1. Casos de uso: La demanda de RWAs denominados en dólares es clara, mientras que la mayoría de las demandas de RWAs siguen siendo vagas
USDT y USDC son extensiones digitales del dólar estadounidense, que satisfacen las necesidades del mercado de criptomonedas para la liquidación de transacciones, los pagos transfronterizos y la cobertura. Estos casos de uso son frecuentes y esenciales. Por ejemplo, en países afectados por la inflación (como Argentina y Turquía), las stablecoins en dólares estadounidenses se han convertido en poderosas herramientas para la protección del patrimonio, con una gran demanda por parte de los usuarios. Por el contrario, otros APR, como la tokenización inmobiliaria, tienen como objetivo aprovechar la cadena de bloques para la financiación global o para mejorar la liquidez de los activos. Estas necesidades son poco frecuentes y la base de usuarios es limitada. Los actores del mercado de criptomonedas están más inclinados a invertir en activos nativos como BTC, ETH o monedas meme. Los activos fuera de la cadena con altos rendimientos ya tienen canales de financiación establecidos, mientras que los activos con rendimientos más bajos son los que buscan activamente ser tokenizados, lo que limita aún más el tamaño del mercado. Resumen: Los APR denominados en dólares actúan como el "lado de la oferta" que proporciona liquidez al mercado de criptomonedas, mientras que otros APR son el "lado de la demanda" que busca liquidez. Aunque comparten el mismo nombre, su esencia es diferente. Entonces, ¿hay algún APR no monetario que pueda proporcionar liquidez al mercado de criptomonedas?
2. Cumplimiento y Confianza: los RWAs denominados en dólares son maduros, mientras que la mayoría de los demás RWAs aún están incompletos
Compatibilidad Regulatoria
USDC es emitido por el regulado Circle, con reservas auditadas regularmente, cumpliendo con las regulaciones monetarias de EE. UU. USDT, aunque una vez controversial, ganó la confianza del mercado a través de asociaciones profundas con intercambios. La regulación de otros RWAs es mucho más complicada. Por ejemplo, tokenizar bienes raíces implica verificación legal de propiedad y problemas judiciales transfronterizos, y actualmente no hay un estándar unificado, lo que dificulta la expansión rápida.
Fundación Trust
El núcleo de RWA es la tokenización de la confianza. Las RWA denominadas en dólares están vinculadas al dólar estadounidense y respaldadas por el crédito del gobierno de los Estados Unidos, lo que las hace muy confiables para los usuarios. En contraste, otras RWA dependen del crédito de los emisores de activos fuera de la cadena. Por ejemplo, la tokenización de bienes raíces requiere que instituciones autorizadas verifiquen la propiedad, de lo contrario, los usuarios no confiarán en que el activo tokenizado corresponda al físico.
Resumen: Los RWA denominados en dólares tienen una base de confianza sin igual, que otros RWA no pueden lograr fácilmente. Los RWA con barreras de cumplimiento más bajas y una construcción de confianza más fácil valdrán la pena centrarse en el corto plazo.
3. Implementación técnica: los RWA denominados en dólares son relativamente simples, mientras que otros RWA son más complejos
La lógica técnica de las stablecoins en dólares es clara: emisión y canje en cadena, con bajos obstáculos de entrada. El dólar estadounidense y los bonos del Tesoro de los EE. UU. son activos estandarizados, con bajos costos de auditoría y seguimiento. En contraste, otros RWAs implican procesos complejos como la valoración de activos, la distribución de dividendos y el establecimiento, y requieren oráculos para validar datos fuera de cadena en tiempo real. Los procesos en cadena para diferentes activos (como bienes raíces) varían considerablemente, y los estándares de cumplimiento y la implementación técnica son más desafiantes, lo que conlleva a un desarrollo más lento.
Resumen: Los RWAs no estándar requieren normas personalizadas para cada tipo de activo, lo que dificulta los avances a corto plazo. Sin embargo, los RWAs que son más fáciles de estandarizar, como el oro y los bonos, son relativamente más fáciles de implementar.
4. Métodos de promoción: las RWAs denominadas en dólares son de abajo hacia arriba, mientras que otras RWAs son de arriba hacia abajo
El aumento de USDT fue impulsado por la demanda de los usuarios: las transacciones de fiat a cripto estaban limitadas por regulaciones, y los intercambios introdujeron pares de trading USDT para resolver el problema. A medida que aumentaba su uso, evolucionó hacia un dólar digital integrado en DeFi y pagos transfronterizos. Esto fue el resultado de la demanda de mercado de abajo hacia arriba.
Por el contrario, RWAs como bienes raíces y acciones son en gran medida impulsados por grandes instituciones, motivadas por necesidades de financiamiento o liquidez, siguiendo un modelo de arriba hacia abajo. Los usuarios comunes y empresarios tienen una baja participación.
Resumen: El modelo de desarrollo de abajo hacia arriba es más adecuado para las características de la industria de criptomonedas. Los proyectos RWA que se centran más en el desarrollo comunitario son más propensos a obtener la adopción de usuarios.
Resumen y Perspectivas
El éxito de RWAs denominadas en dólares como USDT y USDC se ve impulsado por una clara demanda, alta liquidez, una sólida base de confianza, bajos barreras técnicas y un impulso de mercado de abajo hacia arriba. Por otro lado, otras RWAs enfrentan desafíos como problemas de mapeo de propiedad, incertidumbre regulatoria, complejidad técnica y resistencia de intereses tradicionales, lo que hace que su desarrollo sea lento y difícil.
En el futuro, para que otros RWAs avancen, deben centrarse al menos en las siguientes áreas:
Colaboración regulatoria: Promover el reconocimiento legal multinacional de la propiedad de activos en cadena.
Marco de cumplimiento: Desarrollar normas detalladas por clase de activo para acelerar el proceso de cumplimiento.
Infraestructura: Mejorar los oráculos de RWA, plataformas de emisión y protocolos de liquidez entre cadenas.
Como inversores, deberíamos comprender mejor las diferencias entre los RWAs denominados en dólares y otros RWAs y observar claramente el desarrollo actual del sector de los RWA.
En primer lugar, se debe prestar atención al desarrollo del marco de cumplimiento de RWA de EE. UU., así como a los RWAs que son más fáciles de estandarizar y hacer transparentes (como el oro y los bonos). Al mismo tiempo, deberíamos centrarnos en proyectos relacionados con la infraestructura en el sector de RWA, como los oráculos de RWA, las plataformas de emisión de RWA y los protocolos de liquidez de RWA.
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