Por qué el fallo sobre BAYC acaba de cambiar las reglas en la lucha entre NFT y valores

Un tribunal federal de EE. UU. acaba de dar a la industria NFT una gran victoria: los NFTs de Bored Ape Yacht Club y ApeCoin no son valores. ¿Suena técnico? En realidad, esto lo cambia todo.

Qué acaba de pasar

Básicamente, el tribunal dijo: los NFTs de BAYC no cumplen los requisitos que convierten algo en un “valor” según la ley estadounidense. El porqué importa más que el propio fallo.

El Test de Howey explicado (Sin jerga)

Para que algo cuente como valor, necesita:

1. Que inviertas dinero
2. En una empresa común
3. Esperando beneficios del trabajo de otros

Bored Ape no pasó la prueba porque:

No hay “empresa común”: Yuga Labs vende en OpenSea, Discord, por todas partes. Los compradores no están invirtiendo directamente en Yuga Labs: sólo compran arte digital en mercados abiertos. La relación es débil. El tribunal lo reconoció.

Sin promesa vinculante de ganancias: Aunque Yuga Labs generó expectación sobre el valor futuro y las hojas de ruta, el tribunal dijo que eso no es un contrato legalmente vinculante que prometa rendimientos. Hay diferencia entre “este NFT podría valer mucho” y “te garantizamos beneficios”.

Es arte + acceso, no una acción: Los NFTs desbloquean eventos comunitarios, merchandising, ventajas en Discord. Eso es valor de coleccionista, no retornos de inversión. El tribunal dio mucho peso a esto.

Por qué esto importa para el sector NFT

Por fin hay claridad regulatoria: Los creadores que desarrollan NFTs centrados en la comunidad pueden respirar tranquilos. El camino para evitar ser clasificados como valores ya es visible: apuesta por la utilidad, la comunidad y el valor cultural. Olvida el discurso de “rendimientos garantizados”.

Acción en el mercado secundario: Como los NFTs se negocian en OpenSea de forma independiente, las regalías de Yuga Labs (que son dinero real) no cuentan como prueba de reparto de beneficios. Esta distinción debilita el argumento de “contrato de inversión” en general.

Pausa investigadora de la SEC: La SEC cerró su investigación a Yuga Labs sin tomar medidas. Esa es la verdadera señal: la agencia se está centrando en esquemas de bombeo descarados, no en proyectos con mecánicas comunitarias genuinas.

Realidad del mercado

Aquí viene la sorpresa: el precio mínimo de BAYC sigue desplomado desde los máximos de 2022 a pesar de la victoria judicial. ¿Por qué?

• La saturación del mercado mató el impulso (demasiados proyectos NFT persiguiendo el mismo hype)
• Vientos macroeconómicos en contra (inflación, subidas de tipos) drenaron el capital especulativo en todas partes
• La atención se desplazó a la IA, exploits DeFi, y tokens con utilidad real

Así que la victoria legal no revierte el colapso del precio. Solo elimina el riesgo legal como variable. Es diferente.

Qué viene ahora

Precedente para casos similares: Proyectos estructurados en torno a la comunidad (Discord, eventos, gobernanza) ya tienen un modelo legal. NBA Top Shot y plataformas similares podrían citar este fallo—aunque su marketing siempre fue más especulativo.

Impulso a la confianza de los desarrolladores: Los creadores Web3 pueden lanzar proyectos sin el miedo paralizante de la SEC. Eso podría desbloquear de verdad la innovación en casos de uso reales (no solo trading de PFPs).

Efecto dominó internacional: Otras jurisdicciones estudiarán esto. Si EE. UU. dice “NFTs comunitarios = no valores”, ese marco podría globalizarse.

El verdadero aprendizaje

Este fallo no es carta blanca para los proyectos NFT. Es una hoja de ruta: enfatiza la utilidad, asegura el valor de la comunidad, evita prometer rendimientos explícitos. Los proyectos que cumplan esos requisitos están 10 veces más seguros ante los reguladores.

Pero no hará subir el precio de BAYC por sí solo. El mercado ya ha pasado página. Lo que sí hace es que la próxima ola de proyectos Web3 sea realmente viable de construir sin tener que mirar constantemente por encima del hombro.