Al ver a un amigo que se quejaba en el grupo: "Bitcoin todo un año sin ganancias, ni siquiera mejor que Yu'ebao", entiendo esa sensación de decepción. La verdad es que el rendimiento de Bitcoin este año realmente ha sido un poco difícil de soportar — desde los 126,000 dólares a principios de octubre, cayendo por debajo de los 94,000 dólares, el aumento anual prácticamente se ha reducido a cero, y en comparación con la rentabilidad estable de menos del 1.3% de Yu'ebao, resulta aún más doloroso.

Pero, aunque las quejas sean comprensibles, la lógica detrás de todo esto merece un análisis calmado.

**La liquidez es la verdadera culpable**

El aspecto más incómodo de Bitcoin este año es que — junto con el oro — también cayó. Según la percepción tradicional, ambos deberían moverse en direcciones opuestas, pero en 2025 ambos han bajado en la misma dirección. Esto no es una coincidencia, sino una señal de que la liquidez del dólar estadounidense se está estrechando. Las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal están cambiando constantemente, los inversores institucionales siguen retirando fondos de los ETF de Bitcoin, e incluso la reacción del mercado a los beneficios políticos de Trump se está estabilizando, lo que indica que los nuevos estímulos no tienen suficiente fuerza.

En esencia, Bitcoin ahora se asemeja más a un "activo de riesgo" que a una "herramienta de refugio". Los datos muestran esto claramente: la correlación entre el índice S&P 500 y Bitcoin ha subido de 0.29 en 2024 a 0.52. ¿Qué significa esto? Significa que cuando la liquidez del mercado se tensa, las instituciones venden simultáneamente diferentes tipos de activos para obtener efectivo, y Bitcoin no puede escapar de eso.

**¿Por qué incluso la opción más conservadora no puede superar?**

Aunque Yu'ebao ofrece un rendimiento tan bajo que da pena, al menos es positivo. ¿Y Bitcoin? A principios de año estaba en 95,000 dólares, y todavía está allí al final del año, con una volatilidad enorme en medio, pero sin obtener ganancias reales. El problema no radica en la moneda en sí, sino en el entorno completo del mercado. El apalancamiento y las liquidaciones masivas aumentaron la volatilidad — solo en octubre, se liquidaron más de 19 mil millones de dólares en posiciones en un solo día, con entradas y salidas de fondos, y los inversores minoristas solo terminan siendo los que se llevan la peor parte.