¿Esa caída de madrugada fue totalmente inexplicable? Deja de fijarte únicamente en los recortes de tipos de la Reserva Federal, el verdadero detonante está al otro lado del Pacífico: esta vez, el Banco de Japón realmente planea tomar medidas contundentes.

En resumen, todo se reduce a una lógica: el grifo de la liquidez global se está cerrando.

¿Cómo han jugado los mercados en la última década? Tipos de interés en Japón pegados al suelo, las instituciones financieras pidiendo yenes prestados como locas (con un coste casi nulo), cambiándolos por dólares para ir de compras: bonos del Tesoro de EE. UU., acciones tecnológicas, criptomonedas… todo a la cesta. Este juego del “carry trade” con el yen es esa mano invisible que ha estado empujando cada vez más alto el precio de todos los activos.

Pero ahora la situación ha cambiado radicalmente: Japón va a subir los tipos. Si sube el coste de pedir dinero prestado, se rompen las reglas del juego. Los inversores apalancados empiezan a cerrar posiciones de forma desesperada: primero venden bonos estadounidenses para recomprar yenes, y luego se retiran rápidamente.

Todo ese comportamiento extraño que ves en los mercados ahora encaja:

**¿Por qué ha explotado el mercado de bonos?**
Aunque las expectativas de recorte de tipos siguen ahí, el rendimiento de los bonos a largo plazo se dispara. ¿Por qué? Porque el mayor comprador (el dinero japonés) está huyendo. Cuando empieza la oleada de ventas, el precio de los bonos se desploma y el rendimiento sube. Esto ya no tiene nada que ver con la Reserva Federal; es pura retirada de liquidez.

**¿Por qué la bolsa estadounidense muestra tanta divergencia?**
El Dow Jones y el Nasdaq apenas aguantan, pero el Russell 2000 de pequeñas empresas se está desplomando. El dinero se retira por fases: primero sale de los valores más líquidos (blue chips), dejando a las pequeñas empresas, que dependen más de la financiación, abandonadas a su suerte. El apetito por el riesgo está colapsando a una velocidad visible.

**¿Por qué Bitcoin parece resistir?**
Es el amplificador global de la liquidez y el barómetro del sentimiento. Antes subía como la espuma gracias a la liquidez; ahora, cuando se seca, es el primer activo que venden los fondos internacionales. La próxima semana en el mercado asiático es especialmente peligrosa: el ritmo de retirada de estos fondos de arbitraje es totalmente impredecible.

En resumen: El mayor riesgo de 2024 no es si la Fed será más dovish o hawkish, sino que ese “rinoceronte gris” llamado Japón ya ha empezado a embestir. La marea de dinero barato más cómoda de la última década está retrocediendo.

Cuando la marea baja, es cuando se ve quién estaba nadando sin bañador.
En las primeras fases de una reversión de liquidez, todos los activos serán más volátiles. Protege tu cartera, mueve poco el dinero y espera a que el mercado encuentre un nuevo equilibrio.