Spread de Crédito: La Herramienta que Revela el Pulso del Mercado

Lo que necesitas saber

Un spread de crédito es simplemente la brecha entre lo que paga un préstamo seguro versus uno riesgoso. En bonos, esto significa comparar un instrumento del Tesoro con uno corporativo. En opciones, se refiere a una estrategia donde compras y vendes simultáneamente para obtener una ganancia limitada pero controlada.

¿Por qué importa? Porque estos spreads funcionan como termómetro económico. Cuando se amplían, el mercado está nervioso. Cuando se estrechan, reina la confianza.

Cómo Leerlos en el Mercado de Bonos

Imagina dos bonos que vencen en 10 años. Uno del gobierno te paga 3%, el otro de una empresa corporativa te ofrece 5%. Esa diferencia de 2 puntos porcentuales (o 200 puntos básicos) es tu spread de crédito. Cuanto más amplio, más riesgo asume el inversor, y por eso exige mayor retorno.

Qué Mueve Estos Números

Cuatro factores principales controlan cómo se comportan los spreads:

• Ratings de solvencia: empresas con calificación baja = spreads amplios. Es lógico, los inversores requieren más compensación por el riesgo.
• Movimiento de tasas: cuando las tasas suben, los bonos riesgosos sufren más presión al alza en sus spreads.
• Confianza en el mercado: si hay miedo sistémico, incluso nombres sólidos ven cómo sus spreads se expanden.
• Facilidad para negociar: bonos ilíquidos generan fricción, así que pagan spreads más amplios para atraer compradores.

Dos Escenarios Reales

Un bono corporativo de primer nivel paga 3.8%, el Tesoro 3.5%. Spread: 30 puntos básicos. Señal: confianza total en la empresa.

Versus un bono de menor calificación que paga 9%, mientras el Tesoro sigue en 3.5%. Spread: 550 puntos básicos. Mensaje claro: alto riesgo, demanda de mayor rendimiento.

Lo Que el Spread Te Dice Sobre la Economía

Durante estabilidad económica, los spreads permanecen comprimidos. Los inversores ven a las empresas como solventes, confían en que pagarán sus deudas, así que no necesitan mucha compensación adicional.

Pero en crisis o recesión, el cuadro cambia radicalmente. Los capitales huyen hacia refugios seguros (Tesoro), bajando sus rendimientos. Simultáneamente, los inversores exigen tasas más altas para deuda corporativa arriesgada. El resultado: spreads que se disparan. Esto a menudo precede a mercados bajistas confirmados.

Spread de Crédito vs. Spread de Rendimiento

No son lo mismo. El primero refleja diferencias por riesgo crediticio. El segundo es un término más amplio que incluye cualquier brecha de rendimiento: por vencimiento, por tipo de activo, por cualquier razón.

En el Mundo de las Opciones

Aquí el “spread de crédito” cambia de significado. Es una estrategia: vendes un contrato de opción y compras otro, ambos con la misma fecha de expiración pero precios de ejercicio distintos. Recibes más prima por lo que vendes que lo que gastas en lo que compras.

Dos Estrategias Populares

Put alcista: la usas cuando esperas que el precio suba o se mantenga. Vendes una put con strike alto, compras una put con strike bajo. Ganancia limitada, pero también pérdida limitada.

Call bajista: la aplicas si crees que el precio caerá o tocará techo. Vendes una call con strike bajo, compras una call con strike alto. El crédito neto es tu ganancia máxima.

Caso de Estudio: Estrategia de Call Bajista

Supón que el activo XY cotiza alrededor de $55 y tú pronosticas que no superará los $60. Tu movimiento:

• Vendes call de $55 strike a $4 (ingresas $400, porque 1 contrato = 100 acciones)
• Compras call de $60 strike a $1.50 (gastas $150)
• Crédito neto: $2.50 por acción, o $250 total

Tres escenarios posibles al vencimiento:

Si XY se mantiene en $55 o cae, ambas opciones expiran sin valor. Conservas íntegros los $250 iniciales.

Si XY termina entre $55-$60, la call de $55 se ejerce, pero la de $60 no. Pierdes parte del crédito según dónde cierre exactamente.

Si XY dispara por encima de $60, ambas se ejercen. Vendes a $55, recompras a $60, perdiendo $500. Pero ya habías cobrado $250, así que tu pérdida neta máxima es $250.

Esta es la esencia de un spread de crédito en opciones: riesgo acotado desde el inicio.

El Takeaway Final

Los spreads de crédito operan en dos universos: bonos y derivados. En bonos, funcionan como brújula económica, mostrando qué tan nerviosos están los inversores. En opciones, son tácticas de riesgo limitado para traders con perspectivas directas. En ambos casos, entenderlos te permite leer mejor el mercado y tomar decisiones más informadas.