¿Qué es una moneda estable? Análisis profundo de la "vela con mecha larga" de los activos encriptados.

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Las stablecoins son activos criptográficos vinculados a activos como el dólar, el euro o metales preciosos, diseñados para mantener un precio relativamente estable. Actualmente existen tres tipos principales en el mercado: respaldadas por moneda fiat, respaldadas por criptomonedas y algorítmicas. Debido a su valor práctico y gran capitalización de mercado, las stablecoins están convirtiéndose en el foco de atención de los reguladores globales.

El verdadero uso de las stablecoins

En el ámbito de las criptomonedas, la mayoría de los activos enfrentan el destino de la volatilidad extrema. Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) han sido conocidos por su alta volatilidad desde su aparición, lo que ha generado oportunidades de especulación pero también ha creado barreras de uso.

Imagina que eres el dueño de una cafetería, un día cobras con BTC, y al siguiente día ese dinero se devalúa un 50%. Esta incertidumbre hace que las criptomonedas sean difíciles de convertir en herramientas de pago diarias. Las empresas no pueden establecer estrategias de precios razonables, y los consumidores no quieren asumir riesgos.

Las stablecoins han surgido para llenar este vacío. Permiten a los usuarios:

• Bloquear ganancias o pérdidas: Los traders pueden convertir rápidamente a stablecoins durante una corrección del mercado para proteger las ganancias existentes.
• Realizar transferencias entre cadenas: mover fondos en la red blockchain con un valor constante
• Realizar negocios diarios: Proporcionar a comerciantes y consumidores una escala de valor predecible

Las principales stablecoins como TrueUSD (TUSD) aseguran este compromiso a través del diseño de mecanismos.

¿Cómo logran las stablecoins anclar su precio?

Para crear un token criptográfico que rastree el precio de otro activo, el sistema necesita un mecanismo de anclaje confiable. Aunque los métodos varían, la práctica más común es utilizar otro activo como garantía. Es importante tener en cuenta que no hay garantía de un anclaje de precio perfecto.

El funcionamiento de las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria

Este tipo de stablecoins mantiene reservas en monedas fiduciarias como el dólar estadounidense y la libra esterlina. Por ejemplo, cada TUSD está respaldado por 1 dólar. Los usuarios pueden convertir moneda fiduciaria en stablecoins a una tasa fija, y viceversa. Este modelo es el más intuitivo, pero también el más centralizado.

Moneda estable garantizada por criptografía: compleja pero transparente

Las stablecoins garantizadas por criptomonedas utilizan activos criptográficos como colateral. Debido a que el mercado de criptomonedas es inherentemente volátil, este tipo de stablecoin necesita sobrecolateralización para mantener la estabilidad.

Tomando DAI como ejemplo, esta es la stablecoin respaldada por criptomonedas más conocida en Ethereum, gestionada por la comunidad de MakerDAO. Su mecanismo de funcionamiento:

• El usuario bloquea activos criptográficos por un valor de 150 dólares como garantía
• El sistema genera 100 tokens DAI (1.5 veces sobrecolateralizados)
• Estos DAI se pueden transferir, invertir o mantener libremente.
• Para recuperar la garantía, el usuario necesita reembolsar 100 DAI

El sistema mantiene la estabilidad a través de teoría de juegos y mecanismos de incentivos:

Cuando DAI cae por debajo de 1 dólar, se incentiva a los poseedores a canjear DAI por colateral, reduciendo la oferta en circulación y aumentando el precio. Cuando DAI sube por encima de 1 dólar, se incentiva a los usuarios a acuñar nuevos DAI, aumentando la oferta y bajando el precio.

Las stablecoins respaldadas por criptomonedas utilizan contratos inteligentes para ejecutar automáticamente estas reglas, mejorando la transparencia y la auditabilidad. Pero esto también significa que la gobernanza comunitaria se vuelve crucial: los titulares de tokens de MakerDAO deciden mediante votación los parámetros clave.

Stablecoins algorítmicos: ideales pero de alto riesgo

Las stablecoins algorítmicas no mantienen ninguna reserva. En cambio, dependen de algoritmos y contratos inteligentes para controlar la oferta de tokens. Esta es la más rara y difícil de mantener de los tres tipos.

El principio es el siguiente: cuando el precio cae por debajo del objetivo anclado, el sistema reduce automáticamente los tokens en circulación (a través de la destrucción, bloqueo o recompra); cuando el precio supera el objetivo, el sistema aumenta la oferta para reducir el precio.

A pesar de ser teóricamente elegantes, las monedas estables algorítmicas enfrentan grandes desafíos en la práctica. Los eventos inesperados del mercado a menudo destruyen estos delicados equilibrios.

Ventajas reales de las stablecoins

Las stablecoins han aportado un valor real a los inversores, traders y usuarios cotidianos:

1. Adecuado para pagos diarios y comerciales

Las empresas necesitan estabilidad para operar. Las principales stablecoins se vinculan a activos, lo que las convierte en medios de pago confiables, ya sea para liquidaciones B2B o remesas transfronterizas.

2. La conveniencia nativa de la blockchain

Las stablecoins se pueden enviar a cualquier billetera de criptomonedas compatible en todo el mundo (que se puede crear gratis en cuestión de segundos). Las transacciones se procesan en la blockchain, lo que prácticamente elimina el riesgo de doble gasto y falsificación. Esto hace que las stablecoins sean adecuadas para una variedad de casos de uso.

3. Herramientas de cobertura de cartera

Los traders inteligentes, cuando el mercado es bajista, convierten parte de sus activos en stablecoins. Esto protege las ganancias y permite comprar en el fondo rápidamente cuando surge la oportunidad. Las stablecoins te permiten entrar y salir de posiciones sin necesidad de retirar a una cuenta bancaria.

4. Reserva de liquidez

Poseer stablecoins en la plataforma de trading permite a los traders aprovechar rápidamente las oportunidades del mercado, evitando las demoras en las transferencias bancarias.

Riesgos potenciales de las stablecoins

A pesar de que las stablecoins parecen perfectas, todavía tienen limitaciones evidentes:

1. Riesgo de fallo de anclaje

Aunque los grandes proyectos suelen mantener el anclaje, muchos proyectos han fracasado de manera desastrosa. Una vez que una moneda estable cae frecuentemente por debajo del precio objetivo, la confianza se desmorona y puede provocar una caída drástica en el precio.

2. Falta de transparencia

La mayoría de las stablecoins solo ofrecen auditorías de terceros periódicas, en lugar de auditorías públicas completas. Estas auditorías son realizadas por empresas contables privadas en nombre de los emisores, lo que puede no eliminar completamente las preocupaciones de los usuarios.

3. Riesgo de centralización garantizado por moneda fiduciaria

El colateral de este tipo de stablecoins es custodiado por entidades centralizadas y está sujeto a la regulación financiera local. Esto otorga un gran poder al emisor. Los usuarios deben confiar en que el emisor realmente posee las reservas que afirma tener, lo cual es una fuente de riesgo sistémico.

4. La incertidumbre en la gobernanza comunitaria

Las garantías criptográficas y las stablecoins algorítmicas dependen de la gobernanza comunitaria. Aunque la votación democrática suena ideal, los usuarios deben participar activamente en las decisiones de votación o verse obligados a confiar en el juicio de otros. Esta descentralización del poder a veces también puede convertirse en una debilidad.

5. Posibilidad de represión regulatoria

Las características híbridas de las stablecoins (que son tanto como las monedas fiduciarias como las criptomonedas) están llamando la atención de los reguladores globales. En el futuro, podrían enfrentar restricciones más estrictas.

Casos prácticos en el ecosistema de las stablecoins

Modelo de garantía criptográfica: DAI y MakerDAO

DAI es una stablecoin anclada al dólar en Ethereum, gestionada por la organización descentralizada MakerDAO. Los poseedores de tokens MKR pueden proponer y votar para decidir los parámetros del sistema.

DAI utiliza un mecanismo de sobrecolateralización, donde los usuarios gestionan posiciones de deuda colateral (CDP) a través de contratos inteligentes. Todo el proceso está completamente impulsado por contratos inteligentes, y cualquier persona puede auditar el código. Este diseño combina seguridad y transparencia.

Moneda fiduciaria garantizada por referencia: TrueUSD (TUSD)

TUSD es una moneda estable anclada al dólar estadounidense, verificada de manera independiente, y es la primera moneda estable que utiliza la prueba de reservas en tiempo real (PoR) en la cadena. A través del mecanismo de verificación de Chainlink, los usuarios pueden confirmar de manera independiente que cada TUSD está respaldado al 100% por dólares en cuentas bancarias.

¿Cómo enfrentan las stablecoins la regulación?

La singular doble característica de las stablecoins —ser activos criptográficos y tener características de moneda fiduciaria— ha atraído la atención de los reguladores a nivel mundial.

Dado que el propósito del diseño de las stablecoins es mantener la estabilidad de precios (y no la especulación de precios), tienen el potencial de facilitar transferencias transfronterizas de bajo costo. Algunos países incluso están experimentando con versiones oficiales de stablecoins.

En la mayoría de las jurisdicciones, las stablecoins pueden estar sujetas a los marcos regulatorios existentes para criptomonedas. Además, si las reservas de la stablecoin están respaldadas por moneda fiduciaria, el emisor puede necesitar obtener la autorización de las autoridades regulatorias financieras.

Esta zona gris de regulación se está aclarando gradualmente, a largo plazo representa tanto un desafío como una oportunidad para el desarrollo de la industria.

Resumen

Hoy en día, es difícil encontrar inversores en criptomonedas que no hayan estado en contacto con las stablecoins. Los traders suelen mantener stablecoins en los intercambios para aprovechar rápidamente las oportunidades del mercado, los inversores las utilizan para cubrir riesgos, y los usuarios comerciales las emplean para transferencias transfronterizas.

Las stablecoins se han convertido en una parte indispensable del ecosistema cripto, pero sus riesgos no deben ser ignorados. Ha habido múltiples proyectos de stablecoin que han colapsado debido a fallos en mantener el anclaje, malversación de reservas o disputas legales.

Sugerencia:

• Diversifica tus inversiones, no concentres todos tus fondos en una sola stablecoin.
• Realiza una investigación exhaustiva antes de operar, comprende el mecanismo de garantía del proyecto y la estructura de gestión.
• Reconocer que las stablecoins son, en esencia, activos criptográficos que enfrentan riesgos similares.
• Revisa regularmente tus posiciones y mantente al tanto de las dinámicas del proyecto

Aunque las stablecoins son herramientas innovadoras poderosas, la racionalidad y la prudencia deberían ser la base para usarlas.