La cascada masiva de liquidaciones del 10/10 no fue aleatoria—expose grietas fundamentales en cómo operan los mercados de derivados de criptomonedas. Quita el ruido y te quedas con el verdadero culpable: la ausencia de regulación.

Cuando los creadores de mercado operan sin licencias, cuando los intercambios offshore funcionan sin supervisión, cuando la descubrimiento de precios permanece opaco—es cuando los cisnes negros adquieren alas. Los mercados de futuros tradicionales tienen interruptores automáticos y requisitos de margen precisamente porque los reguladores aprendieron esta lección hace décadas. Los mercados de criptomonedas están siguiendo el mismo manual de los años 1920.

Proveedores de liquidez sin licencia tomando posiciones masivas. Intercambios no regulados ocultando sus libros de órdenes. Sin transparencia en la concentración de apalancamiento. Esto no es sofisticación—es una mecha lista para explotar. Un marco regulatorio adecuado no eliminaría la volatilidad, pero sí eliminaría las vulnerabilidades estructurales que convierten las correcciones en catástrofes. La pregunta no es si la regulación llegará. Es si sobreviviremos hasta que llegue.