El cierre del gobierno absorbe dólares, Bitcoin está a la espera de la "puerta de desagüe": ¿es 88k una trampa o una mina de oro?

El gobierno de EE. UU. ha "cerrado" durante dos meses, y los activos de riesgo global están a la espera. El mercado de criptomonedas es el primero en verse afectado: el Bitcoin ha retrocedido más del 20% desde su punto máximo en octubre, mientras que el Ethereum ha caído por debajo de los 3900 dólares, con liquidaciones apalancadas y fuga de fondos de ETF sucediendo uno tras otro. Sin embargo, mientras Wall Street se centra en "cuánto tiempo durará el cierre", los veteranos de los activos digitales ya han comenzado a preguntarse: ¿a dónde fluirá la liquidez adicional de billones de dólares una vez que termine el cierre? La experiencia histórica muestra que cada vez que Washington se embarca en una comedia fiscal, termina con un dólar más barato, y el Bitcoin es la línea más sensible en la "tabla de precios en dólares baratos". Este artículo intenta desglosar los engranajes de liquidez detrás del "cierre" y proporcionar un mapa de posiciones práctico.

Uno. Parar la "bomba de extracción": ¿cómo TGA drena dólares del mercado?

1. El saldo de la cuenta general del Tesoro (TGA) ha superado los 1.1 billones de dólares, con un promedio diario de menos de 25 mil millones de dólares asignados, lo que equivale a retirar 75 mil millones de dólares en moneda base del sistema cada mes.

2. La extracción de beneficios directamente eleva las tasas de interés del dólar a corto plazo (SOFR aumentó un promedio de 12 pb al mes), el saldo de operaciones de recompra inversa (RRP) cayó drásticamente, y la prima fuera de bolsa de la stablecoin (USDC/CNY) pasó de +0.3% a -1.1%, mostrando una "falsa escasez" de dólares.

3. Ampliación de la volatilidad de los datos: CPI, ausencia de nóminas no agrícolas, la volatilidad implícita de los futuros de tasas de interés alcanza su nivel más alto del año, la correlación de 30 días entre las criptomonedas y los bonos del Tesoro de EE. UU. se dispara a 0.68, alcanzando un nuevo máximo desde octubre de 2022.

Dos, "Cuenta regresiva de liquidez": ¿por qué se dice que cuanto más tiempo se detenga, más fuerte será el alivio?

1. Las negociaciones del "doble carril" sobre el techo de la deuda y el proyecto de ley de asignaciones probablemente concluirán con "suspensión del techo + gasto adicional"; la CBO estima que se necesitarán emitir 1.8 billones de dólares adicionales en el año fiscal 2025.

2. El objetivo de saldo de efectivo del departamento del tesoro se reconstruye en solo 600 mil millones de dólares, lo que significa que al menos se liberarán 500 mil millones de dólares en liquidez neta después del fin del estancamiento.

3. La operación de recompra inversa de la Reserva Federal (RRP) aún tiene 400 mil millones de dólares, lo que puede servir como "pool de amortiguación"; una vez que el TGA se desborde, el RRP se agotará primero, y en ese momento los fondos adicionales se desbordarán hacia activos de riesgo: el guion de abril de 2020 solo tomó 6 semanas.

Tres, retrospectiva histórica: el rendimiento de Bitcoin durante las tres interrupciones.

Octubre de 2013 (16 días): Al finalizar la suspensión, BTC subió un 54% en 30 días, mientras que la tasa de interés promedio ponderada en dólares cayó 18 pb.

2018–2019 (35 días): Dentro de los 30 días posteriores al fin del paro, BTC subió un 15%, mientras que la Reserva Federal liberó liquidez de emergencia tipo BTFP.

2025 (¿días?): Si la suspensión supera los 45 días, según el modelo de "drenaje - desagüe", el valor β esperado de BTC es 1.9, con un rango de potencial rebote del 25% al 35%.

Cuatro, datos en cadena: quién está vendiendo, quién está acumulando moneda

1. La salida neta de ETF de contado fue de 1,270 millones de dólares, pero el descuento de GBTC se redujo al 3%, lo que indica que las instituciones no están "en pánico", sino que están cambiando a ETF de baja tarifa.

2. El saldo del intercambio ha caído a 2,3 millones de monedas, alcanzando un nuevo mínimo desde marzo de 2018; al mismo tiempo, la proporción de monedas que no se han movido durante más de un año ha aumentado al 70%, los holders a largo plazo no han mostrado movimiento.

3. La capitalización total del mercado de monedas estables aumentó en 8 mil millones de dólares en cuatro semanas, de los cuales USDe (Ethena) aumentó en 3.2 mil millones, lo que muestra una fuerte demanda de "cobertura en corto"; una vez que se revierta, formará un combustible para un squeeze.

Cinco, Matriz de Situaciones: Cómo los inversores deben clasificar su respuesta

Escenario A (Parada ≤ 45 días, reinicio suave):

– La Reserva Federal solo asume pasivamente la emisión de deuda del Tesoro, RRP disminuye a 100 mil millones, BTC en el rango de 95k–110k;

– Estrategia: 80% de la posición central sin cambios, 20% de moneda estable en escalones de compra por debajo de 95k, apalancamiento ≤ 1.2 veces.

Escenario B (paralización > 45 días, prórroga del límite de deuda hasta 2026):

– El Departamento del Tesoro se ve obligado a reducir el TGA a 400 mil millones, sumado a la posible reactivación de microoperaciones de QE por parte de la Reserva Federal, BTC en el rango de 110k–135k;

– Estrategia: Cambiar las stablecoins por BTC/ETH por adelantado, asignar adecuadamente activos de alto β como L2 y SOL, el apalancamiento se puede aumentar hasta 1.5 veces, establecer un stop loss móvil del 10%.

Escenario C (la solución del estancamiento se ve obstaculizada, se produce un incumplimiento técnico):

– Los puntos de swap del dólar se disparan, BTC sigue a un descenso del 15% en el oro y luego se recupera rápidamente en V;

– Estrategia: Mantener el 30% en efectivo de moneda estable, comprar opciones de compra a corto plazo durante el período de pánico por incumplimiento (Δ≈0.3), utilizar una estructura de straddle para capturar la volatilidad.

Seis, lista de operaciones (ejecutables directamente)

1. Stop Loss: Si el BTC en el mercado spot cae por debajo de 88k, reducir la posición en un 20%, si el ETH cae por debajo de 3k, reducir la posición en un 15%, para prevenir el final de un mercado bajista profundo.

2. Cobertura: usar USDe+perp para posiciones cortas, ganar una tasa de financiación anual del 15-20%, compensar el costo del tiempo.

3. Comprar en el fondo:

– Primer nivel: BTC 92k–95k, posición total de compra 20%;

– Segunda franja: BTC 85k–88k, posición total de compra 30%;

– Tercera etapa: BTC <80k, detener la compra, esperar a que se elimine el riesgo de incumplimiento antes de aumentar la posición.

4. Señal de atención:

– Calendario de votación del Congreso de EE. UU. (Secretario de la Cámara);

– Saldo diario de TGA (Oficina del Tesoro del Servicio Fiscal);

– El día en que el saldo de RRP cayó por debajo de 200 mil millones de dólares, se considera que se ha iniciado oficialmente la "liberación de presión".

El cierre del gobierno es una "representación política" cíclica en Washington, pero ha llevado la válvula de liquidez del dólar al extremo. Para el mercado de criptomonedas, cada "cierre" repite el mismo guion: primero se drena el dólar, luego se devuelve el doble. La única diferencia es que, cuando el torrente de liquidez se reinicia, debes preguntarte si todavía estás en la mesa. Mantener un apalancamiento moderado, jerarquizar el efectivo y tener claras las pérdidas detenidas; en el momento en que el saldo de TGA comienza a disminuir, Bitcoin no dudaría: solo le dirá al mundo con su precio que el dólar barato ha regresado. #GateWeb3LaunchpadBOB上线 #广场发币瓜分千U奖池 #加密市场回调