Crisis de Liquidez de la Fed: Por qué la QE es Inevitable (Y qué significa para su cartera)

La alarma ya está sonando—es solo que la mayoría de las personas no están escuchando.

El reciente comentario del presidente de la Reserva Federal, Powell, sobre “potencialmente pausar la reducción del balance” no es una charla casual. Es una señal de angustia envuelta en jerga política. Esto es lo que realmente está sucediendo:

El sistema está funcionando a base de humo

Las reservas bancarias acaban de alcanzar el 9.71% del PIB ($2.96T en reservas / $30.5T PIB). ¿El propio umbral de Powell? 10-11%. Estamos oficialmente por debajo de la línea roja.

¿Peor? La Instalación de Recompra Inversa (RRP)—que actuó como el amortiguador del sistema—ha caído de $2.4T en 2022 a prácticamente cero. Ese colchón se ha ido.

Traducción: El sistema financiero no tiene red de seguridad.

Por qué este momento es peor que en 2019

En septiembre de 2019, la tasa de recompra overnight explotó del 2% al 10% de la noche a la mañana. Los bancos entraron en pánico. La Reserva Federal tuvo que imprimir dinero.

En aquel entonces, las reservas eran el 7% del PIB. Hoy son el 9.7%—por lo que las reservas son más altas ahora que en 2019, sin embargo, ya estamos viendo señales de estrés. ¿Por qué?

• El sistema financiero es más grande y necesita más margen
• RRP ya no existe: no hay esponja de liquidez
• Las regulaciones posteriores a 2008 obligan a los bancos a acumular efectivo

Resultado: El sistema se rompe a un nivel de reserva más alto ahora.

La Pistola Humeante: Diferencial SOFR

Cuando los bancos se niegan a prestar reservas sin colateral—incluso a tasas más altas—eso es una señal de alerta. El diferencial SOFR/EFFR (diferencia entre el préstamo overnight garantizado y no garantizado) acaba de alcanzar los 19 puntos básicos. Fue negativo en 2020-2022.

Este diferencial es el indicador diario de preocupación de la Reserva Federal de Nueva York. Ellos saben exactamente lo que significa: las reservas están demasiado ajustadas, y una explosión al estilo de 2019 está a una mala semana de distancia.

¿Qué sucede a continuación?

La Fed anunciará el fin de QT ( probablemente en la reunión del FOMC de diciembre/enero ) y lo llamará un “ajuste técnico.” Luego vendrá la inundación:

$60-100B/mes en compras del Tesoro—básicamente QE, solo con un nombre más suave.

¿Por qué? Porque:

• El déficit anual superó $2T (alguien tiene que comprar esos bonos)
• El PIB crece un 2-3% anualmente, por lo que las reservas necesitan crecer ~$90B/año solo para mantenerse estables.
• La Fed ya está reduciendo $25B/mes, empeorando la situación

La Fed se ha encerrado en la impresión de dinero permanente. Y a lo largo de la historia, cuando los bancos centrales cambian a la flexibilización, siempre se pasan.

Tu movimiento

Cuando comienza la impresión ilimitada de dinero, tus dólares valen menos cada día. La única jugada racional: activos que no pueden imprimir—oro y Bitcoin.

El oro ya lo ha descontado (subiendo ~70% este año, cotizando por encima de $4,000/oz).

¿Pero Bitcoin? Aún rezagado. Aquí está el porqué Bitcoin >>>> oro en un mundo de impresión de dinero:

• Escasez absoluta: 21M monedas. Nunca. El fin. El oro sigue siendo extraído (+1.5-2% anualmente).
• Efecto multiplicador: Cuando los temores de inflación monetaria alcanzan su punto máximo, Bitcoin históricamente sigue al oro y luego lo supera por 2-3 veces.
• Fuera del sistema: No puede ser congelado, confiscado ( si es autogestionado), o manipulado por bancos centrales.

La Reserva Federal está a punto de accionar el gatillo para un QE permanente. La pregunta no es si—es cuánto tienes cuando la prensa de imprimir funciona a toda velocidad.