La caída repentina de esta madrugada ha sido realmente dura, el Bitcoin se desplomó un 15% en media hora, y el mercado perdió más de 200 mil millones de dólares de volumen. En las redes sociales hay lamentos por doquier. Pero después de tantos años metido en el mercado de criptomonedas, mi sensación más profunda es que detrás de una Gran caída generalmente se ocultan oportunidades, y no es el fin del mundo.

Muchas personas se asustan al ver que todo en el mercado está en rojo, pero no entienden por qué esta caída ha sido tan abrupta. En pocas palabras, no es que los fundamentos de Bitcoin se hayan derrumbado, sino que la estructura del mercado ha fallado a corto plazo, sumado a que la liquidez a nivel macro se ha restringido drásticamente.

**Análisis de origen: crisis de liquidez, no crisis de valor**

El detonante de esta gran caída es en realidad muy claro. Primero, la presión macroeconómica aumentó repentinamente. Tan pronto como las declaraciones del gobierno de Trump sobre los aranceles salieron a la luz, la aversión al riesgo global dio un giro inmediato, y grandes capitales salieron rápidamente de los activos de alto riesgo. Al mismo tiempo, las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal desaparecieron, y los rendimientos de los bonos del gobierno, en cambio, aumentaron, lo que secó una gran parte de la liquidez en los mercados de capital.

En segundo lugar, la burbuja de apalancamiento del mercado fue pinzada en este momento. Antes de la gran caída, la tasa de apalancamiento de los contratos del mercado se mantuvo en un estado alto, y una vez que Bitcoin rompió el soporte clave de 110,000 dólares, se produjo una liquidación forzada cercana a 20,000 millones de dólares en un instante. Lo más loco es que la proporción de posiciones largas alcanzó el 85% — este es un fenómeno típico de "matar a los largos".

Además, el rendimiento de los sistemas de los intercambios en condiciones extremas no ha sido bueno. Algunos grandes intercambios experimentaron retrasos en el sistema durante esta Gran caída, e incluso algunos suspendieron directamente el comercio, lo que equivalió a avivar el pánico en el mercado. También hay un fenómeno muy absurdo, ciertas monedas estables se desacoplaron a 0.65 dólares dentro de los intercambios, pero el precio en la cadena aún se ancla en 0.99 dólares; esto es claramente una falta de liquidez interna en los intercambios, lo que llevó a un completo colapso en la fijación de precios, y no es que estos proyectos tengan problemas en sí mismos.

Pero aquí la clave es que los fundamentos de Bitcoin en realidad no han empeorado. La actitud de los inversores institucionales, la actividad de la red, el comportamiento de los holders a largo plazo: estos indicadores siguen ahí, no se han derrumbado de repente.