¿Vale la pena tu dinero en el gigante de bienes de consumo de Costco $400B Empire?

La Configuración

Costco cotiza con un múltiplo P/E de 53, básicamente 2-3 veces más que la mayoría de sus pares minoristas. Sí, es caro. Pero aquí está la cuestión: este no es tu minorista típico.

Por qué Costco rompe el molde

La mayoría de los minoristas viven o mueren por el tráfico peatonal y la compresión de márgenes. No Costco. Con más de 900 ubicaciones de almacenes en 14 países, la compañía obtuvo $4.8 mil millones solo en cuotas de membresía en 2024—eso es solo el 2% de los ingresos totales, pero aquí está lo interesante: es de donde provienen casi todas las ganancias.

El modelo de membresía es básicamente un foso. La gente paga para comprar, por lo que Costco puede mantener márgenes minoristas muy delgados ( alrededor del 3% históricamente, recientemente elevado al 4% ), mientras sigue aplastando a los competidores. Añade productos de marca propia Kirkland—aproximadamente un tercio de todas las ventas—y tienes una máquina de imprimir dinero en efectivo.

El giro de la IA

Aquí es donde se pone interesante. Si Costco implementa IA de manera inteligente—robots humanoides en los almacenes, gestión de inventario con IA, optimización logística—esos márgenes operativos del 3-4% podrían crecer exponencialmente. En una empresa con capitalización de mercado, incluso una mejora del 1-2% en el margen = un crecimiento de beneficios masivo.

La realidad del riesgo

Exposición a aranceles $400B la mayoría de los productos importados(, vulnerabilidad del gasto del consumidor, y Walmart/Amazon pisándole los talones. No son preocupaciones triviales.

La conclusión

Costco es una jugada de crecimiento disfrazada de un valor estable. ¿Valoración premium? Sí. Pero el modelo de suscripción + las ventajas de la IA + el foso de Kirkland lo hacen interesante para los inversores en crecimiento. Los cazadores de valor probablemente deberían buscar en otro lado.

La verdadera pregunta: ¿está justificado un P/E de 53 si los márgenes se expanden a 5-6% en la era de la IA? Esa es la tesis optimista.