Más allá de los Activos Cripto: cómo la tokenización de activos está remodelando silenciosamente el panorama del mercado

En una reciente entrevista, la analista senior de Global Digital Finance, Fabienne van Kleef, exploró en profundidad el estado de los activos tokenizados, los escenarios de aplicación y su potencial para remodelar los mercados financieros. Ella señaló que la tokenización se está convirtiendo rápidamente en el motor central de la evolución de la infraestructura financiera, y su impacto podría ir más allá de la fluctuación a corto plazo, tocando la lógica más profunda de la estructura del mercado, la liquidez y el flujo de capital global.

La tokenización está desarrollándose rápidamente, y algunas personas (como el CEO de BlackRock) afirman que su importancia podría superar en el futuro a la inteligencia artificial. ¿Cómo ves esta tendencia?

Paula Albu: Sí, la tokenización como una fuerza transformadora está surgiendo rápidamente en el ámbito financiero. Según un estudio de la industria de 21.co, el tamaño del mercado de activos tokenizados ha crecido de 8.6 mil millones de dólares en 2023 a más de 23 mil millones de dólares a mediados de 2025. Las proyecciones indican que el mercado total potencial de tokenización de activos, que incluye bonos, fondos, bienes raíces y mercados privados, podría alcanzar cientos de miles de millones de dólares en una década. El CEO de BlackRock, Larry Fink, ha declarado que el impacto de la tokenización podría ser incluso mayor que el de la inteligencia artificial, lo que subraya la importancia significativa de esta tendencia. La tokenización está remodelando la forma en que se representa y transfiere el valor, y su impacto puede compararse con la forma en que Internet transformó el intercambio de información. Con una base sólida, se espera que la tokenización transforme profundamente el sistema financiero global.

¿Cuáles son los principales escenarios de aplicación y los desafíos que enfrenta la tokenización de activos en la actualidad?

Paula Albu: Actualmente, las aplicaciones de tokenización más activas se concentran principalmente en herramientas financieras donde la eficiencia y la liquidez son cruciales. Los fondos del mercado monetario tokenizados y los bonos son ejemplos típicos. Este tipo de fondos ya pueden operar en múltiples blockchains, logrando casi liquidaciones instantáneas de transacciones y apoyando nuevos procesos de gestión de efectivo que permiten la suscripción y el reembolso de fondos utilizando stablecoins. Los casos de uso de tokenización de activos del mundo real, como la deuda soberana, bienes raíces y crédito privado, también están avanzando. Su ventaja radica en respaldar la propiedad fragmentada y proporcionar un mercado de negociación disponible las 24 horas, lo que abre canales de inversión para activos que tradicionalmente carecen de liquidez y mejora su liquidez.

Sin embargo, los desafíos aún persisten. Aunque el marco regulatorio y legal avanza de manera constante, el progreso varía entre diferentes jurisdicciones, lo que genera incertidumbre. Los países tienen diferencias en el reconocimiento legal de la custodia de activos digitales o los registros en blockchain, lo que significa que los activos tokenizados pueden enfrentar un tratamiento diferente al cruzar fronteras. Desde una perspectiva técnica, la interoperabilidad y la seguridad de los activos siguen siendo prioridades, aunque muchos de los problemas de interoperabilidad han demostrado ser solucionables. Las pruebas de sandbox de la industria sobre fondos de mercado monetario tokenizados de organizaciones financieras digitales globales lo demuestran, mostrando prácticas exitosas de transferencia entre plataformas. En resumen, la tokenización ha creado valor en áreas financieras clave como la gestión de fondos y el mercado de bonos, pero para escalar estos éxitos, se necesita una mayor coordinación de las reglas y una amplia actualización de la infraestructura institucional existente para abordar los desafíos mencionados.

¿Cómo afecta la tokenización al dólar y al mercado de divisas tradicional?

Paula Albu: La tokenización está difuminando las fronteras entre las monedas tradicionales y la transferencia de valor, y el dólar se encuentra en el centro de esta transformación. La mayoría de las monedas estables están claramente respaldadas por dólares y bonos del gobierno estadounidense a corto plazo, lo que impulsa aún más la dolarización en los pagos transfronterizos. Para 2025, las reservas detrás de las principales monedas estables en dólares (principalmente bonos del gobierno de EE. UU.) serán tan grandes que la cantidad total de bonos del gobierno estadounidense en manos de los emisores de monedas estables superará la cantidad en posesión de países como Noruega, México y Australia.

Para el mercado de divisas tradicional, la popularización de la tokenización trae tanto oportunidades como la necesidad de ajustes. Por un lado, la aparición de formas de moneda digital, especialmente las stablecoins en dólares y las monedas digitales de banco central de tipo mayorista en desarrollo, puede hacer que las transferencias de divisas sean más rápidas y eficientes. Esto incluye lograr liquidaciones de transacciones entre monedas casi en tiempo real y de manera continua, sin depender de una red de bancos corresponsales.

Pero, de todos modos, el desarrollo sigue siendo un factor clave. Los gobiernos de los países esperan asegurar que las monedas estables puedan circular como una forma de moneda confiable en diferentes mercados. Por ejemplo, la reciente aprobación de la Ley GENIUS en EE. UU. aclara los requisitos de reserva y redención para las monedas estables respaldadas por dólares, proporcionando la claridad regulatoria tan necesaria, y anticipamos que esto fortalecerá la confianza del mercado en el uso masivo del Tokenización del dólar.

En general, se espera que la tokenización no reemplace por completo a las monedas tradicionales, sino que podría llevar a un entorno de divisas donde la influencia del dólar se mantenga fuerte e incluso pueda fortalecerse aún más. Los asentamientos tenderán hacia la realización en tiempo real, y el mercado necesitará adaptarse a un nuevo sistema donde las monedas soberanas y sus versiones digitales fluyan sin problemas entre redes interoperables.

¿Qué sucederá cuando cada empresa u organización utilice una billetera digital para gestionar activos de tokenización?

Paula Albu: Si en el futuro cada empresa tiene una billetera digital para gestionar activos tokenizados, nos enfrentaremos a un panorama financiero completamente diferente: mayor interconectividad, transacciones instantáneas y un nivel más alto de descentralización. En este escenario, el papel de los custodios de activos y los proveedores de billeteras se volverá crucial. Pasarán de ser simples custodios de activos a convertirse en infraestructura central y proveedores de servicios clave, asegurando la seguridad, el cumplimiento y la interoperabilidad de las billeteras y sus activos internos.

Desde una perspectiva práctica, el uso generalizado de billeteras digitales significa que el valor puede circular en la red con la misma facilidad que un correo electrónico. La liquidación en tiempo real reducirá drásticamente el riesgo de contraparte y liberará capital. Los CFOs de las empresas pueden gestionar directamente activos como bonos tokenizados o cuentas por cobrar, realizando transacciones o actividades de préstamo de punto a punto con una fricción muy baja. Por supuesto, esto requiere el establecimiento de protocolos universales, un marco de identidad digital regulado y la clarificación del estatus legal de las transacciones en la cadena.

¿Cómo afecta la tokenización a los inversores institucionales en el mercado secundario y la liquidez?

Paula Albu: La tokenización tiene el potencial de mejorar enormemente la liquidez en el mercado secundario, especialmente para aquellos activos que tradicionalmente tienen baja liquidez o son complejos de negociar. Al convertir activos en tokens digitales, se posibilita la fragmentación de la propiedad y el comercio casi en tiempo real, ampliando así el alcance de los posibles compradores y vendedores. Ya se han visto indicios en la práctica: la liquidación de fondos tokenizados y bonos del gobierno puede completarse casi instantáneamente, en comparación con los días que requiere el modelo tradicional, lo que permite a los inversores reasignar capital más rápidamente. Un análisis reciente del sistema financiero digital global muestra que la liquidación de unidades de fondos del mercado monetario tokenizados solo requiere unos segundos, mientras que los fondos del mercado monetario tradicionales suelen necesitar de uno a tres días para completar su liquidación.

Pero hay que tener en cuenta que, en las etapas iniciales, la liquidez del mercado de tokenización puede ser bastante dispersa. Actualmente, muchos activos tokenizados existen en diferentes blockchains o redes cerradas, lo que limita la liquidez. Además, la verdadera liquidez requerida por los inversores institucionales depende de la confianza del mercado. Los grandes participantes necesitan estar seguros de que estos tokens representan un derecho legítimo sobre los activos subyacentes y que la liquidación tiene una certeza final. A pesar de ello, las perspectivas son optimistas. A medida que se unifiquen los estándares y se maduren las infraestructuras, la tokenización liberará la liquidez de una variedad de activos, desde capital privado hasta proyectos de infraestructura, al hacer que las transacciones secundarias sean más fluidas. Actualmente, alentamos a la industria a desarrollar estándares compartidos y soluciones de integración multiplataforma para evitar que la liquidez quede atrapada en una única cadena o jurisdicción.

¿Qué estrategias pueden impulsar la participación de los actores institucionales en los mercados de tokenización y mejorar su liquidez?

Paula Albu: La clave para la adopción del mercado de tokenización por parte de las instituciones radica en el desarrollo y la madurez conjunta de la regulación, la custodia y la infraestructura. La coordinación regulatoria es la piedra angular. Las instituciones necesitan un conjunto de definiciones legales consistentes a nivel transfronterizo sobre propiedad, custodia, liquidación y clasificación de activos para operar con confianza. Sin esto, el mercado de tokenización no podrá escalar, ya que las instituciones enfrentarán incertidumbres en cuanto a la capacidad de ejecución legal, el manejo de riesgos y la capacidad de realizar transacciones transfronterizas sin problemas.

El modo de custodia también está evolucionando rápidamente. Como se enfatiza en el informe “Desencriptando la custodia de activos digitales”, publicado por la Asociación Internacional de Finanzas Digitales, la Asociación Internacional de Swaps y Derivados y Deloitte, la mayoría de los marcos de custodia a nivel institucional se han formado inicialmente, especialmente en lo que respecta a la separación de activos de los clientes, la gestión de claves y el control operativo. El informe señala que muchos de los principios de la custodia tradicional pueden y deben aplicarse a los activos digitales, al mismo tiempo que se deben introducir nuevas capacidades para gestionar riesgos como la gestión de billeteras, la gobernanza de redes de contabilidad distribuida y la efectiva separación de los activos de los clientes y de la empresa.

El tratamiento de capital es otra consideración importante. Aquí se refiere a cómo la exposición al riesgo de los activos tokenizados se clasifica según los marcos prudenciales, como los “Estándares de Prudencia para Activos Cripto” del Comité de Basilea, lo que determina la cantidad de capital regulatorio que los bancos deben mantener. La reciente revisión de este estándar ha aclarado aún más la diferencia entre los activos tradicionales tokenizados y los activos cripto de alto riesgo. En este marco, los activos tokenizados completamente respaldados y regulados (como los fondos de mercado monetario tokenizados) deberían pertenecer al grupo 1a, obteniendo así un tratamiento de capital equivalente al de sus contrapartes no tokenizadas.

La interoperabilidad es otro catalizador clave. La fragmentación del ecosistema actual limita la liquidez, por lo que los estándares universales y las vías de liquidación entre plataformas son cruciales. Iniciativas como Fnality y diversos proyectos piloto de monedas digitales de bancos centrales ya han demostrado que la liquidación atómica, casi instantánea, puede reducir la fricción. Los proyectos de fondos de mercado monetario tokenizados en las finanzas digitales globales proporcionan ejemplos concretos. En su sandbox industrial, las unidades de fondos de mercado monetario tokenizados se trasladaron con éxito entre múltiples libros de contabilidad distribuidos heterogéneos y sistemas tradicionales (incluidos Ethereum, Canton, Polygon, Hedera, Stellar, Besu y redes de efectivo institucionales como Fnality), demostrando que los fondos tokenizados pueden fluir libremente entre plataformas. Las pruebas simuladas posteriores llevaron esto un paso más allá, conectando el sistema de mensajes SWIFT con el flujo de trabajo de colateral tokenizado, completando un ciclo completo de recompra de bilateral a tripartita en un minuto. Estos resultados indican que la interoperabilidad ya es viable en la práctica y, una vez adoptada ampliamente por el mercado, podrá soportar una liquidez a gran escala.

Mirando hacia el futuro, ¿cuáles cree que serán los impactos más transformadores que traerá la tokenización para el 2026?

Paula Albu: Para 2026, la tokenización comenzará a influir profundamente en las operaciones diarias del mercado. El cambio más directo es la transición hacia liquidaciones programables y, a menudo, en tiempo real, impulsadas por efectivo tokenizado, monedas estables o monedas digitales de bancos centrales.

Esperamos que los activos que tradicionalmente tienen menor liquidez obtengan canales de inversión más amplios. La fragmentación en áreas como el capital privado, la infraestructura y el crédito privado abrirá estos mercados a una gama más amplia de participantes institucionales y mejorará su liquidez.

Al mismo tiempo, el marco regulatorio de las principales jurisdicciones será más claro, proporcionando confianza a las instituciones para pasar de proyectos piloto a una integración completa. Los custodios ampliarán sus capacidades de servicio nativo digital, apoyarán la operación de contratos inteligentes y reforzarán los mecanismos de recuperación de activos.