El mercado de esta semana no es una exageración describirlo como "un baño de sangre".

El lunes, el precio de Bitcoin cayó brevemente por debajo de los 100,000 dólares, marcando un nuevo mínimo en casi seis meses; Ethereum alcanzó su punto más bajo cerca de los 3,000 dólares. En 24 horas, el volumen total de liquidaciones en la red superó los 2,000 millones de dólares, con un caso en particular de un contrato largo de BTC que se evaporó en casi 50 millones de dólares, convirtiéndose en el caso más grave de esta ronda. El índice de miedo está en su punto máximo, y los alcistas casi no tienen margen de maniobra.

¿Qué ha pasado realmente?

**La industria ya ha estallado**
En solo dos días, el círculo DeFi ha tenido varios incidentes, con pérdidas de fondos que superan los 200 millones de dólares. Protocolos establecidos como Balancer han caído debido a vulnerabilidades en el código, y los hackers han robado más de cien millones de fondos; Stream Finance también ha reportado enormes pérdidas, la causa específica aún se está investigando, pero el momento es demasiado sospechoso. Esta serie de explosiones ha derrumbado la confianza del mercado en la seguridad de DeFi, y la liquidez se ha evaporado instantáneamente.

**Menos amigable a nivel macro**
Los mercados bursátiles globales están cayendo en picada, y las declaraciones hawkish de la Reserva Federal han hecho añicos las expectativas de recortes de tasas; la Corte Suprema de EE. UU. sigue discutiendo sobre aranceles, y el cierre del gobierno ya lleva 35 días. Los inversores institucionales han comenzado a vender en masa activos de alto riesgo para protegerse. Lo que es aún más preocupante es que el Departamento del Tesoro ha retirado recientemente una gran cantidad de liquidez, lo que equivale a un aumento indirecto de las tasas: los costos de financiamiento se mantienen altos, ¿quién se atreverá a comprar?

**Fondos ETF en retirada**
El fondo IBIT de BlackRock ha experimentado una salida neta significativa, representando casi la mitad del mercado; otros gigantes como Fidelity y Grayscale también están ajustando sus posiciones, y hay señales claras de venta continua. Este efecto demostrativo de los grandes actores es demasiado letal, al ver que las instituciones están huyendo, el pánico se propaga instantáneamente entre los minoristas.

**Los datos en cadena tampoco son optimistas**
En los últimos 30 días, los holders a largo plazo han estado realizando grandes liquidaciones, acelerando la salida de beneficios; las billeteras medianas se han convertido en la fuerza principal de venta, aunque las ballenas han aumentado ligeramente sus posiciones, no pueden soportar la presión de venta. Este ritmo de venta y la reversión de precios están altamente correlacionados, y la salida de fondos de los ETF añade una presión doble que ha dejado al mercado sin aliento.

**¿Ya ha llegado al fondo?**
Los datos de Glassnode muestran que el precio actualmente sigue por encima de la línea de costo a corto plazo; si se pierde, podría continuar descendiendo. CryptoQuant, en cambio, es relativamente optimista, creyendo que las entradas en la cadena siguen siendo fuertes y que el margen de ganancia promedio es adecuado, solo falta que la demanda se recupere. Algunos analistas prevén que el mercado alcista cíclico podría llegar a su fin, y que lo más probable es que primero habrá una fase de consolidación, seguida de un rebote al ritmo del mercado estadounidense.

¿El único consuelo? Los datos históricos muestran que el rendimiento promedio de BTC en noviembre ha sido bastante bueno.

El invierno es realmente helado, pero si lo superas, la primavera podría no estar lejos.