¿El yen se deprecia después de subir las tasas? ¿Por qué el mercado no lo acepta?

El 19 de diciembre, el Banco de Japón anunció una decisión de aumento de tasas, elevando la tasa de interés del 0.5% al 0.75%, alcanzando su nivel más alto en casi treinta años. Pero, de manera sorprendente, tras el aumento de tasas, el tipo de cambio del dólar frente al yen (USD/JPY) subió en respuesta, reflejando las dudas de los inversores sobre la trayectoria futura de la política.

La «señal difusa» del banco central

El gobernador Ueda no proporcionó un calendario claro para el aumento de tasas en la conferencia de prensa, limitándose a decir que ajustará de manera flexible según las perspectivas económicas y de precios. Además, el banco revisó el rango estimado de la tasa neutral a 1.0%~2.5%, pero no hizo ninguna promesa concreta sobre cuándo alcanzará ese nivel. Este tono prudente fue interpretado por el mercado como una tendencia hacia una «aterrizaje suave», en lugar de una postura dura que los inversores esperaban.

Los analistas de Nomura Securities creen que solo cuando el banco anuncie un aumento de tasas antes de abril de 2026, será suficiente para activar compras de yen. En ausencia de perspectivas claras, incluso con tasas ya elevadas, el yen sigue enfrentando presiones a la baja.

La diferencia de intereses como factor decisivo

Felix Ryan, estratega de ANZ Bank, señala que actualmente existe una diferencia significativa de intereses entre EE. UU. y Japón, lo que favorece la apreciación del dólar. La entidad pronostica que para fines de 2026, el dólar frente al yen subirá a 153, ya que, aunque el Banco de Japón continúe con su ciclo de aumento de tasas, en un contexto de expectativas de política monetaria flexible a nivel global, el yen seguirá siendo relativamente débil.

Fidelity Investments mantiene su objetivo a medio plazo de 135-140 para USD/JPY. La firma analiza que, con la Reserva Federal manteniendo una postura acomodaticia y el aumento en la demanda de cobertura de divisas por parte de los inversores institucionales japoneses, se sostiene la fortaleza del dólar.

La necesidad de clarificar el ritmo de subida en 2026

El mercado de swaps de índices overnight refleja que los inversores esperan que el Banco de Japón eleve las tasas al 1.00% en el tercer trimestre de 2026, con más de un año de margen desde ahora. Este calendario de expectativas es relativamente moderado, dificultando que cambie de inmediato la visión pesimista sobre el yen.

A corto plazo, las ganancias iniciales del yen tras el anuncio de aumento de tasas ya se han disipado, y el tipo de cambio ha revertido a la baja, reflejando la persistente duda del mercado sobre la determinación del banco central. Para cambiar esta situación en el futuro, el Banco de Japón deberá ofrecer en la próxima reunión o en declaraciones relacionadas una hoja de ruta más firme para el aumento de tasas, con el fin de volver a atraer el interés de los capitales internacionales en la asignación de yen.