¡Oro: marzo registra la mayor caída de 17 años! La guerra en Irán impulsa las expectativas de inflación y el precio del petróleo; Goldman Sachs sigue diciendo que el fondo se verá a finales de año en 5,400 dólares

Oro spot (Spot Gold) con un desempeño desastroso en marzo. A 31 de marzo, la caída en el mes alcanzó el 14,6%; si al final del mes no puede recuperarse claramente, registrará la mayor caída mensual desde octubre de 2008 (cuando cayó 16,8%), y quedará a apenas cerca de 17 años de la peor marca de aquella crisis financiera.

El 31 de marzo, durante el día, el oro spot en EE. UU. cotizó en 4.553,69 dólares por onza, subiendo alrededor de 1% interdiario; los futuros de oro (contrato del mes anterior) también subieron 0,6% hasta cerca de 4.553 dólares, pero aun así no logra revertir la fuerte sangría de todo el mes.

¿Por qué la guerra no sostuvo al oro? Las expectativas de inflación son la clave

A primera vista, la guerra debería ser un impulso positivo para el oro: aumenta la demanda de refugio y el dinero fluye hacia los metales preciosos. Pero esta vez la lógica va justo al revés.

Después de que la coalición liderada por EE. UU. realizara acciones militares contra Irán a fines de febrero, el volumen de tránsito por el estrecho de Ormuz se desplomó más de 90%, lo que golpeó gravemente el suministro global de petróleo y gas; el crudo Brent llegó a tocar un máximo de 126 dólares por barril. La escalada de los precios de la energía elevó de inmediato las expectativas de inflación; el mercado empezó a fijar que la Reserva Federal subiría las tasas este año, en lugar de recortarlas.

Las expectativas de alzas de tasas impulsan el fortalecimiento del dólar y el alza de los rendimientos reales: ambos factores son los enemigos tradicionales del oro. Shackleton Advisers, el gerente de inversiones Wayne Nutland, explicó a CNBC: «En los cuatro años posteriores a la guerra de Ucrania, el oro tuvo un tramo de fortaleza mucho más allá de su relación histórica, y el incremento ya era bastante sorprendente a principios de 2026. Tras el estallido de la guerra contra Irán, el oro volvió a la correlación tradicional negativa con el dólar y los rendimientos: tanto el dólar como los rendimientos de los bonos se fortalecieron al mismo tiempo; por eso el oro quedó bajo presión y cayó».

Netwealth, el director de inversiones Iain Barnes, añadió que esta caída tiene una similitud con la segunda mitad de 2008: «Los inversores se habían excedido en sus posiciones en materias primas; cuando cambió el sentimiento respecto al dólar, estas posiciones registraron un cierre de ganancias a gran escala. Además, debido a que el alza del oro entre 2025 y principios de 2026 fue demasiado grande, el alcance de esta caída también se amplificó».

Negociaciones de Trump, refuerzos de tropas; la situación sigue llena de variables

Otra gran variable que influye en la tendencia del oro es el desarrollo de la situación bélica. El aumento del 31 de marzo provino en parte de señales diplomáticas: según reportó The Wall Street Journal, Trump informó a su equipo que, aunque el estrecho de Ormuz siguiera en gran medida cerrado, él estaría dispuesto a terminar la acción militar contra el ejército de Irán. El mismo día, el secretario de Estado de EE. UU., Rubio (Marco Rubio), dijo a Al Jazeera que los objetivos de la Casa Blanca en Irán se lograrán en “semanas y no en meses”.

Sin embargo, al mismo tiempo, Reuters informó que más de 2.500 soldados de la Infantería de Marina de EE. UU. llegaron a Oriente Medio el fin de semana pasado; algunas fuentes indicaron que estas tropas provienen de la élite de la 82 División Aerotransportada, lo que sugiere que el despliegue militar sigue reforzándose.

Goldman Sachs: la caída se profundizó, pero aún esperamos 5.400 dólares a fin de año

Aunque el oro se haya corregido con fuerza, analistas de Goldman Sachs mantuvieron su postura alcista en un informe publicado el 30 de marzo: «Nuestra visión sobre el oro sigue siendo positiva, y continuamos pronosticando que el oro alcanzará los 5.400 dólares por onza a finales de 2026, debido a que los bancos centrales de todo el mundo siguen diversificando sus reservas de divisas, y las posiciones especulativas actualmente bajas finalmente volverán a normalizarse, además de que, según lo que esperamos, la Reserva Federal recortará las tasas en 50 puntos básicos este año».

Goldman Sachs también señaló que el mercado ha vuelto a fijar el precio de que la Reserva Federal solo recortará las tasas una vez este año o incluso no las recortará, lo cual ejerce presión sobre la tendencia del oro a corto plazo. Pero su escenario base asume que el sector privado no venderá aún más de manera masiva el oro, y que la perturbación continua de la crisis de Ormuz no se convertirá en una ola de cierre de ganancias más prolongada.

La gran caída del oro esta vez es un reflejo en miniatura de la reacción en cadena desencadenada por la guerra de Irán: crisis energética eleva la inflación → aumenta la expectativa de alzas de tasas → el dólar se fortalece → el dinero originalmente destinado a refugiarse, en realidad, se retira del oro. Para los inversores, esta vez deja un recordatorio claro: en un entorno de mercado dominado por el impacto de la inflación, la lógica de refugio del oro podría fallar temporalmente.

Este artículo Oro en marzo sufrió su mayor caída en 17 años. La guerra en Irán elevó los precios del petróleo y las expectativas de inflación, Goldman Sachs aún pronostica un fondo en 5.400 dólares a fin de año, y fue publicado inicialmente en Chain News ABMedia.