Si se habla de una verdadera burbuja, esa es en 2023 y 2024, con un modelo "rudimentario" de ChatGPT 3 y 4 (desde una perspectiva actual) que puede elevar a Nvidia diez veces, con una valoración de PER de más de cien veces.

En cambio, el rendimiento desde 2025 ha sido un año de "verificación", sin continuar ampliando la burbuja.

Los cuatro grandes patrocinadores que financian los centros de datos de IA en el mercado son: Microsoft, Google, Amazon y Meta. La valoración general está en 26 veces, muy por debajo de las 70 de Internet.

Y además...
Más importante aún, el desempeño de las grandes tecnológicas no es uniforme, hay una gran diferenciación. Google, debido a su dominio en hardware y software, ha tenido un regreso triunfante en IA, y su valoración rezagada ha logrado alcanzar un rendimiento anualizado del 55% en 2025.

Y empresas similares como Amazon, que tiene una alta valoración pero un bajo crecimiento, y Meta, que tiene un alto crecimiento pero ingresos de la nube de IA deficientes, han tenido un rendimiento muy inferior al de los ingresos anuales, prácticamente sin aumento durante todo el año.

Nunca he visto un mercado tan racional como este en un ciclo de caída de 25 años. La Capex de esta IA sigue en la fase de inversión, y el modelo de negocio se está desplegando uno a uno, ¿cómo puede ser refutado?

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