rund 4,42 % gestiegen und zwingen die Märkte, die Aussichten für die Zinssätze und die Finanzierungsbedingungen neu zu bewerten.
• Bitcoin hielt sich in einer engen Spanne nahe $68.000 und fiel weniger stark als Aktien während des jüngsten, makrogetriebenen Verkaufs.
• Optionsmärkte zeigen, dass Anleger weiterhin Abwärtsschutz einkaufen, was laut QCP Capital Vorsicht signalisiert, aber keine Panik.

Bitcoin wird nahe $68.000 gehandelt und hält eine relativ enge Spanne, selbst nachdem ein starker Anstieg der Renditen des U.S. 10-jährigen Treasury wachsenden Druck auf die globalen Märkte signalisiert hat. Die Rendite der Benchmark 10-jährigen U.S. Treasury stieg am Donnerstag auf rund 4,42 %, wie Daten zeigen. Das sind etwa 46 Basispunkte mehr seit Ende Februar. „Das aktuelle Tempo des Anstiegs bei der Rendite des U.S. 10-jährigen Treasury und bei den US-Staatsanleiherenditen insgesamt entspricht dem, was wir im April 2025 während des Liberation Day gesehen haben“, schrieben die Analysten der The Kobeissi Letter am Donnerstag auf X.

„Allerdings ist die Lage dieses Mal viel komplexer, und die Eindämmung des Anleihenmarkts ist nicht so einfach, wie es auf den ersten Blick scheinen mag“, fügten sie hinzu. „Das wird bald die größte Story des Marktes sein.“  Solche Bewegungen im Anleihenmarkt sind oft aussagekräftig, weil Renditen die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft beeinflussen – von Hypotheken bis zu Unternehmenskrediten – und häufig auch die Stimmung für risikoreichere Assets bestimmen, darunter Aktien und Krypto. Der monatelange Anstieg der Renditen wurde teilweise durch Ölpreise und geopolitische Spannungen im Nahen Osten befeuert, während sich der Krieg der USA und Israels mit dem Iran seiner fünften Woche nähert, seitdem sein Oberster Führer ermordet wurde.

Höhere Energiepreise schlagen typischerweise in die Inflation durch, und wenn die Inflationserwartungen steigen, verlangen Anleiheinvestoren höhere Renditen, um die Erosion der Kaufkraft auszugleichen. Diese Neubewertung hat Anleger gezwungen, die Aussichten für die Zinssätze neu zu überdenken. Die Terminmärkte für Zinssätze zeigen nun Erwartungen, dass die Federal Reserve die Zinsen länger hoch halten wird – ein Wandel gegenüber Ende 2025, als die Märkte mehrere Zinssenkungen bis 2026 einpreisten.  Höhere Zinssätze belasten risikoreiche Assets typischerweise, weil sie die Finanzierungskosten erhöhen und sichere Assets wie Staatsanleihen im Verhältnis zu Aktien und Krypto attraktiver machen. Trotz dieses Umfelds ist Bitcoin in den vergangenen Wochen weniger stark gefallen als Aktien und wurde weitgehend zwischen etwa $68.000 und $71.000 gehandelt. Das Asset ist am Tag um 3,3 % auf $68.400 gefallen, bleibt aber seit Beginn des Iran-Konflikts um 3,9 % im Plus. Analysten haben gesagt, dass die Krypto aktuell von makroökonomischen Kräften in entgegengesetzte Richtungen gezogen wird. In einem Marktkommentar am Donnerstag sagte die Digital-Asset-Handelsfirma QCP Capital, dass die Kursentwicklung von Bitcoin weiterhin „spannenorientiert und von Schlagzeilen getrieben“ sei. Die Optionsmärkte zeigten weiterhin eine Nachfrage nach Absicherung gegen Abwärtsrisiken, allerdings nicht in extremen Stress-Leveln.  Mit anderen Worten: Anleger zahlen für Schutz vor weiteren Rückgängen, aber die Märkte preisen noch keinen schweren Verkaufsabsturz ein. Es gibt außerdem Anzeichen dafür, dass manche Investoren Bitcoin während der Rücksetzer ansammeln.

Jüngste Netto-Abflüsse von Börsen deuten darauf hin, dass Coins eher in die Verwahrung verschoben werden, statt für einen unmittelbaren Verkauf positioniert zu werden, schrieb QCP. Gleichzeitig steigt Bitcoins Anteil am gesamten Krypto-Markt, was darauf hindeutet, dass Investoren in unsicheren Phasen dem größten Krypto der Welt den Vorzug geben. Für den Moment behalten Händler den Anleihenmarkt als wichtigsten zu beobachtenden Indikator im Blick.  Wenn die Rendite des U.S. 10-jährigen Treasury weiter in Richtung des 4,5 %-Bereichs steigt, würden sich die Finanzierungsbedingungen aller Wahrscheinlichkeit nach weiter verschärfen und damit den Druck auf Aktien und Blue-Chip-Kryptowährungen erhöhen. Das würde laut den Experten dazu führen, dass Bitcoin weniger von kryptospezifischen Entwicklungen bestimmt wird und stärker von makroökonomischen Kräften.