El aumento del dólar impulsa al yen a su nivel más bajo en nueve meses mientras colapsan las expectativas de recorte de tasas de la Fed

El yen japonés tocó su punto más bajo en nueve meses esta semana, cayendo a 155.29 frente al dólar en medio de un cambio dramático en las expectativas del mercado respecto a la política monetaria de la Reserva Federal. El cambio refleja una recalibración fundamental: donde los operadores estaban valorando una probabilidad del 62% de una reducción de tasas hace apenas siete días, esas probabilidades se desplomaron a un mero 43% tras las evaluaciones económicas revisadas.

El deterioro en la valoración del yen se intensificó a medida que el dólar se fortalecía debido a la disminución de las apuestas de flexibilización de la Fed. En lugar de que la decisión de tasas del 10 de diciembre desencadene movimientos bajistas en el mercado, los recientes indicadores del mercado laboral han pintado un cuadro más complejo de la salud económica. Los funcionarios de la Reserva Federal reconocieron el lunes lo que los datos han estado sugiriendo en silencio: que el impulso en la contratación se ha estancado y que las empresas son cada vez más cautelosas respecto a la expansión del empleo.

El Ministro de Finanzas de Japón rápidamente alertó sobre la crisis de la moneda, advirtiendo contra lo que calificó como “movimientos unilaterales y rápidos” en los mercados de divisas y su efecto desestabilizador en la planificación económica. Tal volatilidad crea obstáculos para los responsables de la política que intentan calibrar las medidas de estímulo. Una reunión programada entre el Primer Ministro de Japón y el Gobernador del Banco de Japón subraya la urgencia de abordar la depreciación del yen mediante una posible coordinación de políticas.

Los analistas del mercado en instituciones importantes ahora ven la decisión de tasas de diciembre con una perspectiva diferente. Según los estrategas, si la Fed pausa en los ajustes de tasas, esa pausa probablemente sea temporal en lugar de un cambio de política, siendo los datos de empleo el punto crítico para decisiones futuras. Las cifras de nóminas de septiembre, que se publicarán el jueves, serán decisivas para confirmar o refutar las preocupaciones de recesión.

La incertidumbre que se está desarrollando reverberó en todas las clases de activos. Las acciones estadounidenses se vendieron en todos los principales índices a medida que la apetencia por el riesgo desaparecía. Los mercados de bonos reflejaron una postura defensiva, con los rendimientos a dos años bajando 0.2 puntos básicos hasta 3.6039%, aunque los rendimientos a 10 años, de mayor duración, subieron ligeramente a 4.1366%. Los mercados de divisas mostraron una debilidad generalizada entre las monedas sensibles al riesgo: el dólar australiano retrocedió a $0.6493, la libra perdió otro 0.1% hasta $1.3149 en su tercera sesión consecutiva de caída, mientras que el euro se mantuvo cerca de $1.1594 y el dólar neozelandés se mantuvo estable en $0.56535.

La convergencia de señales débiles del mercado laboral con las perspectivas de recortes de tasas de la Fed que se desvanecen ha creado una paradoja para los inversores: un crecimiento desacelerado típicamente apoya tasas más bajas, pero la Fed parece estar limitada por preocupaciones inflacionarias u otras consideraciones de política. Esta desconexión entre la debilidad económica y la fijación de precios hawkish prepara el escenario para mercados volátiles en el futuro.