#深度创作营 Konformität wird im Jahr 2026 das einzige Ticket für die RWA-Landschaft sein. Vor diesem Hintergrund, wie wird sich die RWA-Landschaft entwickeln?

Für die Web3-Landschaft sind regulatorische Richtlinien stets der zentrale Einflussfaktor für die Branchenentwicklung, und RWA als das Kernelement, das traditionelle Finanzen mit Web3 verbindet, steht weltweit im Fokus der Aufmerksamkeit hinsichtlich seiner regulatorischen Ausrichtung. Im Februar 2026 haben die Hauptwirtschaftsräume Chinas, Hongkongs und der Welt mehrere regulatorische Maßnahmen im Zusammenhang mit RWA ergriffen, die die Compliance-Grenzen der Branche klar definieren und den langjährigen Zustand der „regulatorischen Unklarheit“ beenden. Heute analysieren wir diese bedeutenden Richtlinien umfassend und schauen, wie sich die RWA-Landschaft im Zeitalter der Konformität entwickeln wird.

一 “Binnenland streng verboten, Ausland streng reguliert”

Am 6. Februar 2026 veröffentlichten die People’s Bank of China, die China Securities Regulatory Commission und sechs weitere Behörden gemeinsam die „Mitteilung zur Regulierung der Tokenisierung realer Vermögenswerte“, die erstmals in Festlegung einer umfassenden regulatorischen Richtlinie für die RWA-Landschaft in Festlandchina ist. Sie etabliert das Kernprinzip „Binnenland streng verboten, Ausland streng reguliert“ und setzt klare rote Linien für RWA-bezogene Aktivitäten im Inland. Gemäß den Vorgaben werden alle Formen der RWA-Tokenisierung im Inland vollständig verboten, einschließlich der Emission und des Handels traditioneller Vermögenswerte in Tokenform, sowie der Dienstleistungen wie Underwriting, Verwahrung und Handelsvermittlung für RWA-Token durch relevante Institutionen. Auch die Teilnahme von Privatpersonen oder Organisationen am RWA-Tokenhandel im Inland ist untersagt. Diese Regelung zielt darauf ab, die finanziellen Risiken durch RWA-Tokenisierung zu verhindern und die Stabilität des Finanzmarktes im Inland zu wahren. Was die Auslandsgeschäfte betrifft, so ist die Politik nicht „einheitlich“ verboten, sondern legt klare Wege für konforme Auslandsaktivitäten fest:
Es ist erlaubt, inländische Vermögenswerte nach dem Modell „ODI-Registrierung + Inlandsbestätigung + Auslandsemission“ legal ins Ausland zu bringen. Das bedeutet, dass inländische Unternehmen oder Vermögensinhaber zunächst eine Auslandsinvestitionsregistrierung (ODI) abschließen und die Vermögenswerte nach einer rechtmäßigen Inlandsbestätigung im Inland für die RWA-Token-Emission und den Handel auf konformen Web3-Plattformen im Ausland freigeben müssen. Zudem müssen diese Aktivitäten einer durchsichtigen Überwachung durch die Aufsichtsbehörden unterliegen, um Kapitalflüsse, Vermögensbestätigung und Transaktionsprozesse vollständig nachvollziehbar zu machen und grenzüberschreitende Finanzrisiken zu minimieren.
Darüber hinaus stellt die China Securities Regulatory Commission in ihrer Auslegung klar, dass RWA-Token Wertpapiereigenschaften besitzen, insbesondere bei Anteils- und ABS-Token, die gemäß den Wertpapiergesetzen registriert werden müssen. Nicht registrierte RWA-Token-Emissionen und -Handel gelten als Verstöße.

二 Erste regulatorische Leitlinien umgesetzt
Als globales Innovationszentrum im Web3 hat Hongkong am 21. Februar 2026 die „Regelungen für Stablecoins“ und die „Zugangskriterien für RWA“ veröffentlicht, die die Compliance-Anforderungen für Stablecoins und RWA klar definieren. Gleichzeitig wurde angekündigt, im März die ersten Stablecoin-Lizenzen sowie Lizenzen für RWA-bezogene Geschäfte zu vergeben, was den Beginn einer Phase der „konformen und normierten“ Entwicklung im RWA-Bereich markiert. Die regulatorischen Vorgaben für Stablecoins sind äußerst streng:
Erstens müssen Emittenten von Stablecoins ausreichende Reserven vorweisen, die mindestens 100 % des Emissionsvolumens betragen, wobei die Reserven nur aus Fiatwährungen, Staatsanleihen und anderen risikoarmen Vermögenswerten bestehen dürfen; zweitens müssen die Reserven von unabhängigen Dritten verwaltet werden, um die Sicherheit der Gelder zu gewährleisten; drittens müssen Stablecoins innerhalb eines Tages eingelöst werden können, um die Liquidität der Nutzer zu sichern; viertens sind die Anwendungsfälle für Stablecoins streng auf RWA-Abrechnungen und grenzüberschreitende Zahlungen von Institutionen beschränkt, wobei der Einsatz im Retail-Bereich verboten ist, um Spekulationsrisiken zu vermeiden.
Was die Zugangskriterien für RWA betrifft, so haben die Regulierungsbehörden Hongkongs den Geltungsbereich von RWA klar umrissen, einschließlich Anleihen, grüner Vermögenswerte, Immobilien und Private Equity, also gängige traditionelle Vermögenswerte. Dabei wurden drei Kernanforderungen formuliert:
Erstens die doppelte Bestätigung auf Chain und Off-Chain, um sicherzustellen, dass RWA-Token und die realen Vermögenswerte eins zu eins übereinstimmen und Betrug vermieden wird; zweitens die Einführung von KI-basiertem Risikomanagement, um Risiken der RWA-Vermögenswerte in Echtzeit zu überwachen und zu bewerten, wodurch das Kreditrisiko reduziert wird; und drittens, dass die Emittenten von RWA über die entsprechenden Asset-Management-Fähigkeiten und regulatorische Qualifikationen verfügen müssen, um die Rechtmäßigkeit ihrer Geschäfte zu gewährleisten.

三 Konformität als Haupttrend der RWA-Entwicklung
Neben Festlandchina und Hongkong haben auch die wichtigsten Volkswirtschaften wie die USA und die EU Anfang 2026 regulatorische Leitlinien für RWA veröffentlicht, um den regulatorischen Rahmen für die RWA-Landschaft schrittweise zu verbessern.
Die US-Börsenaufsicht SEC hat klare Standards für die Wertpapierregulierung von RWA-Token festgelegt, wonach alle RWA-Token mit Wertpapiercharakter bei der SEC registriert werden müssen. Zudem wird die Überwachung der RWA-Handelsplattformen verstärkt, um Betrug und Marktmanipulation zu verhindern. Die EU hat im Rahmen der Überarbeitung des „MiCA“-Rahmenwerks die RWA-Token in den Regulierungsbereich aufgenommen, wobei die Anforderungen an Emission, Handel und Verwahrung von RWA-Token sowie die grenzüberschreitende Zusammenarbeit bei der Aufsicht geregelt werden. Ziel ist es, die konforme Entwicklung der RWA-Geschäfte innerhalb der EU sicherzustellen.
Aus globaler Perspektive bewegt sich die Regulierung der RWA-Landschaft von „undeutlich“ hin zu „klar geregelt“, wobei Konformität zum einzigen Zugang für Institutionen wird. Die Umsetzung der regulatorischen Maßnahmen kann nicht nur Finanzrisiken minimieren, sondern auch die langfristige gesunde Entwicklung der RWA-Branche sichern und das Wachstum in großem Maßstab sowie qualitativ fördern.

Schlusswort
Langjährige Unklarheit in der Regulierung war das zentrale Hindernis für die Entwicklung der RWA-Landschaft. Seit 2026 hat die intensive Umsetzung globaler regulatorischer Maßnahmen diese Situation grundlegend verändert. Für die RWA-Branche bedeutet Regulierung nicht „Fessel“, sondern „Schutzschild“, das ungeeignete und minderwertige Projekte aussortiert, qualifizierte Institutionen und Vermögenswerte anzieht und die Branche reifen lässt. Für traditionelle Institutionen ist es notwendig, die jeweiligen regulatorischen Vorgaben strikt einzuhalten und durch konforme Wege an der RWA-Entwicklung teilzunehmen; für Web3-Entrepreneure gilt es, sich auf regulatorische Innovationen zu konzentrieren und Produkte sowie Dienstleistungen entsprechend zu gestalten; für Investoren ist es wichtig, Risiken unseriöser Projekte zu erkennen und auf konforme, hochwertige RWA-Produkte zu setzen.