Hay un detalle que vale la pena analizar. El Banco de Japón el 19 de diciembre aprobó por unanimidad una resolución: subir la tasa de interés del 0.5% de manera contundente al 0.75%, alcanzando el nivel más alto en casi treinta años. Según el guion habitual, esto debería ser un "momento de trueno" en los mercados financieros globales—los activos de riesgo temblarían, caerían en pánico, venderían en masa y huirían.

Pero en realidad, la historia se desarrolló de manera opuesta. La caída esperada no ocurrió; en cambio, el mercado respiró aliviado. Esos activos de riesgo se recuperaron, y el yen no mostró signos de fortalecimiento.

¿Y por qué? En definitiva, lo que el mercado teme nunca son las "cosas ya conocidas", sino "lo que no se sabe qué pasará". Este aumento de tasas ya había sido completamente descontado. Cuando la verdad se hizo realidad y el Banco de Japón prometió que el entorno monetario seguiría siendo "relativamente acomodaticio", esa mayor incertidumbre desapareció. Es como si hubieran esperado la tormenta durante mucho tiempo y, al final, resultó que no fue tan fuerte; todos pueden relajarse cuando llega el momento.

El problema es—¿cuánto durará esta tranquilidad?

No se alegren demasiado todavía. Detrás de este aumento de tasas hay una señal aún más preocupante. La última "fuente de fondos baratos" a nivel global—el Banco de Japón—está cerrando paso a paso, de manera firme e inquebrantable. El Banco de Japón dejó claro que, si la economía y los precios mantienen sus expectativas, seguirá subiendo las tasas en el futuro.

¿Y qué significa esto? La "arbitraje en yenes" que en el pasado sustentó los activos de riesgo globales (incluyendo las criptomonedas) está empezando a desmoronarse. Aunque 25 puntos básicos parecen poca cosa, representan un cambio de tendencia a largo plazo—la ola de liquidez global que había favorecido el mercado se está retirando.

El rebote actual, más que una buena señal, parece una "corrección técnica" dentro de un ciclo macro de contracción. La historia de la rana en agua caliente, esta vez, podría estar a punto de repetirse.