La Junta del Banco de Japón tomó una decisión importante en su reunión del 19 de diciembre: subir los tipos de interés en 25 puntos básicos, llevando la tasa de referencia al 0,75%. Aunque parece un ajuste de política monetaria regional, en realidad podría estar reescribiendo el mapa de los flujos de capital globales.

Durante más de una década, en un entorno cercano a tasas de interés cero, el yen se convirtió en la herramienta de financiación más barata para los inversores globales. Según las estadísticas, aproximadamente 9 billones de dólares en fondos se han desplegado en activos de riesgo a través de operaciones de carry trade en yenes — desde acciones hasta bonos y activos digitales. La razón principal de esta afluencia masiva de fondos es que el coste de financiación en yenes es casi cero, mientras que las tasas de interés en dólares, euros y otras monedas son mucho más altas.

Ahora, aparece un nuevo factor. Con el inicio de una política de subida de tipos moderada en Japón, la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU. se está reduciendo. Si esta tendencia continúa, es muy probable que una parte significativa de estos fondos de carry trade comience a retirarse gradualmente, regresando a Japón o cubriendo riesgos. Cuando la liquidez comience a contraerse, todos los activos de riesgo respaldados por bajos costes de financiación sentirán presión — las acciones se verán afectadas y las altas valoraciones de las criptomonedas también serán vulnerables.

El problema no termina ahí. Japón enfrenta una situación fiscal estructuralmente difícil. El gobierno ha aprobado recientemente un presupuesto complementario de considerable tamaño para hacer frente a gastos a corto plazo, y a medio plazo, políticas como la expansión del presupuesto de defensa y la discusión sobre recortes en el impuesto al consumo podrían aumentar aún más la proporción de deuda. Esto significa que el proceso de subida de tipos en Japón puede no ser rápido, pero esta gradualidad en el endurecimiento monetario será suficiente para cambiar la dirección del flujo de capital global.

Desde otra perspectiva, se trata de un cambio lento pero profundo. La reacción del mercado actualmente es relativamente estable, pero una contracción estructural de la liquidez será un proceso a largo plazo. Para los inversores en activos digitales, seguir la evolución del tipo de cambio del yen, la dinámica de la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU., y los cambios en los flujos de capital internacional será más estratégico que centrarse en las fluctuaciones a corto plazo.

En resumen, los pasos de Japón para subir los tipos de interés son como apretar la llave de la liquidez financiera global. En medio del optimismo actual, es importante mantener la cautela ante estos riesgos estructurales y estar preparados para gestionar riesgos y tomar decisiones racionales.