No te apresures a insultarme por ser alcista.

Sí, ahora el mercado está lleno de caos, todos quieren encontrar a alguien a quien culpar. Pero si realmente crees que la liquidez es el verdadero operador en este juego, entonces tus ojos deberían estar enfocados en esa dirección: no dejes que el ruido te distraiga.

Dicho de manera simple, el núcleo es una sola cosa: el ciclo de refinanciamiento de deuda de 10 billones de dólares. Otros datos macroeconómicos, declaraciones de políticas, sentimientos del mercado... son solo secundarios. En los próximos 12 meses, ese es el verdadero guion.

¿Qué está pasando ahora? El gobierno está en un cierre, la cuenta TGA del Tesoro es como un agujero negro que solo recibe dinero, acumulando efectivo de manera frenética pero sin poder gastarlo. ¿Liquidez? Directamente ha sido succionada hasta quedar en vacío. Las operaciones de reverse repo ya han sido exprimidas, no pueden salvar la situación, mientras que la contracción cuantitativa sigue allí, continuando con la hemorragia.

El resultado es que el mercado fue tomado por sorpresa. ¿Activos criptográficos? En la primera línea—la sensibilidad de esta cosa a la liquidez es como la reacción de un canario al gas.

La gestión de activos tradicional también ha tenido un rendimiento bastante malo este año, cada uno de ellos está quedando atrás de una manera inaceptable. Pero esta es precisamente una señal: el final del dolor a menudo es el punto de inflexión.

Cuando la refinanciación de la deuda se reinicie y se abra la compuerta de liquidez, esa «inundación» será más intensa de lo que muchos anticipan. No es optimismo ciego, sino la lógica básica del ciclo.

Ten paciencia. El camino hacia el Valhalla no está lejos, solo hay que aguantar esta parte oscura primero.