Entrevista: Los reguladores del Reino Unido están rezagados en cripto, el CEO de LO:TECH Tim Meggs explica por qué

Durante años, el gobierno del Reino Unido ha señalado su ambición de convertirse en un centro global de criptomonedas, pero para aquellos que construyen la infraestructura, el ritmo del progreso cuenta una historia diferente.

Mientras la UE implementa MiCA y las jurisdicciones offshore atraen talento con regímenes fiscales favorables, Londres sigue atrapado en la fase de consulta.

Para entender el verdadero impacto de este retraso regulatorio, Invezz habló con Tim Meggs, Co-Fundador y CEO de LO:TECH.

Dirigiendo una firma con sede en Londres que proporciona transparencia en tiempo real a través de Exchanges Centralizados (CEXs) y DeFi, Meggs tiene un asiento en primera fila para ver la infraestructura del mercado y sus puntos de fricción.

En esta entrevista sincera, Meggs argumenta que la búsqueda de regulación de “calidad” del Reino Unido puede llegar demasiado tarde para detener el éxodo de innovadores hacia Singapur o Portugal.

Él diseca las controvertidas propuestas de límites de stablecoin del Banco de Inglaterra, caracterizándolas como una jugada defensiva en lugar de protección al consumidor, y explica por qué la eficiencia fiscal, no solo la claridad legal, es ahora el principal motor para los proyectos de tokens.

Extractos:

Invezz: El Reino Unido está consultando sobre las reglas de stablecoins mientras que EE. UU. tiene la Ley GENIUS y la UE tiene MiCA. ¿Cómo está afectando esta línea de tiempo regulatoria las decisiones de los proyectos de tokens para lanzar u operar desde Londres?

Tim Meggs: La regulación puede ser útil para un país en términos de atraer y retener talento, pero esa competencia opera en un par de dimensiones.

Ser el primer regulador en entrar en un espacio, obtener la ventaja del primer movimiento es una dimensión, pero también hay la dimensión de la calidad. Eso también es importante.

Hemos visto a otras regiones avanzar primero con una regulación de buena calidad en el espacio, y eso solidifica la ventaja del primer movimiento desde una perspectiva regulatoria.

Definitivamente es algo en lo que los reguladores del Reino Unido están rezagados, y si esa ventaja de ser el primero que tienen ahora otras regiones está tan arraigada aún está por verse.

Lo que esperamos cuando los reguladores del Reino Unido produzcan una regulación coherente y completa que aborde los activos digitales es que será una regulación de calidad, y eso podría ser suficiente para frenar el flujo de personas que hemos visto.

Pero hemos tenido al menos 7 u 8 años de otras regiones reguladas atrayendo talento, tanto por la calidad de su regulación como por los aspectos de la ventaja del primer movimiento, sino también vinculándolo con muchos incentivos para que las personas construyan allí en activos digitales.

Mientras el Reino Unido aún está consultando sobre las reglas de las stablecoins, no creo que realmente veas ese efecto donde las personas eligen crear tokens.

Sí, hay algunos equipos talentosos que operan en el Reino Unido en términos de dónde están escribiendo software, pero estos equipos de tokens casi con certeza estarán incorporando las entidades que emiten y controlan sus tokens fuera del Reino Unido, y así ha sido durante mucho tiempo.

Las stablecoins son un poco diferentes porque tocan tanto la infraestructura de los rieles de pago fiat que casi con certeza tienen que lanzar con regulación como parte de su oferta desde el primer día.

Así que si estás hablando de tokens de stablecoin en particular, buscando lanzarse en el Reino Unido, buscarán regularse tanto como sea humanamente posible bajo el actual mosaico de regulaciones que está disponible.

¿Proyectos de tokens en general? No los veo eligiendo el Reino Unido para lanzar.

Invezz: LO: TECH proporciona visibilidad de liquidez de tokens en tiempo real a través de CEXs y DeFi. ¿Por qué los reguladores no están construyendo flujos de datos directos de empresas como la suya en sus marcos de supervisión?

Tim Meggs: El servicio de datos de mercado de LO:TECH produce información a nivel de tick tanto en lugares centralizados como en protocolos descentralizados.

Es exactamente el tipo de herramienta que debería ser utilizada por un organismo supervisor proactivo que quiere asegurarse de que no ocurren comportamientos indebidos dentro de entidades que caen bajo su ámbito de supervisión.

A menudo existe el problema de que estas entidades, ya sean centralizadas o en el extranjero, no están sujetas a los estrictos regímenes regulatorios que algunas de las regiones y países más avanzados ya han adoptado.

Y en el lado de DeFi, es muy difícil determinar dónde se están ejecutando estos protocolos y quién debería tener la responsabilidad de supervisión sobre ellos.

Sin embargo, como hemos visto en las finanzas tradicionales, particularmente en relación con los lugares de capital centralizados y otros, la supervisión proactiva de las transacciones en casi tiempo real o en tiempo real es exactamente el tipo de cosa que un regulador sofisticado debería aspirar a hacer, y ayuda a eliminar todo tipo de comportamientos nefastos.

Invezz: La liquidez de los tokens está fragmentada a través de los lugares con costos de ejecución significativos. ¿Cuáles son las principales barreras técnicas y regulatorias para una ejecución fluida entre lugares en el mercado del Reino Unido?

Tim Meggs: La ejecución en múltiples lugares dentro del mercado del Reino Unido es un poco un término erróneo en el sentido de que la mayoría de los flujos de criptomonedas no ocurren en el Reino Unido ni siquiera dentro de entidades que están basadas en el Reino Unido.

La mayor parte del descubrimiento de precios en el espacio ocurre en lugares externos. A menudo, ni siquiera son los principales lugares de EE. UU.

Desde una perspectiva regulatoria, si una entidad grande necesita interactuar con un lugar regulado, están algo restringidos en términos de dónde los lugares ofrecen o están cubiertos por la regulación, en comparación con la cantidad de volumen que tienen estos lugares.

Desde una perspectiva técnica, la ejecución interplataforma y entre protocolos se está convirtiendo en algo que más personas pueden ofrecer.

LO:TECH tiene algoritmos de órdenes inteligentes que son capaces de ofrecer ejecución en múltiples lugares, incluidos los protocolos DeFi.

El principal problema técnico aquí es la falta de una infraestructura de corretaje principal y compensación que cubra todos estos lugares.

Necesitas tener activos en cada uno de estos lugares o protocolos para poder realizar una correcta mejor ejecución de manera cruzada.

La industria en su conjunto necesita evolucionar hacia un mecanismo donde la ejecución esté separada de la liquidación y compensación, como tenemos en el espacio de finanzas tradicionales, para que la ejecución pueda ocurrir donde están los mejores precios, y luego la liquidación ocurra fuera de ese mecanismo, lo que significa que los activos no necesariamente necesitan ser colocados en los lugares antes de que ocurra el comercio.

Invezz: Los límites propuestos de £20k para minoristas y £10M para empresas por parte del BoE han generado resistencia, ¿qué aspectos cambiarán probablemente y cuál es el proceso de exención para los clientes institucionales?

Tim Meggs: El Banco de Inglaterra sin duda tendrá un enfoque conservador hacia las stablecoins.

Ellos son el emisor principal de dinero en el Reino Unido, y cualquier desafío a eso, particularmente los stablecoins basados en GBP, se encontrará con una fuerte resistencia por su parte.

Las caps de retención han sido mal interpretadas por muchas personas en términos de la cobertura de prensa que hemos visto.

Si realmente lees la documentación, las propuestas de exención están claramente indicadas para incluir a cualquier persona cuyo negocio normal requiera que mantengan más de 10 millones de límite.

Sin embargo, ese proceso de exención parece que aún no se ha detallado.

Lo más cercano que conseguimos es la inferencia de que este proceso de exención podría ser gestionado por los emisores de las stablecoins ellos mismos.

Así que sí, tiene sentido en términos de exenciones para las personas cuyo negocio normal requeriría que mantuvieran más de 10 millones de libras, pero aún no hay claridad sobre cómo es el proceso de exención.

Lo que creo que es más nefasto es el límite de 20,000 libras para los individuos.

Aquellos que puedan obtener hasta 20,000 libras en tenencias de stablecoins estarán en el extremo más sofisticado del mercado, quienes podrían querer tener significativamente más que eso en su cartera por diversas razones, en términos de poder mover dinero fácilmente a través del ecosistema, pero también a través de fronteras.

Eso que pienso es probablemente una jugada defensiva del Banco de Inglaterra, que está disfrazada de querer proteger al minorista pero que realmente está ahí para detener un aluvión de personas que se trasladan a las stablecoins, donde es un poco más fácil mover dinero, y se pueden lograr rendimientos fuera de mecanismos potencialmente regulados.

Invezz: LO: TECH se construyó sobre la creación de mercado transparente. ¿Cómo aconsejas a los proyectos de tokens sobre el cumplimiento cuando las regulaciones del Reino Unido aún se están finalizando?

Tim Meggs: No es realmente el negocio de LO:TECH hacer recomendaciones sobre cumplimiento para emisores de tokens.

Nos asociamos con varios especialistas en cumplimiento y firmas de consultoría en cumplimiento, y siempre presentaremos a nuestros posibles clientes de creación de mercado a este conjunto de socios que tenemos, ya sean firmas de tokenomics, consultorías de cumplimiento o especialistas en salida al mercado y listados.

Sin embargo, lo que diría es que la mayoría de los emisores de tokens no están buscando emitir dentro del Reino Unido, siendo las stablecoins en GBP la obvia excepción a eso.

Lo que encontramos es que la mayoría de los proyectos de tokens se están emitiendo dentro de jurisdicciones offshore bien establecidas donde ambos regímenes regulatorios han sido claros durante mucho tiempo, pero las eficiencias fiscales también entran en juego.

Y eso se extiende a dónde los equipos quieren ubicarse y construir.

Si vas a lanzar lo que crees que será un proyecto de token enormemente exitoso, deberías pensar en cómo la situación fiscal te afecta si eso significa que estás buscando salir de grandes cantidades de tokens en algún momento.

Donde la situación fiscal es más favorable para constructores y emprendedores, naturalmente encontrarás más de la comunidad de activos digitales construyendo allí.

Invezz: ¿Qué cambio regulatorio u operativo único haría que Londres fuera más competitivo con Singapur y Nueva York para proyectos de activos digitales, y qué comentarios está recibiendo de la FCA/BoE?

Tim Meggs: No se trata tanto de qué ajuste o cambio regulatorio único podría causar la diferencia; necesitamos ver una regulación digital de activos completa y exhaustiva proveniente de los organismos reguladores en el Reino Unido.

Llegaremos allí, pero será demasiado tarde para muchos emprendedores y constructores en el espacio. Creo que eso es simplemente un hecho.

Y estoy seguro de que la regulación cuando llegue estará inclinada hacia la construcción sensata, institucional y fintech.

Sin embargo, el problema más amplio aquí es el actual régimen fiscal en el Reino Unido, tanto desde un punto de vista personal, corporativo como de criptomonedas.

No vas a encontrar a constructores que busquen lanzar sus negocios y sus tokens en el Reino Unido cuando hay situaciones fiscales mucho más favorables para los constructores en otras jurisdicciones, desde Portugal hasta el Medio Oriente y hasta Singapur.

Esto se refleja tanto en cómo se trata el impuesto específico de criptomonedas, siendo Portugal un gran ejemplo, como en cómo se trata a los negocios en general y a los emprendedores, siendo Singapur uno donde hay muchos incentivos para que las personas construyan en el espacio.

Así que hasta que el Reino Unido lo haga bien, puedes poner cualquier tipo de buena legislación que quieras en torno al lado regulatorio, pero la situación fiscal simplemente lo hace muy difícil para ser atractivo como región.

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