Entendiendo los Mecanismos de Cortocircuito del Mercado: Una Guía Completa para Traders

Cuando la volatilidad extrema del mercado golpea, se activan salvaguardas automatizadas para prevenir ventas en cadena y caídas impulsadas por el pánico. El mercado de acciones de EE. UU. opera bajo un sistema de interruptores de circuito de varias capas diseñado específicamente para detener el comercio cuando los movimientos del precio superan los umbrales predefinidos. Como hemos sido testigos en los últimos años—desde el choque del mercado por COVID-19 de marzo de 2020 hasta la volatilidad elevada de hoy impulsada por tensiones geopolíticas—estos mecanismos de protección juegan un papel crucial en la estabilidad del mercado.

Cómo funcionan los interruptores automáticos a nivel de mercado

El marco de cortacircuitos a nivel de mercado se estableció tras el catastrófico colapso del “Lunes Negro” de 1987 y se ha refinado a través de décadas de pruebas de estrés del mercado. El sistema opera en tres niveles distintos, cada uno vinculado al rendimiento del índice S&P 500 (SPX):

Umbral de Nivel 1: Cuando el SPX disminuye un 7% durante una sola sesión de negociación, las bolsas implementan una pausa de negociación de 15 minutos, pero solo si esta caída ocurre antes de las 3:25 p.m. ET. Después de este límite, la negociación continúa a menos que se active un cortocircuito más severo.

Umbral de Nivel 2: Una caída intradía del 13% en el SPX activa otra pausa de 15 minutos bajo las mismas condiciones basadas en el tiempo. Este freno secundario proporciona un espacio adicional para que los participantes del mercado reevalúen sus posiciones.

Umbral de Nivel 3: El cortocircuito más severo se activa cuando el SPX cae un 20% intradía. En este punto, el comercio se suspende durante el resto del día de negociación, deteniendo efectivamente todas las transacciones de acciones hasta que comience la próxima sesión.

Los niveles de activación se recalculan diariamente en función del precio de cierre del SPX del día anterior, asegurando que los umbrales permanezcan receptivos a las condiciones actuales del mercado. Estos interruptores automáticos basados en el SPX representan el mecanismo de protección de “gran imagen” que se aplica en todo el mercado de acciones.

Interruptores de Circuito de Acciones Individuales: El Marco de Límite Superior-Límite Inferior

Más allá de las interrupciones a nivel de mercado, el ecosistema de acciones de EE. UU. incluye mecanismos de pausa en el comercio de acciones individuales a través del plan Limit Up-Limit Down (LULD). Implementado en 2012, LULD previene oscilaciones de precios extremas en valores individuales al activar breves pausas en el comercio cuando los precios se mueven fuera de los “bandas” designadas durante más de 15 segundos.

LULD opera exclusivamente durante el horario de negociación regular ( de 9:30 a.m. ET a 4:00 p.m. ET), con una distinción importante: los límites de precios se amplían durante los últimos 25 minutos de la sesión, permitiendo un mayor movimiento intradía a medida que el día concluye.

El Sistema de Clasificación en Dos Niveles

El marco LULD divide los valores en dos niveles, cada uno con cálculos de banda distintos:

Los valores de nivel 1 incluyen los componentes del S&P 500, los constituyentes del Russell 1000 y fondos cotizados en bolsa seleccionados. Estos valores de primera clase reciben parámetros de banda de precio más estrictos.

Los Valores de Nivel 2 abarcan todos los demás valores cotizados ( excluyendo derechos y garantías ). Estos generalmente experimentan bandas porcentuales más amplias en relación con sus precios de referencia.

Cómo se Calculan las Bandas de Precio

La mecánica de LULD opera sobre una base sencilla pero dinámica. El Precio de Referencia—calculado como la media aritmética de todas las transacciones elegibles reportadas en la ventana de cinco minutos anterior—forma la base. Al abrir el mercado, esto hace referencia ya sea a la cotización de apertura del mercado primario o al cierre anterior. Si no se realizan operaciones en cinco minutos, el Precio de Referencia anterior permanece activo. El sistema actualiza este precio de referencia cada 30 segundos, siempre que el nuevo valor difiera al menos un 1% de la tasa actual.

Una vez establecidos, se aplican parámetros porcentuales a este Precio de Referencia:

• Valores de Nivel 1 y Nivel 2 ≤ $3.00 (9:30 a.m. - 3:35 p.m. ET):

  • Si el cierre anterior excede $3.00: bandas establecidas en ±5%
  • Si el cierre anterior está en el rango de $0.75 a $3.00: bandas establecidas en ±20%
  • Si el cierre anterior cae por debajo de $0.75: bandas establecidas en el menor de ±$0.15 o ±75%

• Valores de Tier 2 > $3.00 (9:30 a.m. - 4:00 p.m. ET):

  • Bandas establecidas en ±10% para toda la sesión
  • Durante la ventana de 3:35 p.m. a 4:00 p.m., estas bandas se duplican para todos los valores de Nivel 1 y los valores de Nivel 2 de bajo precio.

El cálculo en sí es sencillo: Banda Superior = Precio de Referencia × (1 + Parámetro de Porcentaje) y Banda Inferior = Precio de Referencia × (1 - Parámetro de Porcentaje), con resultados redondeados al centavo más cercano.

Cuando los interruptores de circuito del mercado se han activado realmente

La teoría se encuentra con la realidad a través del precedente histórico. Desde que los interruptores de circuito debutaron en 1987, solo cinco días de negociación distintos han presenciado activaciones de interruptores de circuito en todo el mercado, destacando cuán severas deben volverse las condiciones para provocarlas.

27 de octubre de 1997: La primera activación de un cortacircuitos a nivel de mercado ocurrió en respuesta a una severa caída en el Promedio Industrial Dow Jones, demostrando que el sistema funcionó como se diseñó.

Marzo 2020 Cascade: La ola de choque económico de la pandemia de COVID-19 provocó cuatro eventos de interruptor automático separados en una sola semana:

• 9 de marzo: Se activó el interruptor de Nivel 1 cuando el SPX cayó un 7%
• 12 de marzo: Se produjo una segunda detención de Nivel 1 a mitad de semana
• 16 de marzo: La venta impulsada por la pandemia provocó una tercera pausa
• 18 de marzo: La cuarta activación cerró la turbulenta semana

Estos cuatro eventos de marzo de 2020 representan la actividad de cortacircuitos más reciente en la historia del mercado de EE. UU.

Pausas en el Comercio de Acciones Individuales: Historia Reciente

El sistema LULD se activa con mucha más frecuencia que los interruptores de circuito a nivel de mercado. En marzo de 2020, se produjo un aumento dramático en las pausas de acciones individuales: más del 28% de los valores cotizados en NYSE y Nasdaq experimentaron paradas LULD solo en ese mes, en comparación con solo el 1.4% en enero de 2020. Esta explosión reflejó la extrema volatilidad intradía que caracterizó el impacto inicial del mercado de la pandemia.

Ejemplos más recientes incluyen:

3 de junio de 2024: Un problema técnico relacionado con los cálculos de la banda LULD resultó en paradas de trading para acciones importantes, incluyendo Abbott Laboratories, Berkshire Hathaway y GameStop.

21-23 de marzo de 2025: Varios valores, incluidos NeuroSense Therapeutics (NASDAQ: NRSN), Akanda Corp (NASDAQ: AKAN) y JX Luxventure (NASDAQ: JXG), experimentaron paradas desencadenadas por LULD tras movimientos rápidos del precio.

El contexto de la volatilidad: por qué esto importa ahora

El actual entorno del mercado subraya por qué el entendimiento de los mecanismos de interruptor de circuito es importante. El Índice de Volatilidad Cboe (VIX) se acercó recientemente a 60 en una base intradía, su nivel más alto desde abril de 2020, ya que las tensiones arancelarias y las medidas comerciales de represalia alimentan la incertidumbre en el mercado. Si bien los precios de las acciones permanecen por encima de sus mínimos de 52 semanas, este entorno de alta volatilidad aumenta la probabilidad de que los traders encuentren los mecanismos de interruptor de circuito de primera mano en los próximos meses.

Estas salvaguardias existen específicamente para prevenir los tipos de colapsos del mercado que se han presenciado históricamente. Ya sea que las condiciones justifiquen una pausa de Nivel 1, Nivel 2, Nivel 3 o una pausa individual de LULD, el propósito subyacente sigue siendo constante: permitir que prevalezcan cabezas más frías y prevenir efectos en cascada impulsados por el pánico.