El «recompra al estilo Apple» del círculo de encriptación: ¿por qué Hyperliquid y Pump.fun compran locamente su propio Token?

En 2017, Apple hizo algo grande: gastó 50 mil millones de dólares para construir su “nave espacial”. ¿Un año después? Directamente lanzó 100 mil millones de dólares para recomprar sus propias acciones. No te equivocas, el dinero para la recompra es 20 veces más que el de la construcción.

Esta señal es muy clara: el iPhone es importante, pero Apple tiene otro “producto”: sus propias acciones.

Ese fue el programa de recompra más grande del mundo en ese momento. En los siguientes diez años, Apple gastó más de 725 mil millones de dólares en esto. Para mayo de 2024, volvió a romper récords: 110 mil millones de dólares en recompra.

Apple no solo sabe hacer hardware, también es un experto en la escasez de acciones.

El mundo de las criptomonedas también ha comenzado a jugar con esto.

Ahora la industria de las criptomonedas también ha aprendido este truco, y lo juega aún más duro.

El exchange de contratos perpetuos Hyperliquid y la plataforma de lanzamiento de Meme coins Pump.fun — estas dos máquinas de imprimir dinero en la industria están reinvirtiendo casi cada centavo de comisión en sus propios tokens.

Hyperliquid alcanzó ingresos de comisiones de 106 millones de dólares en un solo mes en agosto de 2025, utilizando más del 90% para recomprar HYPE en el mercado. Pump.fun es aún más agresivo: en un día de septiembre de 2025, tuvo ingresos de 3.38 millones de dólares, recomprando el 100% de los tokens PUMP. Y esto ya ha estado ocurriendo durante más de dos meses.

Esta operación hace que los tokens criptográficos empiecen a tener un poco de sabor a “derechos de los accionistas” - algo que no es muy común en este círculo, ya que la mayoría de los proyectos desearían vender todos los tokens a los minoristas.

¿Por qué hacer esto?

La lógica es muy simple: copiar la ruta de éxito de los “nobles de dividendos” de Wall Street. Empresas como Apple, Procter & Gamble y Coca-Cola han estado retribuyendo a sus accionistas a largo plazo a través de dividendos en efectivo o recompra de acciones.

Apple recompró 104 mil millones de dólares en 2024, aproximadamente el 3%-4% de su capitalización de mercado en ese momento. Mientras que Hyperliquid redujo su volumen circulante en un 9% a través de la recompra.

Incluso en el mercado de valores tradicional, este número es bastante aterrador. ¿En el mundo de las criptomonedas? Es aún más inaudito.

¿Qué está haciendo Hyperliquid?

Su posicionamiento es bastante claro: ser un intercambio de contratos perpetuos descentralizado, pero la experiencia debe ser tan fluida como la de Binance, y funcionar completamente en la cadena.

Cero tarifas de Gas, alta apalancamiento, Layer1 diseñado especialmente para contratos perpetuos. Para mediados de 2025, el volumen de transacciones mensual habrá superado los 400 mil millones de dólares, ocupando aproximadamente el 70% del mercado de contratos perpetuos DeFi.

Lo que realmente lo hizo destacar es cómo se gasta el dinero.

La plataforma destina más del 90% de los ingresos por comisiones al “Fondo de Ayuda” cada día, y este dinero se utiliza para comprar tokens HYPE directamente en el mercado abierto.

Hasta ahora, este fondo ha acumulado más de 31.61 millones de HYPE, con un valor de aproximadamente 1.4 mil millones de dólares, lo que representa un aumento de 10 veces respecto a los 3 millones de HYPE de enero de 2025.

Esta ola de recompra redujo aproximadamente un 9% el suministro circulante de HYPE, impulsando el precio del token a un pico de 60 dólares a mediados de septiembre de 2025.

Pump.fun también es similar: ha reducido aproximadamente un 7.5% la circulación de PUMP a través de recompras.

¿Por qué Pump.fun gana tanto?

Esta plataforma ha convertido la “ola de los Meme Coins” en un negocio sostenible: comisiones muy bajas, cualquier persona puede emitir monedas y construir “curvas de vinculación”, permitiendo que el mercado aumente el interés por sí mismo.

Al principio era solo una “herramienta de broma”, ahora se ha convertido en una fábrica de activos especulativos.

Pero el problema también es muy obvio.

Los ingresos de Pump.fun tienen una clara periodicidad, dependiendo completamente de la popularidad de emisión de los Meme coins. En julio de 2025, los ingresos cayeron a 17.11 millones de dólares, el nivel más bajo desde abril de 2024, y el tamaño de las recompras también se redujo; en agosto, volvieron a subir por encima de los 41.05 millones de dólares.

“La 'sostenibilidad' siempre ha sido un gran signo de interrogación. Cuando la 'temporada de memes' se enfría (ha sucedido antes y volverá a suceder), la recompra de tokens también se reducirá. Lo que es más problemático es que la plataforma enfrenta una demanda de 5.5 mil millones de dólares, acusada de 'parecer una apuesta ilegal'.”

¿Cuánto tiempo puede durar este tipo de juego?

El núcleo que respalda estas dos plataformas en este momento es su disposición a devolver las ganancias a la comunidad.

En algunos años, Apple devuelve casi el 90% de sus ganancias a los accionistas a través de recompras y dividendos, pero estos son “anuncios masivos” temporales; mientras que Hyperliquid y Pump.fun devuelven casi el 100% de sus ingresos a los poseedores de tokens todos los días, - este modelo es continuo.

Por supuesto, la diferencia esencial sigue existiendo: los dividendos en efectivo son dinero en mano, aunque hay que pagar impuestos, son estables; mientras que la recompra es en el mejor de los casos solo una “herramienta de soporte de precios” - una vez que los ingresos disminuyen, o la cantidad de tokens desbloqueados supera con creces la cantidad de recompra, el efecto de la recompra se desvanecerá.

Hyperliquid se enfrenta a un “impacto de desbloqueo” inminente, mientras que Pump.fun debe lidiar con el riesgo de “transferencia de popularidad de las Meme coins.”

En comparación con el récord de Johnson & Johnson de “63 años de aumento continuo de dividendos”, o la estrategia de recompra a largo plazo de Apple, las operaciones de estas dos plataformas de criptomonedas parecen más un acto de equilibrio.

Pero quizás, esto ya se considera bastante bueno en la industria de las criptomonedas.

La inspiración de Apple

Apple entendió desde antes de la aparición de las criptomonedas: no solo vende iPhones, sino también sus propias acciones. Desde 2012, Apple ha gastado casi 1 billón de dólares en recompras (más que el PIB de la mayoría de los países), reduciendo la circulación de acciones en más del 40%.

Ahora, la capitalización de mercado puede mantenerse por encima de 3.8 billones de dólares, en parte porque trata las acciones como “productos que necesitan marketing, pulido y mantener la escasez”.

Apple no necesita financiarse mediante la emisión de nuevas acciones: su balance tiene suficiente efectivo, por lo que las acciones en sí se han convertido en “productos” y los accionistas en “clientes”.

Esta lógica se está infiltrando en el ámbito de las criptomonedas.

La inteligencia de Hyperliquid y Pump.fun radica en: No han invertido o acumulado el efectivo generado por el negocio, sino que lo han convertido en “poder adquisitivo para aumentar la demanda de sus propios tokens”.

Esto también ha cambiado la percepción de los inversores sobre los activos criptográficos. Las ventas de iPhone son importantes, pero aquellos que confían en Apple saben que esta acción tiene otro motor: escasez.

Ahora, en lo que respecta a los tokens HYPE y PUMP, los traders también han comenzado a formar una percepción similar: en su opinión, estos activos tienen un compromiso claro detrás de ellos: cada consumo o transacción basada en ese token tiene más del 95% de probabilidad de convertirse en “recompra y destrucción del mercado”.

¿Dónde están los riesgos?

Pero el caso de Apple también revela otro aspecto: la fuerza de las recompras siempre depende de la intensidad del flujo de caja.

¿Qué pasará si los ingresos disminuyen? Cuando las ventas de iPhone y MacBook disminuyen, el sólido balance de Apple le permite seguir recomprando acciones a través de la emisión de deuda; pero Hyperliquid y Pump.fun no tienen ese cojín — una vez que el volumen de transacciones se reduzca, las recompras también se detendrán.

Más importante aún, Apple puede recurrir a dividendos, servicios o nuevos productos para hacer frente a la crisis, mientras que estos protocolos de criptomonedas actualmente no tienen un “plan de respaldo”.

Para las criptomonedas, también existe el riesgo de “dilución de tokens”.

Apple no tiene que preocuparse por “200 millones de nuevas acciones que ingresan al mercado de la noche a la mañana”, pero Hyperliquid debe enfrentar: a partir de noviembre de 2025, se desbloquearán tokens HYPE por un valor cercano a 12 mil millones de dólares para personas internas, un volumen que supera con creces la cantidad de recompra diaria.

Las acciones de Apple pueden controlar de forma autónoma la circulación de sus acciones, mientras que los protocolos criptográficos están sujetos a un calendario de desbloqueo de tokens que fue “escrito en papel y tinta” hace años.

Por último, unas palabras

Aun así, los inversores aún ven valor y desean participar en ello.

La estrategia de Apple es clara, especialmente para aquellos que están familiarizados con su trayectoria de desarrollo durante décadas: Apple ha cultivado la lealtad de los accionistas al convertir sus acciones en “productos financieros”.

Ahora, Hyperliquid y Pump.fun están replicando este camino en el campo de las criptomonedas, solo que a un ritmo más rápido, con más ímpetu y con mayores riesgos.

¿Hasta dónde puede llegar este conjunto de juegos? Aún no hay una conclusión. Pero es evidente que por primera vez ha liberado a los tokens criptográficos de la etiqueta de «fichas de casino», acercándolos más a «acciones de empresas que pueden generar retornos para los poseedores» — la velocidad de retorno podría incluso hacer que Apple sienta presión.