El viernes, opciones o contratos derivados de bitcoin BTC$71,055.08, por valor de miles de millones, expirarán en el intercambio de criptomonedas Deribit. Los traders podrían querer notar que la dinámica de la expiración es tal que el precio de mercado de BTC podría elevarse hacia un punto muy específico: $75,000.
Deribit, el intercambio de opciones de criptomonedas más grande del mundo, liquidará contratos de opciones de bitcoin por valor de $14.16 mil millones el viernes a las 08:00 UTC. Esto significa que casi el 40% de todo el interés abierto — el valor en dólares de todos los contratos activos en el intercambio — está a punto de expirar en aproximadamente 48 horas. En Deribit, un contrato de opciones representa un BTC.
Las opciones son contratos que te permiten apostar si el precio de un activo, como BTC, subirá o bajará. Una opción de compra (call) es una apuesta a que el precio subirá, y una opción de venta (put) es una apuesta a que bajará. Los traders compran opciones para intentar obtener beneficios de las fluctuaciones de precios, o venden (cortan) opciones para ganar ingresos mientras asumen el riesgo de que los precios se muevan a favor del comprador.
Por qué importa la expiración
Según datos de Deribit, el precio de ‘máximo dolor’ — el nivel donde la mayoría de los contratos expirarían sin valor (boletos de lotería que no ganan) — se sitúa justo en $75,000.
Por lo tanto, este nivel podría actuar como un imán, según Jean-David Péquignot, Director Comercial de Deribit.
“Con Bitcoin cotizando actualmente cerca de $71k, el precio de Máximo Dolor en $75k representa una atracción gravitacional. Históricamente, esto fomenta la cobertura delta por parte de los creadores de mercado, que puede impulsar los precios hacia el strike donde la mayor parte de las opciones expiran sin valor,” dijo Péquignot a CoinDesk.
Expiración de opciones de Bitcoin del 27 de marzo. (Deribit)
Así funciona. Según la teoría del máximo dolor, los escritores de opciones — generalmente fondos grandes, instituciones o creadores de mercado con capital suficiente — controlan o influyen en el precio spot hacia el punto de dolor para limitar los pagos a los compradores y así infligir el máximo daño. Esto sucede mediante operaciones normales en los mercados spot o de futuros, en lugar de una manipulación garantizada.
Esta compra y venta mecánica a menudo acerca el precio spot al nivel de máximo dolor, que en el caso de bitcoin es $75,000.
Aunque el máximo dolor es bien conocido en los mercados tradicionales, su influencia en las criptomonedas sigue siendo objeto de debate. Sin embargo, Deribit señala ese nivel como un posible imán. Para añadir intriga, varios analistas han identificado los $75,000 como una resistencia clave, por encima de la cual bitcoin podría entrar en modo alcista completo.
Expiración controlada
Las expiraciones trimestrales suelen generar ajustes masivos en las posiciones y flujos de cobertura. Sin embargo, la expiración inminente probablemente se desarrollará de manera normal, sin un aumento desproporcionado en la volatilidad.
Esto se evidencia en la caída del índice de volatilidad implícita.
“En las últimas sesiones, hemos visto una compresión de la volatilidad implícita (IV), con tanto BTC como ETH DVOL cayendo aproximadamente 6 puntos. Esto sugiere que el mercado está valorando una expiración controlada en lugar de una explosión inmediata en la volatilidad,” dijo Péquignot.
Agregó que los datos del mercado sugieren que los traders no están persiguiendo una ruptura, ya que la incertidumbre geopolítica, en forma de la guerra en Irán, persiste. Específicamente, señaló la escritura de opciones de compra por parte de instituciones en strikes más altos (niveles por encima del precio spot actual) como evidencia de un sentimiento alcista moderado. Los traders suelen vender opciones de compra para recolectar primas sobre sus posiciones en el mercado spot.
“El ratio Put/Call para las opciones de Bitcoin sigue siendo saludable (0.63), pero la concentración de calls en el lado de venta sugiere un techo de resistencia institucional, ya que los traders han estado sobreescribiendo sus posiciones para obtener primas mientras esperan que se acabe el reloj geopolítico,” señaló.
En definitiva, la gran expiración con $75,000 como imán llega en un momento intrigante: bitcoin ha resistido notablemente bien a la turbulencia de la guerra en Irán, manteniendo su fortaleza incluso cuando las acciones fluctúan y los mercados energéticos permanecen volátiles.
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