El círculo de encriptación que alguna vez fue un mundo en sí mismo, hoy se ha convertido en el barómetro del flujo de capital global.

En la madrugada del 15 de diciembre, el Bitcoin se desplomó desde un máximo de 90,000 dólares. Menos de dos horas después de la apertura en Asia, este activo digital cayó de golpe a la barrera de 85,000 dólares, con una caída diaria que superó el 5%. Los comerciantes suspiraban en las principales comunidades: otra vez viene.

Es extraño que el oro, un activo de refugio tradicional, se mantenga inmóvil. No se han visto malas noticias ni ha habido noticias explosivas, y no se pueden encontrar signos de presión de venta por parte de grandes tenedores en la cadena. ¿De dónde proviene esta caída silenciosa?

La respuesta apunta a Tokio. El Banco de Japón planea aumentar las tasas de interés al 0.75% el 19 de diciembre, el nivel más alto en 30 años en Japón. Una decisión de política que parece lejana, pero que puede provocar una reacción en cadena del bitcoin en los mercados globales.

**Ese canal financiero invisible**

Para entender esta cadena de causa y efecto, hay que empezar hablando de un juego que ha continuado durante treinta años: el comercio de arbitraje del yen.

Japón ha mantenido durante mucho tiempo una política de tasas de interés cercanas a cero, ¿qué significa esto? Pedir prestado yenes casi no cuesta nada. Los fondos de cobertura y las instituciones de gestión de activos de todo el mundo están apuntando a esta oportunidad, pidiendo prestado yenes del Banco de Japón y luego cambiándolos por dólares para comprar aquellos activos que realmente pueden generar ganancias. Bonos del Tesoro de EE. UU., acciones de EE. UU., encriptación... Cuanto mayor sea el rendimiento, más atractivo resulta.

En pocas palabras, son cuatro caracteres: pedir prestado lo barato, comprar lo caro.

La escala directa de esta operación es tan grande como billones de dólares, y con la amplificación del apalancamiento, el volumen total es asombroso. Esta enorme cantidad de dinero terminó en bonos del Tesoro de EE. UU., Tesoros europeos, acciones de mercados emergentes, fondos de capital de riesgo y, por supuesto, criptomonedas. Durante toda una década, esta "máquina de movimiento perpetuo" parece no detenerse nunca: cuanto más baja es la tasa de interés, mayor es el espacio de arbitraje y más loco es el dinero.