Una vez que La Reserva Federal (FED) empiece a bajar las tasas de interés, en el mundo Cripto siempre se habla más sobre las expectativas de subida y caída de BTC y ETH, pero rara vez alguien piensa en una pregunta más directa: ¿qué está haciendo realmente tu Billetera con el USDT?

Muchas personas todavía tienen una comprensión muy básica de las monedas estables, pensando que USDT es realmente el "dólar digital", anclado 1:1 al efectivo, y que simplemente mantenerlo genera intereses. Pero esta percepción ignora un hecho fundamental: la entidad emisora no es una organización benéfica y también debe considerar los ingresos.

Cuando La Reserva Federal (FED) está en un ciclo de aumento de tasas de interés, depositar dólares en el banco y comprar bonos del gobierno puede generar rendimientos considerables, y los emisores pueden estar tranquilos al asignar reservas a activos de bajo riesgo. Pero la reducción de tasas cambió todo eso. Los intereses de los depósitos comenzaron a bajar y los rendimientos de los bonos del gobierno también se están reduciendo. En este momento, las instituciones que tienen miles de millones de dólares en reservas enfrentan un dilema real: ¿cómo pueden mantener su atractivo en un entorno de bajos rendimientos?

La respuesta suele ser bastante directa: convertir el efectivo y los bonos del gobierno a corto plazo en activos con un rendimiento más alto, pero también con un mayor riesgo: deuda no estándar, productos relacionados, y diversos tipos de inversiones en acciones. A primera vista parece no haber problema, pero la estructura de la configuración subyacente ya ha cambiado silenciosamente. Existe una diferencia de tiempo suficiente y una asimetría de información entre los datos de auditoría públicos y la configuración real de activos.

Lo más realista es que el respaldo crediticio de las stablecoins depende principalmente de auditorías periódicas y de la regulación en varios países. Sin embargo, las auditorías periódicas tienen una desventaja temporal y la regulación es difícil de rastrear en tiempo real. Mientras los datos en los libros sean atractivos, ¿quién puede asegurar la calidad de los activos detrás de ellos? Cuanto más adverso sea el entorno de tasas de interés, más motivación tendrá el emisor para asumir este riesgo.

Esto no es alarmismo, sino una evaluación realista del mecanismo de incentivos. Crees que puedes canjear USDT por dólares en cualquier momento, pero no te das cuenta de que su activo de respaldo podría haber cambiado drásticamente.