Diálogo con Bit小鹿: Consideraciones detrás de la transformación de empresas mineras en centros de datos de IA

Autor: Lin Wanwan

Nadie pensó al principio que el verdadero cuello de botella de la IA no era el capital, ni los grandes modelos, sino la electricidad.

La gran carga de entrenamiento a plena capacidad y la inferencia de IA 24/7 plantean un problema: no hay suficiente electricidad, y los chips se ven obligados a quedar inactivos. La infraestructura de la red eléctrica en Estados Unidos ha estado relativamente rezagada en la última década, y la incorporación de nuevas cargas pesadas puede tardar de 2 a 4 años, lo que convierte a la “electricidad disponible” en un bien escaso para toda la industria.

La IA generativa ha traído a la luz algo crudo y original: no faltan modelos, falta electricidad.

La historia también dio un giro, las empresas mineras de criptomonedas, este grupo que fue el primero en considerar la electricidad como “material de producción”, comenzó a pasar de la periferia al centro del escenario capitalista.

Iris Energy (IREN) es un ejemplo de esta ruta. Este año, el precio de las acciones de IREN llegó a aumentar casi un 600% en el transcurso del año, con un rango de 52 semanas que va de 5.12 dólares a 75.73 dólares. Cuando el aumento de Bitcoin aún era atractivo, decidieron retirar energía y transformar su propio centro de datos de IA.

Cuando gigantes como Microsoft presentan órdenes a largo plazo por un valor total de 9,7 mil millones de dólares, el mercado comprende por primera vez de manera intuitiva el camino real de “del mineral a la IA”, primero hay electricidad y tierra, luego hay GPU y clientes.

Pero no todas las empresas mineras han decidido, como IREN, apostar todo su patrimonio en la IA. En esta gran migración de poder computacional impulsada por la electricidad, hay una fuerza estable que merece nuestra atención: Bitdeer.

Bitdeer Technologies Group, NASDAQ: BTDR, es una empresa fundada por la leyenda de las criptomonedas Wu Jihan, con sede en Singapur, que posee casi 3GW de recursos energéticos distribuidos globalmente. Desde el principio, evitó la trampa superficial de depender de otros para “suministrar energía”. Cuando llegó la ola de la IA, Bitdeer no optó por un enfoque agresivo “All-in” al estilo de IREN, sino que mantuvo la minería de Bitcoin, que es altamente rentable, como su “base fundamental”, mientras que de manera estable actualizó parte de sus minas a centros de datos de IA.

Esta estrategia de «avanzar para atacar, retroceder para defender» la convierte en el mejor ejemplo para observar cómo los jugadores globales piensan y se posicionan en esta competencia de poder de cálculo.

Para ello, entrevistamos a Wang Wenguang, vicepresidente de negocios del centro de datos global de la empresa minera Bit Deer, con la esperanza de entender la situación actual de la escasez de energía para IA a nivel mundial y cómo ven la transformación de las empresas mineras hacia centros de datos de IA, si piensan que es una especulación de capital o una necesidad real de IA. Sobre toda esta serie de preguntas, tuvimos un diálogo profundo.

¿Por qué la falta de electricidad en Estados Unidos es tan grave?

Observación: Primero, una pregunta básica sobre la dirección general, ¿cree que los precios de la electricidad seguirán subiendo en el futuro?

Bitdeer: Creo que sí, porque esta es una relación de oferta y demanda muy importante para el futuro.

Movimiento: Se dice en el mercado que es difícil obtener un “permiso de electricidad” en Estados Unidos debido a la falta de electricidad.

Bit Deer: No es que no se pueda otorgar este supuesto “permiso de electricidad”, sino que la velocidad física de la expansión de la red eléctrica no está a la altura. Durante muchos años después de la deslocalización de la industria pesada en Estados Unidos, la construcción de la red eléctrica estadounidense no se ha expandido de manera sistemática. Después de que las empresas mineras se trasladaron a Estados Unidos en 2021, mucha electricidad “ya conectada a la red y con PPA firmados” fue bloqueada por las empresas mineras. Con la influencia de ChatGPT, los jugadores puramente de IA entraron y descubrieron que había una gran cantidad de electricidad disponible para usar de inmediato en las minas.

Esto explica por qué las grandes empresas están dispuestas a colaborar con las empresas mineras; en lugar de esperar de 2 a 4 años para construir 500 MW desde cero, es mejor transformar un parque existente en 12 meses.

¿Cuándo se dio cuenta realmente la industria de que “inferir también consume mucha energía”?

Bitdeer: Probablemente después de la popularización de GPT-4. A medida que las empresas integran el modelo en atención al cliente, oficinas, búsqueda, gestión de riesgos, etc., la demanda de inferencia se ha vuelto a largo plazo y contextual, y el consumo de energía no ha disminuido como se había imaginado al principio.

Esto trae dos tipos de cambios.

Una es la actualización del proyecto: de refrigeración por aire más fuerte a refrigeración líquida / refrigeración híbrida, la potencia del gabinete, las rutas de distribución eléctrica, la protección contra incendios y la supervisión se elevan completamente al nivel del centro de datos de IA.

El otro es la estrategia de recursos: la electricidad se ha convertido en el verdadero cuello de botella número uno. Ya no se habla solo de “comprar tarjetas”, sino de llevarlo a la obtención de electricidad y la interconexión, contratos a largo plazo PPA, programación de interconexión, respaldo de capacidad interregional, y, si es necesario, obtener electricidad de manera upstream como las empresas mineras (generación propia / compra directa).

En realidad, en la industria de la minería ya hemos visto la misma tendencia: los chips pueden expandirse indefinidamente (el silicio proviene de la arena), pero la electricidad no puede expandirse. En Canadá, hemos utilizado gas natural para generar electricidad y mantener el suministro de energía a las minas; esa es la lógica. La IA de hoy es casi idéntica.

¿Cuáles son las diferencias en la escala de consumo eléctrico entre un centro de datos de IA y un centro de datos de Internet tradicional?

Bitdeer: No se trata de un cambio cuantitativo, sino de un cambio de magnitud. En el pasado, 20-30 MW de un centro de datos de Internet tradicional no era poco, pero hoy en día, los centros de datos de IA requieren fácilmente 500 MW, e incluso 1 GW. La IA ha transformado los centros de datos de un “negocio de gabinetes” a una “ingeniería eléctrica”, y todo necesita ser recalibrado: líneas, subestaciones, refrigeración, extinción de incendios, redundancia, PUE… La experiencia de los centros de datos de Internet tradicionales sigue siendo útil, pero ya no es suficiente.

Observación: ¿Por qué la “electricidad” se ha convertido en el elemento más escaso en la cadena de suministro?

Bit Deer: Los chips se pueden expandir porque provienen de la gestión de silicio y capacidad; la electricidad es difícil de expandir porque proviene de la generación de energía y la actualización de la red eléctrica. En el pasado, la minería ha intentado “buscar energía en la parte superior”, incluyendo proyectos de auto-generación en Canadá; el camino de la IA es similar a esto: quien primero tenga el control de la electricidad, será quien obtenga primero el tiempo de implementación.

AI nuevo campo de batalla: de “robar GPU” a “robar la red eléctrica”

Observación: las empresas mineras se están convirtiendo en centros de datos de IA, ¿qué deben cambiar exactamente? Antes se decía que “el poder de cálculo de Bitcoin se puede utilizar para ejecutar IA”, pero los chips de minería (ASIC) y las GPU necesarias para la IA no son compatibles. ¿Por qué ahora las empresas mineras pueden “proporcionar poder de cálculo de IA”?

BitDeer: La minería global solía dividirse en dos; Bitcoin dependía de los chips de minería ASIC, que son eficientes pero de uso único; Ethereum dependía de las GPU NVIDIA, que son versátiles pero han salido de la minería tras cambiar a PoS.

Por lo tanto, lo que hoy se denomina «minería que se convierte en IA» en el mercado casi siempre se refiere a la transformación de las operaciones mineras de Bitcoin. El punto central es que las minas ya no «calcularán hashes», sino que se actualizarán para convertirse en centros de datos de IA.

Esta es una modernización de la infraestructura, reemplazando los racks de ASIC por servidores GPU; elevando el sistema eléctrico de “suficiente es suficiente” a un sistema de suministro y distribución de nivel profesional con redundancia N+1/2N; actualizando la refrigeración tradicional por aire a un sistema de refrigeración capaz de soportar GPU de alta densidad; y estandarizando las instalaciones de sellado, anti-polvo y contra incendios en la sala de máquinas para que sean auditables.

Completa estos cuatro pasos, y el campo de minería de criptomonedas pasará de ser un “taller de minería” a una “sala de servidores de IA”.

¿Por qué las empresas mineras pueden construir más rápido que las grandes empresas de IA? Electricidad.

La IA es un negocio de “electricidad y calor”, el tiempo de construcción de una sala de servidores de IA es de 3 a 4 años, y el costo del tiempo es la mayor barrera. Las empresas mineras tienen en sus manos esos “activos duros”, por lo tanto, están en una mejor posición para la transformación.

Observación: En los últimos días, Microsoft y Amazon firmaron contratos de AI de varios años con empresas de minería de criptomonedas. Iris Energy (IREN) firmó un contrato con Microsoft por un valor total de 9,7 mil millones, por un total de 5 años; otra empresa, Cipher, firmó con Amazon Web Services, por un valor de 5,5 mil millones, durante 15 años. Esto se considera uno de los primeros casos de cooperación entre las minas y las grandes empresas, ¿qué opinas?

Bit Deer: Iris Energy es una empresa australiana con visión de futuro que ha estado minando en Estados Unidos a largo plazo.

La elección de Iris Energy de moverse hacia la IA es como una señal de alerta; mientras el precio del bitcoin está en su punto más alto y sus competidores aún están expandiendo la minería, han desviado parte de su energía para invertirla en un centro de datos de IA construido por ellos mismos. Como resultado, las empresas de IA han comenzado a acercarse proactivamente.

El verdadero punto de inflexión proviene del capital real de los Hyperscalers, como la promesa de aproximadamente 9,7 mil millones de dólares de Microsoft. A partir de esto, el mercado ve por primera vez claramente que entre las empresas mineras y los grandes proveedores no solo se trata de “integración tecnológica”, sino de “intercambio de electricidad y tiempo”.

El auge de la IA ha amplificado la demanda de infraestructura y ha abierto espacio para la colaboración.

Análisis: ¿Por qué las principales empresas mineras son más propensas a ser elegidas por las grandes empresas de IA de EE. UU. en esta etapa actual?

Bit Deer: porque “electricidad disponible + velocidad de entrega de ingeniería”. La selección y conexión a la red de las empresas mineras en el último ciclo se ha convertido en el capital previo para los centros de datos de IA. El tiempo es el mayor factor de descuento, ya que determina directamente quién puede salir al mercado en el período de ventana, conseguir clientes y generar flujo de caja continuo.

Observación: ¿Son difíciles los requisitos de selección de terrenos para los centros de datos de IA?

Bitdeer: En general, no es muy grande. En los Estados Unidos y en la mayoría de los países, lo que realmente escasea es la electricidad, no la tierra.

La razón es muy simple: los lugares que pueden recibir grandes cantidades de electricidad son en su mayoría zonas ricas en energía (campos de gas natural, cinturones de carbón, cerca de centrales hidroeléctricas, etc.), donde hay poca población y el costo de la tierra es bajo.

Por ejemplo, los grandes centros de datos de Bitdeer en Noruega y Bután se encuentran alejados de los centros de población, donde los recursos eléctricos están concentrados y los costos de la tierra son bajos. Lo mismo ocurre en Estados Unidos; este tipo de parques no se ubican en el centro de la ciudad, sino en lugares más periféricos, donde es más fácil encontrar terreno y los precios son más bajos. El “principio fundamental” en la selección de ubicación es la electricidad y la conexión a la red, la tierra generalmente sigue a la electricidad y no es el principal cuello de botella.

Observación: La IA ahora se dice que es un negocio upstream de “acero, electricidad, tierra”, e incluso como otro tipo de bienes raíces. ¿Qué opinas?

Bitdeer: Después de la aparición del gran modelo, la intensidad de consumo eléctrico de la IA superó con creces las expectativas de la mayoría de las personas.

Al principio, todos pensaban que “el entrenamiento consume mucha energía y la inferencia será ligera”, pero la realidad es opuesta; la inferencia también consume mucha energía a largo plazo a medida que se vuelve más común. Cuando ChatGPT y DeepSeek ingresan a la vida diaria, cada vez más terminales se conectan y el ruido de fondo de la inferencia continúa aumentando.

Desde una perspectiva de ingeniería, la IA es esencialmente una industria consumidora de recursos:

• Lado del chip: durante el entrenamiento, la tarjeta de aceleración funciona básicamente al 100% de carga, lo que conlleva un alto consumo de energía de forma natural;
• Lado de la sala de servidores: la densidad de calor es mucho más alta que la de los servidores tradicionales, el PUE está claramente elevado, y la refrigeración en sí también consume mucha electricidad;
• Escala: La demanda de electricidad del centro de datos de IA ha saltado de 20–30MW en los centros de datos de internet tradicionales a niveles de 500MW e incluso 1GW, algo que era casi inimaginable en la era de los centros de datos de internet tradicionales.

Por lo tanto, compararlo con “inmuebles” solo es medio correcto; ciertamente se necesita tierra, fábricas y un ciclo largo (el ciclo de construcción suele tardar de 3 a 4 años), pero lo que determina la vida o la muerte es la electricidad y el calor, si se puede obtener a tiempo una gran capacidad de conexión a la red, y lograr redundancias de N+1/2N y una alta eficiencia de refrigeración. En este aspecto, tiene una fuerte dependencia muy similar a la del acero, la electricidad y la tierra.

¿Cuáles son las características del centro de datos de IA ###?

Observación: ¿Cuáles son las características del modelo de centros de datos en construcción en Estados Unidos?

BitDeer: Debido a las restricciones eléctricas y a la trayectoria histórica en EE. UU., los hyperscalers a menudo necesitan involucrarse directamente y colaborar con las empresas mineras para obtener electricidad disponible.

Observación: ¿Es posible que empresas extranjeras establezcan centros de datos de IA en Estados Unidos?

BitDeer: En pocas palabras, un centro de datos de IA es un negocio muy regional. La verdadera implementación de cientos de megavatios, incluso miles de kilovatios, es liderada por grandes empresas en los Estados Unidos. Solo discutimos centros de datos de IA, sin involucrar centros de datos de Internet tradicionales.

Observación: ¿Se convertirá el Centro de Datos de IA en una herramienta de geopolítica? ¿Esto afectará sus decisiones?

Bit Deer: Estoy de acuerdo con este juicio.

La base de la IA son los datos, y los datos están naturalmente sujetos a restricciones de soberanía y seguridad. Para prevenir la filtración de datos y los riesgos de seguridad, diversas regiones están endureciendo las políticas relacionadas: incluso si Estados Unidos permite a las empresas extranjeras construir centros de datos, a medida que la IA acumula más datos, es muy probable que todos los países se dirijan hacia “despliegue local, cumplimiento local, datos que no salen del país”.

En resumen, la IA de Estados Unidos está en Estados Unidos, la del Medio Oriente está en el Medio Oriente, la de Europa está en Europa, la regionalización será una tendencia a largo plazo.

Estructura de la industria y potencial

Movimientos: Además de IREN y Bitdeer, ¿quién más en la minería tiene el potencial de convertirse en un centro de datos de IA?

Bitdeer: Para ver quién tiene posibilidades, primero hay que ver si tiene buena electricidad, luego si puede convertir rápidamente el campo minero en un centro de datos GPU. Un tipo con conexión a la red + tierra + subestación, que también pueda implementar redundancia N+1/2N, refrigeración líquida / alta densidad, este tipo es el más fácil para recibir pedidos de IA.

Otro tipo de custodia pura / activos ligeros, sin controlar la electricidad y el parque, se convierte en pasivo al transferir el centro de datos de IA.

En Estados Unidos, recursos como Riot, CleanSpark, Core Scientific, TeraWulf, Cipher, que tienen recursos en sus manos y una expansión confiable, son más fáciles de ser vigilados por grandes empresas.

Así que la conclusión es muy clara: la electricidad es la entrada, y la capacidad de transformación es la velocidad; solo cuando ambas estén presentes, podrás correr al frente.

En general, la clave está en quién tiene el control de “electricidad disponible de alta calidad y sostenible en grandes cantidades”. Por ejemplo, las empresas que cuentan con más recursos de conexión a la red tienen más potencial; el modelo que se basa principalmente en la gestión y carece de energía propia y parques no tiene ventaja en esta ronda de transformación estructural.

¿En qué está pensando Bitdeer?

Observación: ¿Cuál es la estrategia y el camino de Bitdeer en la “minería hacia la IA”?

Bitdeer: La estrategia del jefe Wu Jihan siempre ha sido crear una cadena de suministro completa. Bitdeer tiene bajo su control aproximadamente 3GW de recursos eléctricos y de parque, esta es nuestra mayor ventaja fundamental.

Al principio, cuando entramos en la IA, no anticipamos que la “electricidad” se convertiría en un cuello de botella central, por lo que al principio optamos por construir y operar por nuestra cuenta: establecimos una colaboración con NVIDIA, nos convertimos en PCSP de NVIDIA, desplegamos un pequeño clúster de H100 en Singapur y lanzamos nuestra propia AI Cloud, además de aceptar contratos de entrenamiento externos; este proyecto ya ha sido probado con éxito.

Luego, establecimos un segundo centro de datos en Malasia. A medida que Hyperscaler ingresa a este sector y comienza a colaborar con empresas mineras, estamos avanzando simultáneamente en la actualización de los parques de alta carga a centros de datos de IA: se ha anunciado la transformación completa del sitio de aproximadamente 180 MW en Noruega a un AI DC, y también estamos convirtiendo el sitio de aproximadamente 13 MW en el estado de Washington, EE.UU.

En última instancia, la esencia de la IA es muy similar a la minería de criptomonedas: ambos son negocios de “electricidad + infraestructura”; tenemos la capacidad de operar en toda la cadena, desde la electricidad, los parques hasta la operación de potencia de cálculo, por lo que la transición hacia la IA es relativamente fluida.

DONGCHA: ¿Cuál es la diferencia clave entre Bit Deer y otras empresas mineras como IREN?

Bitdeer: Tres puntos. Primero, no se convertirá en una empresa de IA al 100%; según los cálculos, en la etapa actual, las ganancias de la minería de criptomonedas siguen siendo superiores a las de los centros de datos de IA, y la minería tiene un flujo de caja estable y un buen retorno.

Nuestra segunda ventaja es la capacidad internacional de organización de ingeniería. La capacidad de organización y ejecución del equipo de Bitdeer es incomparable en el mundo. Un centro de datos de IA similar, en Estados Unidos, suele tardar dos años; nosotros generalmente podemos hacerlo en un año y medio. Esto se debe a la promoción paralela y la coordinación de la cadena de suministro, alineando simultáneamente los aspectos clave como la construcción civil, la electromecánica, la distribución eléctrica y la disipación de calor, lo que reduce el ciclo habitual de aproximadamente 24 meses a unos 18 meses, generando así capacidad utilizable más rápidamente.

La estrategia de la tercera empresa se mantiene sólida: la industria de la IA es muy joven, incluso más joven que la de Crypto, no se hace un “all-in”, buscando un ritmo de desarrollo más duradero.

Observación: ¿Dónde se distribuye actualmente la infraestructura de energía eléctrica de Bitcoin?

Bitdeer: Bitdeer ahora tiene una capacidad de aproximadamente 3 GW de electricidad y la infraestructura relacionada a nivel mundial, abarcando cinco países: Estados Unidos, Canadá, Noruega, Etiopía y Bután, para apoyar la construcción y operación de centros de datos mineros y de IA.

Costos y financiamiento

Observación: vi que el informe de Goldman Sachs menciona que una sala de servidores de IA podría costar 12 mil millones de dólares, ¿realmente es tan costoso?

Bitdeer: Es realmente grande, a nivel de magnitud es “decenas de veces”. Te doy un “número en lenguaje humano” para una comparación visual: un parque minero de Bitcoin (EE. UU.): construir 1 MW cuesta aproximadamente entre 350,000 y 400,000 dólares. Pero construir 1 MW en un centro de datos de IA cuesta alrededor de 11 millones de dólares. Esto se debe a que la inversión en un centro de datos de IA es un complejo de “maquinaria pesada + estándares rigurosos”: además, con la cola de conexión a la red, la evaluación ambiental / de energía y el cumplimiento regional, el ciclo suele ser de 18 a 36 meses.

Descubrirás que el centro de datos de IA no se trata simplemente de “comprar unas cuantas tarjetas más”, sino de conectar un área para crear una “ciudad de electricidad” capaz de absorber entre 500 MW y 1 GW, conectar correctamente la electricidad, disipar el calor, manejar el exceso y cumplir con la normativa; todo esto requiere una gran inversión.

Movimiento: ¿De dónde viene el dinero? ¿Necesita financiamiento?

Bitdeer: Para ser honesto, todos necesitan financiamiento.

Compartir algunas de las estrategias comunes de financiamiento en la industria actualmente:

1. Financiamiento de proyectos / Préstamos para infraestructura: utilizar el parque + equipos como garantía, y depender de contratos de arrendamiento a largo plazo o de la compra de capacidad (compromiso del cliente de comprar tu capacidad durante varios años) para tranquilizar al banco.

2. Alquiler de equipos / Arrendamiento: alquilar GPU y parte de la maquinaria eléctrica, amortizando a largo plazo, sin necesidad de desembolsar tanto efectivo de una sola vez.

3. Acuerdo PPA a largo plazo: primero se aseguran el precio de la electricidad y la capacidad disponible, y solo entonces la parte de la deuda estará dispuesta a ofrecer tasas de interés bajas.

4. Vinculación con grandes empresas: los grandes clientes / grandes empresas ofrecen consumo mínimo, prepago, garantías e incluso joint ventures (JV), lo que te permite obtener fondos más baratos.

En la colaboración entre IREN, CoreWeave y Google/Microsoft, se pueden ver sombras de estos términos.

¿DogeChain: ¿también necesitará financiamiento BitDeer? ¿Anunciará pronto su implementación con grandes empresas?

Bitdeer: Esto no se puede comentar públicamente por ahora.

Conclusión

No mucho después de la entrevista, Bitdeer presentó su siguiente respuesta en el mercado de capitales.

El 13 de noviembre, Bitdeer anunció que recaudará 400 millones de dólares mediante la emisión de bonos preferentes convertibles, y otorgará a los compradores iniciales la opción de suscribir bonos adicionales por un máximo de 60 millones de dólares en un plazo de 13 días, lo que eleva el monto total de la recaudación a un máximo de 460 millones de dólares. Los nuevos fondos se utilizarán para la expansión de centros de datos, el desarrollo de mineros ASIC, la expansión de negocios en la nube de IA y HPC, así como para uso general de la empresa.

En un momento en que la electricidad se ha convertido en el recurso upstream más escaso de la industria de la IA, en qué terrenos se destinarán finalmente esos 460 millones de dólares y cuántos megavatios de nueva carga se conectarán, en gran medida determinará el lugar de Bit Deer en la próxima ronda de competencia de poder de cálculo.

Para Bitdeer, este dinero se asemeja más a plasmar los juicios de la entrevista en el balance: un extremo está conectado a la base de flujo de efectivo de la minería, y el otro extremo está ligado a la línea de negocio de centros de datos de IA, que es una pendiente larga y rica en nieve. No necesariamente se reflejará de inmediato en los ingresos y beneficios del próximo reporte trimestral, pero en los próximos años, lentamente reescribirá la estructura de poder en el negocio de la computación: quién tiene derecho a sentarse a la mesa de negociaciones y quién solo puede hacer fila en la lista de conexión a la red para esperar electricidad.

Mirando hacia atrás desde los resultados, la historia de esta ronda de infraestructura de IA no es complicada: la electricidad se ha convertido en el verdadero upstream, el tiempo se ha convertido en una nueva moneda, y los parques y los indicadores de conexión a la red en manos de las empresas mineras se han convertido en “activos antiguos” que nadie puede comprar con dinero.

A medida que el bullicio sobre modelos y aplicaciones disminuye, es muy probable que el mercado tenga que revisar las cuentas nuevamente: ya no importa quién cuenta la historia más resonante, la única empresa que tiene derecho a permanecer en la próxima fase de la mesa de juego es aquella que puede conectar cada megavatio de electricidad y operar de manera estable en un mundo de escasez eléctrica.