#通货膨胀与经济政策 Al recordar la "gran inflación" de la década de 1970, uno no puede evitar sentir que la historia es sorprendentemente similar. En ese entonces, la Reserva Federal también enfrentaba el dilema de cómo ajustar la Tasa de interés para enfrentar la inflación. Hoy en día, el surgimiento de las stablecoins como nueva herramienta financiera trae nuevas variables a la política monetaria. La perspectiva del consejo de Milán es perspicaz y nos recuerda que necesitamos reconsiderar la definición de la tasa de interés neutral.

La experiencia pasada nos dice que los ajustes en la política monetaria a menudo se retrasan con respecto a los cambios en la situación económica. Si las stablecoins realmente van a afectar significativamente la tasa de interés neutral, entonces la Reserva Federal necesita anticiparse y ajustar su postura política a tiempo. De lo contrario, si la tasa de interés política se mantiene por encima del nivel neutral durante mucho tiempo, es muy probable que repitamos los graves reveses de principios de la década de 1980.

Sin embargo, también quiero recordarles que no debemos sobreinterpretar el impacto de un solo factor. La formulación de la política monetaria es un complejo proyecto de sistema que requiere considerar múltiples factores de manera integral. Las stablecoins son sin duda importantes, pero factores como la política migratoria y las tensiones comerciales tampoco deben ser ignorados. En los próximos años, es posible que veamos un intenso debate en torno a la nueva definición de la tasa de interés neutral. Para los inversionistas, seguir de cerca la dirección de este debate puede ser más valioso que perseguir las fluctuaciones del mercado a corto plazo.