El mercado de criptomonedas se encuentra una vez más en una encrucijada psicológica, y Bitcoin, que ha sido considerado el latido de los activos digitales, está enviando señales que muchos analistas creen que no pueden ser ignoradas. Según los líderes analistas on-chain de CryptoQuant, la visible desaceleración en la demanda de Bitcoin desde octubre de 2025 puede no ser una pausa temporal, sino la confirmación temprana de un nuevo ciclo de Mercado bajista. Esta conclusión no se basa en emociones o precios solamente, sino en múltiples capas de datos estructurales, institucionales y de comportamiento que juntas pintan un cuadro cauteloso para los meses venideros.

Una de las observaciones más sorprendentes es la fuerte caída en la demanda alrededor del nivel de $88,000. Históricamente, los mercados alcistas fuertes se caracterizan por compras agresivas en las caídas y acumulación sostenida en zonas de precios clave. Lo que CryptoQuant destaca es que este comportamiento ha disminuido. Los compradores que alguna vez intervinieron con confianza ahora son reacios, lo que sugiere que el apetito de riesgo del mercado se ha debilitado materialmente. Cuando la demanda se seca en niveles elevados, a menudo señala que la narrativa alcista anterior ya ha sido descontada.

Para entender por qué esto es importante, es fundamental observar el contexto más amplio de este ciclo. Los analistas de CryptoQuant describen la demanda de Bitcoin en el ciclo actual como que ocurre en tres olas distintas. La primera ola comenzó en enero de 2024 tras la aprobación de los ETFs de Bitcoin al contado en los Estados Unidos. Este evento desbloqueó el acceso institucional a una escala sin precedentes y creó una poderosa narrativa de legitimidad y adopción a largo plazo. El capital fluyó agresivamente, los precios respondieron en consecuencia y el optimismo dominó el sentimiento del mercado.

La segunda ola surgió tras el anuncio de los resultados de las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2024. La claridad política, las expectativas de cambios regulatorios y la renovada especulación en torno a la política macroeconómica inyectaron un nuevo impulso en la demanda de Bitcoin. Los inversores una vez más se posicionaron en anticipación de condiciones favorables, reforzando la estructura alcista que ya se había formado a principios de año.

La tercera y última ola, sin embargo, fue más especulativa por naturaleza. Giraba en torno al auge de las empresas de bonos del tesoro de Bitcoin acumulando Bitcoin como un activo central en el balance. Si bien esta tendencia generó titulares y emoción a corto plazo, CryptoQuant sugiere que se asemejaba a una burbuja más que a una demanda orgánica sostenible. Una vez que esa narrativa comenzó a desvanecerse, no quedaron compradores fuertes para reemplazarla. Así es como los ciclos del mercado a menudo se agotan, no con un colapso, sino con silencio.

El comportamiento institucional refuerza aún más esta interpretación bajista. Los datos muestran que las tenencias de Bitcoin por parte de ETFs disminuyeron en aproximadamente 24,000 BTC en el cuarto trimestre de 2025. Esto contrasta marcadamente con el Q4 de 2024, cuando las instituciones estaban acumulando agresivamente. Los inversores institucionales suelen ser más lentos en entrar y más lentos en salir, por lo que cuando comienzan a reducir su exposición, a menudo refleja preocupaciones estratégicas más profundas en lugar de una volatilidad a corto plazo. Su retiro sugiere que la confianza en un aumento a corto plazo se ha debilitado considerablemente.

Los mercados de derivados también están repitiendo el mismo mensaje. La tasa de financiación para los futuros perpetuos, que es esencialmente el costo que los traders pagan para mantener posiciones largas, ha caído a su nivel más bajo desde diciembre de 2023. En los mercados alcistas, las tasas de financiación permanecen elevadas porque los traders están dispuestos a pagar una prima para mantenerse en largo. Un colapso en las tasas de financiación indica una disminución de la demanda de apalancamiento y una falta de convicción entre los especuladores. Este enfriamiento de la actividad especulativa es una característica clásica de los entornos de mercado bajista.

Desde una perspectiva técnica, la situación se vuelve aún más preocupante. Bitcoin ha caído por debajo de su media móvil de 365 días, un nivel considerado ampliamente como una línea de soporte dinámica durante las tendencias alcistas a largo plazo. Históricamente, mantenerse por encima de este promedio señala fortaleza y continuación de la tendencia, mientras que las rupturas sostenidas por debajo de él a menudo marcan transiciones a fases bajistas. Si bien el precio puede reclamar temporalmente este nivel, perderlo cambia estructuralmente la psicología del mercado. Los inversores comienzan a ver los repuntes como oportunidades para vender en lugar de oportunidades para acumular.

A pesar de estas señales de advertencia, la narrativa del mercado no es del todo unilateral. Algunos analistas continúan argumentando que 2026 podría traer un renovado aumento, particularmente si las condiciones macroeconómicas cambian a favor de los activos de riesgo. La disminución de las tasas de interés, en teoría, reduce la atractividad de los bonos y el efectivo, mientras que aumenta el atractivo de activos alternativos como las criptomonedas. Bitcoin ha tenido un buen rendimiento históricamente durante períodos de flexibilización monetaria, lo que convierte esto en una variable clave a seguir.

Sin embargo, los datos actuales de sentimiento sugieren que el optimismo sigue siendo moderado. Según el Índice de Miedo y Codicia de Cripto de CoinMarketCap, el mercado está firmemente arraigado en un estado de miedo. El miedo no siempre indica mínimos, pero sí indica incertidumbre y vacilación, dos emociones que suprimen la demanda. Los inversores no están apresurándose a comprar; están esperando, observando y protegiendo capital.

La incertidumbre se ve aumentada por la perspectiva de la política monetaria de EE. UU. Los datos de la herramienta FedWatch del CME Group muestran que solo el 22.1% de los inversores espera que el Comité Federal de Mercado Abierto reduzca las tasas de interés en su próxima reunión en enero. Esta baja probabilidad refleja el escepticismo sobre un alivio de la política a corto plazo. Sin una confirmación clara de recortes en las tasas, los activos de riesgo pueden seguir luchando por obtener impulso.

La presión política ha complicado aún más la narrativa. El presidente de EE. UU., Donald Trump, ha amenazado públicamente con destituir al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en un esfuerzo por impulsar tasas de interés más bajas en 2025. Aunque el mandato de Powell está programado para expirar en mayo de 2026, las discusiones sobre posibles sucesores, muchos de los cuales son percibidos como más dovish, han alimentado la especulación. Sin embargo, la especulación por sí sola no es suficiente para mover los mercados. Hasta que se materialicen los cambios de política, la incertidumbre sigue siendo dominante.

Tomados en conjunto, estos factores sugieren que Bitcoin no está simplemente experimentando una corrección rutinaria. La desaceleración en la demanda, la retirada de capital institucional, el debilitamiento de los métricas de derivados y la ruptura de niveles técnicos clave apuntan hacia un cambio más amplio en la estructura del mercado. Mientras que los creyentes a largo plazo pueden todavía ver oportunidades más allá del horizonte, el entorno presente exige cautela, disciplina y realismo.

Los mercados bajistas no se anuncian con un solo evento. Emergen silenciosamente, a través de una demanda que disminuye, una convicción que se reduce y un comportamiento que cambia. Según los datos de CryptoQuant, ese proceso puede estar ya en marcha. Si este ciclo resulta efímero o profundamente prolongado dependerá de los cambios macroeconómicos, las decisiones políticas y la capacidad del mercado para reconstruir una demanda genuina. Hasta entonces, el miedo no la euforia sigue siendo la fuerza dominante que moldea el camino de Bitcoin hacia adelante.