Por qué el rublo de Rusia acaba de convertirse en la moneda más caliente del mundo ( y por qué no durará.

Aquí hay algo que no esperabas: el rublo de Rusia está aplastando a todas las demás monedas en 2025, aumentando un 40% frente al dólar—lo que lo convierte en el mayor ganador del año en los mercados de FX, según datos del Bank of America.

Justo esta semana, el Banco Central informó que el dólar cayó de 83 a 81.93 rublos (-1.3%), mientras que el euro cayó de 96.83 a 95.67 rublos. El movimiento parece brutal en escala, pero aquí está el giro: no es porque el dinero extranjero esté inundando el mercado. Es lo contrario.

La verdadera historia: controles de capital, no capitalismo

El banco central de Rusia mantuvo las tasas en 20%, lo que aplasta la inflación pero también mata las importaciones. Con menos bienes entrando, las empresas necesitan menos dólares. Esa es la jugada.

El economista de Wells Fargo, Brendan McKenna, lo desglosó: controles de capital estrictos + restricciones de FX + altos costos de endeudamiento = menor demanda de moneda extranjera = fortaleza del rublo. Es artificial, pero funciona.

Luego está la presión sobre las exportaciones. Las compañías petroleras—la vaca lechera de Rusia—se ven obligadas a convertir las ganancias en dólares en rublos. Solo entre enero y abril, los principales exportadores vendieron $42.5 mil millones en moneda extranjera en el país, un aumento del 6% con respecto al trimestre anterior.

Steve Hanke de Johns Hopkins detectó otro ángulo: la oferta monetaria está en realidad disminuyendo. “En agosto de 2023, la creación de dinero aumentó un 23.9% anual. Ahora está contrayéndose a -1.19%”, dijo. Menos dinero persiguiendo los mismos bienes = fortaleza de la moneda.

La Bomba de Paz

No te duermas en esto: el regreso de Trump despertó optimismo sobre las conversaciones entre Rusia y Ucrania, lo que envió algo de capital de vuelta a los activos en rublos, incluso con las restricciones en su lugar. El FOMO del mercado es real, incluso en una economía sancionada.

Aquí está el problema: ya ha alcanzado su punto máximo

Los analistas ya están llamando al pico. Los precios del petróleo—que financian aproximadamente el 30% del presupuesto federal de Rusia—están cayendo. Andrei Melaschenko de Renaissance Capital: “El rublo está cerca de su máximo y puede debilitarse pronto. Los precios más bajos del petróleo reducirán los ingresos por exportaciones.”

¿Peor caso? Las conversaciones de paz realmente tienen éxito. McKenna advirtió: “Si ocurre un alto el fuego, el rublo podría venderse rápidamente. Los controles de capital se levantarían, las tasas podrían caer.”

Esa es la trampa: un acuerdo que es bueno para la geopolítica hunde el rublo. Y aunque el rublo se debilite, no ayudará mucho a Rusia: el aislamiento global limita el beneficio comercial de una moneda más barata.

Conclusión: Este repunte es una quema controlada, no una historia de regreso. Observa los precios del petróleo y las negociaciones de paz. Ellos decidirán todo.