#BOJRateHikesBackontheTable

Durante décadas, el Banco de Japón se mantuvo al margen de todos los principales bancos centrales, anclando el sistema financiero global con una política monetaria ultralaxa definida por tasas de interés cercanas a cero o negativas y un control agresivo de la curva de rendimiento. Esta postura nació de la necesidad, ya que Japón luchó contra la deflación, el crecimiento estancado y la débil demanda interna durante años, mientras el resto del mundo pasaba por fases de expansión y ajuste. La política del BOJ se convirtió efectivamente en la base de las operaciones de carry globales, proporcionando liquidez en yenes barata que alimentaba silenciosamente la toma de riesgos en los mercados internacionales.
Esa base ahora muestra grietas visibles. La inflación en Japón ha demostrado ser mucho más persistente de lo que los responsables de políticas esperaban, mientras que las negociaciones salariales han comenzado a reflejar una presión genuina al alza en lugar de ajustes puntuales. Al mismo tiempo, la debilidad prolongada del yen ha aumentado la inflación importada y ha suscitado preocupaciones políticas y económicas sobre la estabilidad de la moneda. Juntas, estas fuerzas han revivido serias discusiones sobre aumentos de tasas y normalización de políticas, cambiando la retórica del BOJ de "inflación temporal" hacia un cambio estructural.
Las implicaciones de este cambio se extienden mucho más allá de las fronteras de Japón. Un movimiento hacia tasas más altas probablemente fortalecería el yen, desharía operaciones de carry que han existido durante mucho tiempo y empujaría los rendimientos de los bonos japoneses hacia arriba, forzando a los inversores globales a reequilibrar sus carteras. La liquidez que antes fluía libremente hacia acciones, mercados emergentes y activos especulativos podría ajustarse marginalmente. Para activos de riesgo como acciones y criptomonedas, esto representa un viento en contra macroeconómico sutil pero significativo, ya que una de las últimas fuentes de capital ultra barato comienza a retirarse.
Mirando hacia el futuro, este momento es importante porque señala una transición más amplia en el régimen monetario global. Si el BOJ, que ha sido considerado como el banco central más paciente y acomodaticio, comienza a normalizar la política, refuerza la idea de que la era del dinero fácil sincronizado está llegando a su fin. Los mercados que prosperaron con la liquidez excesiva necesitarán adaptarse a un mundo donde el capital es más selectivo, la volatilidad está menos suprimida y la divergencia de políticas macroeconómicas se convierte en un factor definitorio de la acción de precios en todo el mundo.