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Recientemente ha habido un fenómeno interesante que merece atención: las grandes instituciones financieras están cambiando en silencio sus estrategias de asignación de activos.

Las acciones de JPMorgan son realmente llamativas: en apenas unos meses, los fondos depositados en la Reserva Federal cayeron de 409 mil millones de dólares a 63 mil millones, mientras que aumentaron agresivamente su inversión en bonos del Tesoro a un tamaño de 450 mil millones. No se trata de un simple movimiento de activos, sino de un profundo juicio sobre el ciclo de tasas de interés. Mientras otros bancos aún se preocupan por las pérdidas en sus tenencias de bonos, ellos, gracias a una asignación prudente en años anteriores, ahora tienen espacio para actuar con flexibilidad.

¿Por qué actuar en este momento? La clave es que la ventana de tasas de interés se está cerrando. La Reserva Federal ya ha reducido las tasas a un nuevo mínimo en tres años, y la era de altos rendimientos está llegando a su fin. Las instituciones que buscan asegurar rendimientos a largo plazo evidentemente están compitiendo por esta última oportunidad.

Pero detrás de esto también se esconden señales de riesgo. El tamaño del sistema bancario en la sombra ha alcanzado los 63 billones de dólares, y la parte de crédito privado se acerca a los 2 billones; estas enormes estructuras de burbuja están enfrentando presión de redención concentrada. El mercado de bonos de alto rendimiento también ha comenzado a mostrar movimientos inusuales, con fondos retirándose gradualmente. La Reserva Federal incluso ha utilizado medidas de "transfusión" comprando 40 mil millones de dólares en bonos a corto plazo mensualmente para estabilizar la situación.

¿Es esto una estrategia anticipada de las instituciones o la calma antes de la tormenta? El grado de tensión en la cadena de financiamiento global puede ser más preocupante de lo que parece a simple vista.