Comprender la estanflación: un desafío económico que también impacta a los inversores en criptomonedas

RESUMEN RÁPIDO La estanflación emerge cuando una economía enfrenta simultáneamente desempleo elevado, contracción del crecimiento y aumento de precios. A diferencia de problemas económicos convencionales que se tratan de manera independiente, esta combinación presenta un dilema: las medidas que frenan la inflación aceleran la recesión, y viceversa.

Antecedentes: ¿Por qué es tan compleja la estanflación?

Para entender por qué la estanflación es tan complicada, necesitamos examinar primero cómo los gobiernos normalmente abordan cada problema por separado.

Cuando hay recesión económica, las autoridades expanden el dinero disponible, reducen tasas de interés y facilitan los créditos. Esto incentiva a empresas y consumidores a invertir y gastar, impulsando empleo y crecimiento.

Pero frente a la inflación, la estrategia es opuesta: contraer la oferta monetaria, elevar tasas de interés y desalentar el gasto. La menor demanda eventualmente reduce los precios.

El problema surge cuando ambas condiciones coexisten: aplicar remedios para la recesión empeora la inflación, y combatir la inflación profundiza la contracción económica. Este es el dilema central de la estanflación.

¿Qué significa exactamente la estanflación?

El término se acuñó en 1965 cuando el político británico Iain Macleod fusionó “estancamiento” e “inflación” para describir un fenómeno económico entonces poco común: crecimiento económico mínimo o negativo combinado con desempleo persistentemente alto y aumento simultáneo de precios al consumidor.

Normalmente, estos indicadores no aparecen juntos. Cuando la economía crece, el empleo sube y la inflación tiende a acelerarse. Cuando la inflación es severa, la economía se ralentiza. Pero en la estanflación, ambas dinámicas negativas se entrelazan.

Esta situación dificulta enormemente la gestión macroeconómica, ya que cualquier intervención de bancos centrales o gobiernos puede resultar contraproducente.

Las raíces de la estanflación: causas comunes

Choques de oferta en sectores críticos

Uno de los disparadores más frecuentes es el aumento abrupto en costos de producción, especialmente en energía. Cuando el precio del petróleo se dispara, los costos de transporte, calefacción y manufactura se elevan drásticamente. Los productores trasladan estos costos a los precios, generando inflación. Simultáneamente, los consumidores tienen menos poder adquisitivo porque gastan más en energía, reduciendo su gasto en otros bienes. Esto desacelera la economía.

Políticas monetarias y fiscales desalineadas

Los bancos centrales gestionan el suministro de dinero mediante la política monetaria (tasas de interés, flexibilización cuantitativa). Los gobiernos influyen a través de política fiscal (impuestos y gasto público). Cuando estas herramientas se trabajan en direcciones opuestas, pueden generar estanflación.

Por ejemplo: un gobierno reduce gastos o sube impuestos, contrayendo la economía; mientras que el banco central simultáneamente inyecta dinero para estimular. El resultado es dinero abundante pero con poca demanda de bienes reales, lo que presiona precios sin generar empleo.

El fin del estándar de oro

Históricamente, las economías principales anclaban sus monedas a reservas de oro, lo que limitaba la cantidad de dinero que podían crear. Tras la Segunda Guerra Mundial, este sistema se abandonó en favor de la moneda fiat (dinero de curso legal sin respaldo en activos tangibles).

Sin estas limitaciones, los bancos centrales ganaron mayor flexibilidad pero también aumentó el riesgo de inflación descontrolada, especialmente si combinan expansión monetaria con políticas de oferta débiles.

Cómo la estanflación afecta específicamente a los mercados de criptomonedas

Para los inversores en Bitcoin y otras criptomonedas, la estanflación presenta un escenario complejo con múltiples capas.

Primera fase: tasas de interés al alza

Cuando los gobiernos combaten la estanflación priorizando la inflación, típicamente suben tasas de interés. Esto desplaza capital hacia inversiones seguras (bonos, depósitos bancarios) y lejos de activos volátiles como las criptomonedas. Los inversores minoristas, enfrentando inflación y contracción económica, reducen exposición al riesgo. El resultado: presión bajista en precios de cripto.

Segunda fase: estímulos posteriores

Una vez que la inflación cede, los gobiernos suelen pivotear hacia expansión monetaria para revitalizar crecimiento. Aquí, el aumento de liquidez típicamente favorece activos de riesgo, incluyendo Bitcoin y tokens. Los precios pueden recuperarse significativamente durante esta fase.

El rol de Bitcoin como cobertura de inflación

Muchos inversores ven Bitcoin como reserva de valor ante inflación persistente, justamente porque su suministro está limitado a 21 millones de unidades. Teóricamente, mientras el dinero fiat pierde poder adquisitivo, BTC debería mantener o aumentar su valor relativo.

Sin embargo, esta tesis funciona mejor en ciclos largos de años. En períodos de estanflación corta, Bitcoin puede caer simultáneamente con acciones, especialmente si los tipos de interés suben agresivamente. La correlación con mercados bursátiles también se ha fortalecido en años recientes, complicando aún más esta ecuación.

Perspectivas en conflicto: cómo diferentes escuelas económicas proponen combatir la estanflación

La posición monetarista

Los monetaristas argumentan que controlar el suministro de dinero es la prioridad absoluta. Reducir dinero en circulación disminuye la demanda agregada, presionando precios hacia abajo. La desventaja: esta medicina es recesiva en el corto plazo, sin abordar directamente el crecimiento.

El enfoque de oferta

Otros economistas sugieren que el verdadero problema es la insuficiencia de bienes y servicios. La solución pasa por reducir costos de producción (subsidios, inversión en eficiencia), controlar precios de energía cuando es posible, e incentivar producción. Esto expande la oferta agregada, moderando precios mientras estimula empleo.

La visión de libre mercado

Algunos defienden dejar que la oferta y la demanda se autocorrijan: consumidores, incapaces de pagar precios altos, reducen compras; esto contrae demanda y precios; inversores se realinean buscando oportunidades. El problema: este ajuste puede tomar años o décadas de sufrimiento económico real para la población.

El precedente histórico: la crisis del petróleo de 1973

En octubre de 1973, la Organización de Países Árabes Exportadores de Petróleo (OAPEC) impuso un embargo de crudo contra países que apoyaban a Israel en la Guerra de Yom Kipur. El suministro petrolero se colapsó, multiplicando precios y generando escasez generalizada.

Paralelamente, bancos centrales en Estados Unidos y Reino Unido redujeron tasas de interés intentando preservar crecimiento. Esta política expansiva, en presencia de petróleo caro e inflación disparada, resultó un desastre: simultáneamente experimentaron tasas de inflación de dos dígitos y estancamiento económico severo. Fue un textbook case de estanflación, confirmando que las herramientas tradicionales a menudo se contradicen cuando ambos problemas coexisten.

Consideraciones finales

La estanflación representa un dilema único para formuladores de política económica porque combina dos dinámicas que rara vez coexisten. No existe una solución única ni universalmente efectiva; diferentes contextos históricos y marcos económicos sugieren diferentes remedios.

Para inversores en criptomonedas, comprender la estanflación es crucial porque el comportamiento de Bitcoin y otros activos digitales durante estas fases depende críticamente de qué herramienta de política monetary prevalezca en cada momento. Los períodos de aumento de tasas típicamente presionan precios hacia abajo; las fases expansivas posteriores pueden traer recuperación significativa. Mantener diversificación y claridad sobre el ciclo macroeconómico subyacente resulta esencial para navegar estos entornos.