La hoja de ruta de la reducción de tasas de la Reserva Federal en 2024 se hace pública: las cuatro principales influencias en los activos que los inversores deben conocer

La presidenta de la Reserva Federal, Powell, ha lanzado en la reunión más reciente una señal claramente dovish, dejando de insistir en que la inflación debe bajar por debajo del 2% para comenzar a reducir tasas. Este cambio ha generado una amplia atención en el mercado, provocando fluctuaciones en diversos instrumentos financieros. ¿Cómo se desarrollará exactamente el ciclo de recortes de tasas en Estados Unidos? ¿Qué impacto tendrán en diferentes clases de activos?

Cronograma completo de las reuniones de decisión de tasas de la FED en 2024

La Reserva Federal celebra 8 reuniones de decisión de tasas cada año, cada una con una duración de dos días. En 4 de ellas se publican simultáneamente todos los cambios en las expectativas de tasas de los miembros (el gráfico de puntos) y las evaluaciones sobre las perspectivas económicas. Estos 8 días de decisión son considerados por Wall Street como los días laborales más importantes del año.

La programación de las decisiones de tasas de la FED en 2024 es la siguiente:

Nota sobre el gráfico de puntos: representa las expectativas de tasas de los 19 miembros con derecho a voto en la FED. Si un miembro espera una bajada de tasas, se marca con una expectativa de reducción; si considera que se mantendrán, se indica la tasa actual. La distribución de estos puntos permite visualizar claramente el cambio en la política.

Cómo se ajustan las expectativas de recortes en 2024

Hasta la reunión del 11 de julio, la FED realizó un ajuste importante en su decisión del 12 de junio. En ese momento, los funcionarios consideraron que la inflación no había mejorado significativamente y redujeron de 3 a 1 el número estimado de recortes para este año. Esto implica que en 2024 se espera solo un recorte de 1 punto base en las tasas de EE. UU.

Aunque parezca una noticia decepcionante, hay un giro posterior. La FED también elevó sus expectativas de recortes para 2025, de 3 a 4 veces. En general, el ciclo de recortes no ha sido cancelado, solo se ha retrasado su ritmo.

Es importante destacar que, en una entrevista del 9 de julio, Powell suavizó aún más su postura, diciendo públicamente que “la inflación no es el único criterio para recortar tasas, recortar demasiado tarde podría causar una recesión económica”. Estas palabras marcan un cambio sutil en el enfoque de la política: ya no se insiste únicamente en el objetivo del 2% de inflación, sino que se busca un equilibrio entre crecimiento económico y estabilidad de precios. Por ello, el mercado espera que la magnitud y el momento de los recortes en EE. UU. puedan ser mayores a los estimados actualmente.

El mercado de bonos será el primero en beneficiarse

El impacto de los recortes en los bonos es el más directo. Cuando la tasa libre de riesgo (el tipo de interés de referencia al que los bancos prestan a los bancos centrales) baja, los rendimientos de los bonos también disminuyen. Como los bonos pagan intereses fijos, una caída en los rendimientos implica que el precio del bono sube, permitiendo a los inversores obtener ganancias de capital.

Pero la velocidad de reacción de los bonos varía según el plazo. Los bonos a corto plazo (como los de 2 años) suelen reflejar los recortes solo después de que estos se implementen formalmente; en cambio, los bonos a largo plazo (como los de 10 años) tienden a anticipar el mercado, y sus rendimientos comienzan a bajar incluso antes de que se concreten los recortes.

Por lo tanto, esperar recortes de tasas facilita obtener ganancias en bonos a largo plazo, pero si solo buscas ingresos estables, los bonos a corto plazo son una opción más adecuada.

La bolsa de valores tiene condiciones limitadas para beneficiarse

A simple vista, los recortes de tasas aumentan la atracción de inversión: la caída en las tasas de depósito hace que las personas y las empresas prefieran invertir en acciones, y el flujo de capital hacia la bolsa parece natural. Sin embargo, la realidad es mucho más compleja.

Desde el punto de vista económico, la reducción de tasas suele ser una respuesta a riesgos de recesión o desaceleración del crecimiento. En ese contexto, las ganancias corporativas tienden a desacelerarse. Aunque actualmente las grandes tecnológicas de EE. UU. muestran un rendimiento sólido y alcanzan nuevos máximos, si el motivo de los recortes es que el crecimiento empresarial ha tocado techo, el mercado accionario difícilmente mantendrá un impulso fuerte.

La subida de la bolsa depende de si el estímulo generado por la bajada de tasas es suficiente para contrarrestar el deterioro de los fundamentos económicos. La simple noticia de recortes no garantiza que la tendencia siga siendo alcista.

Mercado de divisas: aumento del riesgo de depreciación del dólar

El dólar también es un activo de inversión. Cuando las tasas bajan, la rentabilidad de las inversiones en dólares disminuye, y los fondos globales pueden buscar monedas o activos con tasas más altas, presionando a la baja al dólar. En general, el inicio de un ciclo de recortes en EE. UU. suele ir acompañado de una depreciación del dólar.

No obstante, no hay que olvidar la capacidad de anticipación del mercado. Durante el ciclo de subidas de tasas en 2022, ya se observaron reacciones anticipadas: cuando surgieron señales de recortes, el índice del dólar empezó a caer incluso antes de que las tasas bajaran oficialmente. Por ello, los inversores deben estar atentos a si la magnitud y el momento de los recortes cumplen o superan las expectativas; si son menores, la depreciación del dólar podría no materializarse.

Perspectivas del oro: optimismo a corto plazo, atención a largo plazo

La bajada de tasas reduce el valor relativo del dólar, lo que, en la lógica tradicional, aumenta la atracción del oro, cuyo precio suele subir en el corto plazo. Sin embargo, esta relación tiene un significado limitado a las fluctuaciones a corto plazo.

A largo plazo, los factores que influyen en el precio del oro son diversos: geopolítica, tasas reales, fortaleza del dólar, demanda industrial, entre otros. Basarse únicamente en la bajada de tasas para decisiones de inversión a largo plazo puede ser demasiado simplista. A menos que se trate de operaciones a corto plazo, la relación entre oro y tasas debe considerarse solo como una referencia adicional, no como un criterio principal.

Cómo deben adaptarse los inversores

Aunque el ciclo de recortes está cerca, esto no garantiza que la bolsa suba ni que los bonos suban automáticamente. La clave es:

Si el mercado ya ha descontado esta expectativa. Los mercados financieros son altamente eficientes, y toda la información suele reflejarse en los precios antes de que se publique oficialmente.

Si existen otros factores de cobertura. Una sola noticia favorable no determina la dirección del mercado; hay que considerar variables como la situación geopolítica, las ganancias corporativas, los datos de inflación, entre otros.

El error más común de los inversores es tomar decisiones basadas en una sola noticia. Solo evaluando de manera integral el entorno del mercado, los riesgos y la lógica de asignación de activos, se puede mantener una ventaja competitiva en un mercado financiero en constante cambio. La reducción de tasas en EE. UU. es una señal importante, pero no es un factor decisivo.