## Los datos de NFP esconden secretos y el mercado de Cripto enfrenta una "doble dificultad"

La publicación de los datos de empleo de EE. UU. en septiembre fue como un ataque repentino. A simple vista, parece que ambas partes han obtenido algo, pero en realidad sumió a todo el mercado financiero en una situación sin precedentes.

**La reacción del mercado fue más intensa de lo que se esperaba**

Tras la publicación, los activos de Cripto fueron los primeros en verse afectados. BTC cayó por debajo de 87,000 dólares en solo 24 horas, y actualmente oscila alrededor de 86,460 dólares, con una caída superior al 6%; Ethereum también no se salvó, cayendo a la zona de 2840 dólares, con una caída del 6%; Solana bajó un 0.3%, y BNB cayó un 1.53%. Lo que resulta aún más desalentador es que la mayoría de las 200 principales criptomonedas por capitalización de mercado están en caída. El mercado de derivados fue aún más brutal, con más de 800 millones de dólares en liquidaciones en 24 horas en toda la red, de los cuales más de 400 millones corresponden a liquidaciones de BTC.

El mercado financiero tradicional tampoco se salvó. Los tres principales índices de EE. UU. cayeron colectivamente: Dow Jones bajó un 0.84%, S&P 500 cayó un 1.56%, y el Nasdaq se desplomó un 2.15%, con el gigante tecnológico Nvidia bajando un 3%. Los rendimientos de los bonos del Tesoro también cayeron en toda la línea, desde los de 2 años hasta los de 30 años, con caídas que van desde 2.98 hasta 5.84 puntos básicos.

**¿Por qué los datos de empleo se convirtieron en una "espada de doble filo"?**

¿Qué reveló realmente este informe de NFP? En septiembre, la nómina no agrícola ajustada estacionalmente aumentó en 119,000 personas, muy por encima de las 50,000 esperadas. Entre ellas, el sector de la salud agregó 43,000 empleos, y los sectores de servicios de comida y otros también mostraron dinamismo, sumando 37,000 nuevos puestos. Estos datos parecen indicar que el mercado laboral estadounidense mantiene su resiliencia y que el impulso del crecimiento económico no se ha reducido.

Pero la otra cara de la historia es completamente opuesta. La tasa de desempleo en EE. UU. en septiembre alcanzó el 4.4%, el nivel más alto desde octubre de 2021, por encima del 4.3% esperado por el mercado. Esto indica que, aunque se están creando empleos, la población desempleada también está en aumento, reflejando que el mercado laboral está empezando a debilitarse.

¿A qué se debe esta aparente contradicción? La respuesta está en las diferencias en los métodos estadísticos. La nómina no agrícola cuenta los nuevos puestos de trabajo creados por las empresas, incluyendo trabajos a corto plazo y trabajos múltiples para una misma persona. En cambio, la tasa de desempleo mide la cantidad de personas desempleadas. Cuando el mercado laboral empieza a mejorar, las personas que habían salido del mercado laboral vuelven a buscar empleo, lo que en realidad puede elevar la tasa de desempleo.

**La Reserva Federal enfrenta un dilema con la bajada de tasas en diciembre**

Esta "señal compleja" impactó directamente en las expectativas del mercado respecto a la política de la Reserva Federal en diciembre. Según los datos de CME "FedWatch", actualmente la probabilidad de que la Fed reduzca las tasas en 25 puntos básicos en diciembre es solo del 35.6%, mientras que la de mantener las tasas sin cambios alcanza el 64.4%. Las predicciones de Polymarket también son similares, con una probabilidad del 65% de no recortar tasas.

Entre los analistas, predomina la postura de "pausar los recortes". Morgan Stanley opina que los sólidos datos de empleo eliminan la necesidad de bajar tasas, y que la Fed probablemente solo recorte en enero, abril y junio del próximo año. B. Riley Wealth señala que la publicación de los datos de NFP en septiembre fue demasiado tardía, y que la próxima cifra no estará disponible hasta después de la decisión de la Fed en diciembre, dejando a los responsables de la política en un estado de incertidumbre. El Imperial Bank of Commerce de Canadá opina que la opción más sensata sería pausar y esperar datos más completos antes de tomar una decisión.

Sin embargo, algunas instituciones mantienen una postura optimista respecto a una bajada de tasas en diciembre. El jefe de renta fija de Goldman Sachs enfatiza que el aumento en la tasa de desempleo refleja un mercado laboral débil, justificando una reducción de tasas. El analista de Wells Fargo, Sarah House, también aboga por una bajada de 25 puntos básicos, ya que la inflación se está moderando, aunque admite que esta decisión es "50/50".

**La psicología de los inversores ya está colapsando**

Lo que resulta aún más preocupante es que el índice de miedo y avaricia en el mercado de Cripto ha caído a 11, alcanzando su nivel más bajo en 2023. En un mercado que apuesta mucho a la bajada de tasas, cualquier señal ambigua puede desencadenar ventas masivas.

Es importante destacar que, antes de que la Fed tome una decisión en diciembre, el informe de NFP de septiembre es actualmente el único indicador macroeconómico en el que se puede confiar. La próxima cifra de NFP no se publicará hasta después de diciembre, lo que significa que las decisiones futuras en más de un mes se tomarán en la oscuridad.

Por ahora, las caídas del mercado se deben más a la emocionalidad que a un deterioro fundamental. Pero esto también recuerda a los inversores que, en momentos de incertidumbre, ser cauteloso es mucho más importante que comprar a ciegas.