El Banco Central de Japón, con un resultado de votación de 9 a 0, ha elevado la Tasa de interés política en 25 puntos base hasta el 0.75%, alcanzando un nuevo máximo en treinta años. Esta decisión ha lanzado una bomba de gran impacto en los mercados financieros globales.

La aparentemente sencilla acción de aumentar las tasas de interés está, en realidad, sacudiendo la lógica del flujo de capital a nivel mundial. Los inversores minoristas en Japón, especialmente aquellas "Sras. Watanabe" que controlan casi un tercio del volumen de operaciones en el mercado de divisas minorista japonés, ya han percibido señales de riesgo. En las redes sociales y foros en línea, los inversores han comenzado a discutir la posibilidad de devaluación del dólar, y las voces sobre una crisis del mercado están fermentando rápidamente. Los datos muestran que están reduciendo sus posiciones en gran medida en un juego de capital que ha durado varias décadas.

Este juego se llama "Arbitraje de tasas de interés en yenes". La lógica en realidad no es complicada: los inversores piden prestado yenes a un costo cercano a cero, los convierten en dólares y luego los invierten en activos de alto rendimiento como acciones y bonos estadounidenses, obteniendo así un ingreso estable por el diferencial de tasas. Durante la última década, una parte considerable de la enorme liquidez en los mercados globales proviene de este canal de financiamiento invisible.

La situación ha cambiado. El aumento de la tasa de interés del Banco Central de Japón ha elevado directamente el costo de los préstamos en yenes, y la base de este modo de arbitraje ha comenzado a tambalearse. El último informe de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. muestra que, en las dos semanas previas al anuncio de la decisión del Banco Central, las posiciones netas especulativas en yenes han disminuido drásticamente en más del 60%. ¿Qué significa esto? Un capital de billones está volviendo a hacer elecciones.

A simple vista parece ser un impacto de aumento de tasas, pero en un nivel más profundo, se trata de la crisis estructural que enfrenta el sistema financiero tradicional global: cuando se corta la fuente de liquidez barata a gran escala, los riesgos de asignación de activos que han estado latentes durante mucho tiempo comienzan a salir a la superficie. Este cambio en el flujo de capital apenas está comenzando a mostrar sus efectos en el mercado de inversión global.