Promedio de "95 posteriores", más de mil millones de dólares en la cuenta, MiniMax toca la puerta de la bolsa de Hong Kong

Fuente: Machine Heart

No esperaba que el ritmo de las empresas emergentes de modelos grandes para salir a bolsa fuera tan rápido.

El domingo por la noche se informó que la conocida empresa de emprendimiento de IA en China, MiniMax (Xiyu Technology), publicó su folleto de oferta pública inicial (IPO) en la Bolsa de Hong Kong tras la audiencia, entrando en una fase crucial del proceso de cotización.

MiniMax fue fundada en diciembre de 2021, con sede en Shanghái, por el exejecutivo de SenseTime, Yan Junjie, entre otros, y se centra en el desarrollo de tecnología de inteligencia artificial general (AGI) que fusiona texto, voz y visual. La empresa es conocida por el modelo base MiniMax M1, M2 y productos nativos de IA como MiniMax Voice, Concha AI y Hoshiyama.

La empresa tiene la esperanza de establecer un nuevo récord, convirtiéndose en la empresa de IA que más rápido pasa de la fundación a la IPO.

Como una empresa líder mundial en modelos de gran escala multimodal, MiniMax ha revelado por primera vez de manera sistemática en su prospecto la disposición de su negocio, la escala de usuarios, los datos financieros y la estrategia futura, mostrando su fuerte impulso y posición única en la carrera global de la IA.

Más de 200 millones de usuarios, con un ingreso del extranjero que representa más del 70%.

MiniMax es una empresa impulsada por dos ejes centrales: “modelos grandes + aplicaciones nativas de IA”. La compañía afirma que su plataforma abierta se ha convertido en “una de las plataformas abiertas más grandes del mundo para empresas y desarrolladores”, apoyando el despliegue rápido en múltiples industrias, como dispositivos inteligentes, salud, cultura y turismo, y finanzas.

El prospecto muestra que, hasta el 30 de septiembre de 2025, MiniMax contará con más de 200 países y regiones con más de 212 millones de usuarios individuales y más de 100 países con más de 100,000 empresas y desarrolladores. Entre ellos, el número promedio de usuarios activos mensuales de productos nativos de IA creció rápidamente de 3.144 millones en 2023 a 27.622 millones en los primeros nueve meses de 2025, mostrando una fuerte retención de usuarios y un impulso de crecimiento.

Una base de usuarios tan grande, distribuida en todos los rincones del mundo: MiniMax reveló en su prospecto que la contribución de ingresos de su mercado extranjero supera el 70%, lo que demuestra su notable éxito en la expansión internacional y la comercialización en mercados cruzados.

Los datos financieros muestran que MiniMax logró ingresos de 53.437 millones de dólares en los primeros nueve meses de 2025, un crecimiento de aproximadamente el 174.7% en comparación con el mismo período del año pasado, mostrando una tendencia de crecimiento rápido. Los ingresos provienen principalmente de dos sectores: suscripciones de productos nativos de IA y compras dentro de la aplicación, así como de la plataforma abierta y servicios empresariales.

MiniMax adopta el concepto de “modelo es producto”, y su eficiente operación ha generado un ciclo financiero saludable: su periodo de rotación de cuentas por cobrar es de solo 38 días, muy por debajo del promedio de 60-90 días de las industrias de IA o SaaS, lo que demuestra una excelente capacidad de recuperación de efectivo y eficiencia operativa.

En el ámbito de To C, MiniMax atiende directamente a los consumidores globales a través de productos nativos como Hai Luo AI, Hoshino / Talkie (redes sociales AI) y MiniMax Voice. Hasta el 30 de septiembre, los ingresos de To C crecieron un 181% en comparación interanual, y el número de usuarios de pago se disparó 15 veces en menos de dos años.

En el ámbito B2B, MiniMax empodera a múltiples industrias a través de una plataforma abierta, ofreciendo capacidades de modelos líderes a empresas y desarrolladores en forma de API. Su plataforma abierta maneja más de un billón de solicitudes de Token al día, logrando un alto crecimiento del 160% en ingresos B2B en el mismo período, con un margen bruto que alcanza el 69.4%, lo que muestra una fuerte capacidad de generación de beneficios.

MiniMax también ha establecido un ecosistema de colaboración con las principales empresas tecnológicas tanto nacionales como internacionales. En el extranjero, su modelo se ha lanzado en las plataformas globales de IA de los tres grandes proveedores de la nube: Amazon, Google y Microsoft; y proporciona tecnología de video y voz para LinkedIn, Monks (una empresa de creatividad digital), entre otros. En el país, la tecnología de MiniMax sirve a los productos clave de gigantes como Alibaba, Tencent, ByteDance, Xiaomi y Kingsoft Office, y proporciona capacidades de interacción humanizada para robots humanoides como ZhiYuan. Esta amplia y profunda fusión industrial demuestra la utilidad y fiabilidad de su tecnología.

El contenido del prospecto muestra que la pérdida neta ajustada de MiniMax se acercó a la estabilidad en 2025 en comparación con el mismo período del año anterior, logrando una reducción efectiva de las pérdidas en medio de un rápido crecimiento. Esto se debe a un modelo de ingresos diversificado y a una inversión en gastos eficiente: hasta septiembre de 2025, los gastos de I+D de la empresa aumentaron un 30% en comparación interanual, mientras que los gastos de ventas y marketing disminuyeron un 26%.

Distribución de tecnología de IA multimodal

El éxito de MiniMax se basa en un camino claro y eficiente: su matriz tecnológica “multimodal” prospectiva ha construido una sólida competitividad subyacente.

MiniMax es una de las pocas empresas de modelos grandes que se ha centrado en el desarrollo de modelos multimodales desde su creación. Desde su fundación, MiniMax ha tenido iteraciones tecnológicas intensas, logrando avances significativos en modelos de voz, video y texto, y a menudo recibe la atención de la industria tecnológica.

A partir de 2023, MiniMax lanzó el primer gran modelo de voz basado en la arquitectura Transformer en el país, Speech 01, y en 2024 se lanzó la versión mejorada Speech 02, que ocupa el primer lugar en rendimiento general. Hasta ahora, el modelo de voz de MiniMax ha ayudado a los usuarios a generar más de 2.2 mil millones de horas de voz.

En agosto de 2024, MiniMax lanzó el modelo de generación de video Video 01 y el producto de generación de video Hailuo AI. En junio de 2025, se lanzó la versión mejorada Hailuo 02, que ocupa el segundo lugar en el ranking de la arena de videos AA. Hasta la fecha, el modelo de video de MiniMax ha ayudado a los creadores a generar más de 590 millones de videos.

En octubre de 2025, MiniMax lanzó y abrió al público su nueva generación de modelo de texto, MiniMax M2, que ocupa el quinto lugar a nivel mundial en Análisis Artificial y el primero en código abierto, siendo la primera vez que un modelo grande de código abierto chino se clasifica entre los cinco primeros a nivel mundial en esta lista.

Como se puede ver, su investigación y desarrollo no es un avance puntual, sino que avanza sistemáticamente en cuatro modalidades clave: texto, video, voz y música, formando una matriz tecnológica completa y colaborativa.

Entre ellos, el 27 de octubre de este año, MiniMax lanzó y abrió al público su nueva generación de modelo de lenguaje grande MiniMax-M2, que ha llamado especialmente la atención.

La velocidad de inferencia de este gran modelo es casi el doble que la de Claude Sonnet 4.5, con un rendimiento similar y un precio que es solo el 8% del suyo. En el AWS re:Invent 2025, que se llevará a cabo en diciembre, Amazon anunció que su servicio de inteligencia artificial generativa en la nube completamente gestionado, Amazon Bedrock, ha incorporado MiniMax-M2, como representante de modelos nacionales.

MiniMax-M2 no solo puede planificar de manera excelente y ejecutar con estabilidad tareas de llamada a herramientas de larga cadena, sino que también puede coordinar las llamadas a Shell, navegadores, intérpretes de código Python y diversas herramientas MCP.

La tecnología clave utilizada por MiniMax M2, “Interleaved Thinking” (pensamiento entrelazado), se discute ampliamente en la comunidad de investigación de IA en el extranjero. Esta tecnología permite que el modelo acumule continuamente comprensión contextual en un ciclo de “pensar - actuar - reflexionar” y ajuste su estrategia en tiempo real según los comentarios. Esta forma de trabajar, que se asemeja más a la de un ingeniero real, mejora significativamente la capacidad de ejecución del agente de MiniMax M2, con una planificación más fuerte en tareas complejas, mayor robustez en la ejecución y una capacidad de autocorrección más confiable, formando así su ventaja central más distintiva.

Durante el lanzamiento del modelo M2, rápidamente ascendió al primer lugar en el uso de tokens de modelos nacionales en la plataforma global de agregación de modelos OpenRouter, y ocupó el tercer lugar a nivel mundial en el uso de tokens para escenarios de programación.

La inversión en I+D es enorme y se persigue la máxima eficiencia.

Al igual que la mayoría de las empresas de grandes modelos de IA, MiniMax se encuentra actualmente en una fase de inversión continua en I+D, iterando rápidamente sobre su gran modelo, y aún no ha logrado la rentabilidad.

En los primeros nueve meses de 2025, la empresa reportó una pérdida neta de 186 millones de dólares (pérdida neta ajustada, indicador de medición no IFRS). A pesar de que los ingresos experimentaron un crecimiento explosivo de más del 170%, la pérdida neta ajustada solo aumentó ligeramente en un 8.6%. Las pérdidas se deben principalmente a los gastos de investigación y desarrollo, cambios en el valor razonable de los pasivos financieros y costos relacionados con la salida a bolsa.

En los primeros nueve meses de 2025, el gasto en I+D alcanzó los 180 millones de dólares, equivalente al 337.4% de los ingresos totales; la tasa de gasto en I+D ha disminuido del más del 2000% en 2023 al 337.4%. Este cambio refleja, por un lado, el apalancamiento operativo derivado del rápido aumento en la escala de ingresos, y por otro lado, también indica la inversión continua de la empresa en iteraciones de modelos y en infraestructuras clave.

Es notable que, a pesar de la enorme inversión en I+D, la eficiencia organizativa y comercial que presenta MiniMax es extremadamente destacada.

La empresa cuenta con un total de aproximadamente 385 empleados, de los cuales alrededor de 300 forman parte del equipo de investigación y desarrollo, lo que representa casi el 80% del total de empleados. Los miembros clave provienen de empresas tecnológicas líderes a nivel mundial como Microsoft, Google, Meta y Alibaba.

Su equipo de I+D y productos es en su mayoría muy joven, con un enfoque en los nacidos después de 1995, y ha incorporado a una gran cantidad de ingenieros nacidos después de 2000. Esta estructura se alinea perfectamente con el paradigma actual de I+D en IA: tiene una comprensión innata de nuevas herramientas, procesos automatizados y formas de trabajo basadas en agentes y nativas de IA, lo que permite amplificar significativamente la producción de cada unidad de trabajo.

En el modelo de desarrollo, bajo el CEO de la empresa, no hay más de 3 niveles de mando administrativo, orientado a proyectos, el “minimalismo” acorta enormemente el camino de implementación, permitiendo que la empresa mantenga una alta relación costo-efectividad en una competencia que exige una intensa inversión en potencia de cálculo y capital.

Desde su fundación hasta septiembre de 2025, MiniMax ha gastado un total de 500 millones de dólares, logrando:

Una iteración disruptiva que pasa de ser líder en un único modo a ser líder en todos los modos.

Tres modalidades en la primera liga internacional, y hay productos que rompen barreras.

Cada año hay avances, continuando en la senda del progreso.

Las pérdidas de 186 millones en los primeros nueve meses de este año no son ni la mitad de los costos de inversión de un solo trimestre de algunos grandes modelos de internet.

Esta ventaja de eficiencia también se refleja en las tendencias financieras recientes.

En los primeros nueve meses de 2025, los gastos de I+D de la empresa crecieron solo un 30% interanual, pero los ingresos crecieron un 174.7% en el mismo período. Los gastos de ventas y marketing disminuyeron un 26%, lo cual no es común en una empresa de IA que aún persigue un crecimiento rápido.

Esta “diferencia de tijeras” indica que el principal motor de crecimiento no proviene simplemente de “quemar dinero para obtener escala”; proviene más de la mejora de la capacidad del modelo, la difusión de la reputación del producto y la liberación de la eficiencia organizativa, en lugar de depender de grandes flujos de inversión y subsidios del mercado.

Los “nacidos después de 1995” al mando

Según la información revelada en el prospecto, la composición de la junta directiva de MiniMax es altamente consistente con las características de la empresa de “juvenilidad y alta tecnología”.

La edad media de los cuatro directores ejecutivos es de solo 32 años (“nacidos en 1995”), lo cual es extremadamente raro en la historia de las empresas que cotizan en la bolsa de Hong Kong.

Están profundamente integrados en la investigación y desarrollo de primera línea de la empresa, siendo ellos mismos los responsables directos relacionados, incluyendo:

Los fundadores de la empresa y CEO Yan Junjie (36 años), COO Yún Yèyī (31 años), responsable de investigación y ingeniería de modelos de lenguaje de gran tamaño Zhao Pengyu (29 años), responsable de investigación e ingeniería de modelos visuales Zhou Yùcōng (32 años).

Los directores no ejecutivos y los directores no ejecutivos independientes asumen más el papel de gobernanza, supervisión y equilibrio institucional.

Esta forma de composición del consejo de administración coincide altamente con una joven empresa de IA que aún se encuentra en una fase de rápida evolución tecnológica, dominada por fundadores y un sistema de ingeniería, y también se alinea con su estrategia general que enfatiza la inversión tecnológica a largo plazo y la alta eficiencia organizativa.

MiniMax en su prospecto indica que los fondos recaudados en esta oferta pública se destinarán principalmente a las siguientes áreas:

Aproximadamente el 70% se destinará a la investigación y desarrollo en los próximos cinco años, incluyendo la actualización de grandes modelos y el desarrollo de productos nativos de IA;

Aproximadamente el 30% se destinará a capital de trabajo y usos generales de la empresa.

La empresa declaró que continuará promoviendo la visión de “mejorar continuamente el nivel inteligente y que todos puedan disfrutar de ella”, mejorando la productividad social y la calidad de vida personal a través de la inclusión tecnológica.

La historia de AGI debería ser joven

MiniMax está impulsando el mercado de acciones de Hong Kong, su significado va más allá de la capitalización de otro unicornio de IA. Está contando una historia más joven sobre AGI.

En este joven equipo, un grupo de personas está creando un nuevo tipo de negocio con una mentalidad nativa de IA, lo que hace que su historia sea lo suficientemente audaz: apuestan firmemente por la multimodalidad y la globalización. Esta carrera desenfrenada está destinada a presentar desafíos y oportunidades, pero quizás también sea el camino correcto hacia la AGI.

Como se refleja en el prospecto de MiniMax, con el continuo desarrollo de la tecnología y los negocios, esta empresa seguirá rompiendo barreras y cumpliendo su visión a largo plazo: Inteligencia para Todos.