EUR/JPY y Euroyen 2025: Volatilidad Geopolítica vs. Diferencial de Tipos

La cotización del euroyen ha registrado oscilaciones extremas durante los primeros meses de 2025, alternando entre momentos de fortaleza inesperada y caídas abruptas. El par EUR/JPY comenzó el año cercano a 161,7 ¥ por euro, tocó un mínimo de 155,6 ¥ a finales de febrero y alcanzó 164,2 ¥ en mayo, para luego estabilizarse alrededor de 163,4 ¥. Esta variabilidad refleja un mercado en transición, donde la aversión al riesgo global compite directamente contra las expectativas de rendimiento diferencial entre economías.

Los Pilares de la Volatilidad del Euroyen en 2025

Cambios de política monetaria como catalizadores principales

El giro monetario del Banco de Japón marcó el inicio del movimiento. En enero, la institución elevó su tasa de referencia de 0,25% a 0,50%, su nivel más alto desde 2008. Aunque el yen experimentó una apreciación inmediata, el efecto se diluyó rápidamente porque los rendimientos europeos seguían dominando ampliamente. Paralelamente, el BCE implementó tres reducciones consecutivas (enero, marzo y abril), bajando su facilidad de depósito desde 4% hasta 2,25%. Cada recorte funcionó como un freno para los intentos de recuperación del euro.

Factores geopolíticos y comerciales

Washington anunció aranceles generales del 10% sobre importaciones y un 20% adicional para productos de la UE en febrero. El miedo a una guerra comercial desencadenó una búsqueda masiva de activos refugio, empujando el par EUR/JPY a su nivel más bajo. Cuando estos gravámenes entraron en vigor en abril, el impacto inicial fue menos dramático porque los mercados ya habían incorporado la información.

La naturaleza del yen como divisa de resguardo

El yen posee características estructurales que lo favorecen en crisis: Japón es un gran acreedor mundial sin dependencia de capital externo, lo que inspira confianza. Además, existe un carry trade histórico donde inversores toman prestado en yenes (moneda de bajo rendimiento) para invertir en activos de mayor rentabilidad; durante perturbaciones, esos préstamos se devuelven masivamente, comprando yenes y apreciándolo. El mercado del yen es simultáneamente enorme y altamente líquido, facilitando compras rápidas en momentos de pánico.

Estímulo monetario chino en mayo

Pekín redujo su tasa repo a siete días a 1,40% y aflojó requisitos de reserva bancaria, inyectando liquidez en su economía. Este estímulo mejoró el apetito por riesgo en las bolsas asiáticas, llevando a muchos inversores a abandonar posiciones defensivas en yen. El par EUR/JPY se recuperó con rapidez, alcanzando nuevos máximos.

Escenario Prospectivo para Euroyen: Cierre 2025

El diferencial de rendimientos es ahora la variable determinante. Los mercados descuentan que el Banco de Japón incrementará su tasa de referencia a 0,75% en verano y 1% en otoño. Aunque no es un giro drástico, es suficiente para desalentar el carry trade perpetuo que ha presionado el yen durante años. Cada incremento reduce la rentabilidad de financiarse en yenes, disminuyendo la oferta de divisas y proporcionando apoyo estructural.

En la eurozona ocurre lo inverso. Con inflación descendente y crecimiento frenado por aranceles, el BCE probablemente reduzca su tasa al 2% antes de fin de año. Este ajuste estrecharía el diferencial de rendimiento con Japón a apenas 1% o menos, un nivel insuficiente para compensar el riesgo de reubicación de capitales cuando la inestabilidad global resurja.

El escenario base proyecta el EUR/JPY cerca de 162 ¥ para cierre de 2025, con sesgo descendente gradual. Cuando los mercados se encuentren tranquilos, el euro debería mantenerse por encima de 165 ¥; ante sorpresas inflacionarias, nuevas tarifas comerciales o correcciones bursátiles, el yen retomará su rol de refugio y podría llevar el par hacia 158-160 ¥.

Análisis Técnico: Señales de Desaceleración en el Impulso Alcista

El gráfico diario revela un sesgo alcista moderado pero con indicios de fatiga. El precio cotiza por encima de la media móvil principal (aproximadamente 161 ¥), confirmando la tendencia ascendente desde marzo. Sin embargo, las velas recientes presentan cuerpos estrechos agrupados cerca del borde superior de las Bandas de Bollinger (máxima 164,0; media 162,5), señalando debilidad en el impulso comprador. El canal se ha contraído respecto a marzo, anticipo clásico de expansión brusca próxima.

El RSI de 14 períodos registra 56 tras tocar 67 la semana anterior, abandonando la zona de sobrecompra y generando una divergencia bajista con el máximo del 1 de mayo (164,2 ¥). Esto refuerza la probabilidad de corrección o pausa temporal.

El soporte inmediato se encuentra en la media de Bollinger (162,5 ¥); perder este nivel abriría la puerta a 159,8-160 ¥. La resistencia clave permanece en 164,2 ¥; un cierre claro por encima alentaría movimiento hacia 166-168 ¥.

Proyecciones de Instituciones Especializadas (Mayo 2025)

Estas divergencias reflejan metodologías distintas: algunos portales ofrecen rangos mensuales específicos, otros presentan abanicos anuales amplios, y algunos divulgan proyecciones de cierre único.

Estrategias de Inversión en Euroyen: Del Corto al Largo Plazo

Horizonte 3-6 meses

El par se mueve dentro de un canal 160-170 desde inicio de año. Cuando la cotización se aproxime a la zona alta (165-170 ¥), existe sentido en vender euros y comprar yenes con objetivo inicial en 162 ¥ y stop-loss disciplinado sobre 171 ¥. Las sesiones previas a reuniones del Banco de Japón generan oscilaciones de uno o dos yenes; operadores activos pueden aprovecharlas con futuros reducidos u opciones put-spread.

Horizonte medio plazo (cierre 2025)

Las proyecciones convergen en 160-170 ¥ para fin de año. Una táctica prudente es acumular yenes por tramos: comprar cuando el par supere 163-164 ¥, promediando precio y reduciendo riesgo de entrada única. Quienes requieran cobertura de flujos en euros pueden fijar forwards o depósitos en yenes cerca de niveles actuales; el costo disminuye conforme el diferencial de tipos se estrecha.

Captación de ganancias

Si el par se acerca a 160-162 ¥ tras los incrementos de tasa del Banco de Japón previstos para verano y otoño, conviene realizar al menos ganancias parciales, manteniendo exposición residual como protección ante sobresaltos geopolíticos que históricamente favorecen al yen.

Contexto Histórico: EUR/JPY Desde 1999

Desde su creación, el par EUR/JPY ha testimoniado la fortaleza del yen en crisis y las fluctuaciones del euro ante desafíos europeos. Durante la crisis financiera de 2008, el yen se fortaleció por su estatus de refugio mientras el euro se depreció por inestabilidad en la Eurozona. La recuperación económica europea posterior favoreció gradualmente al euro, especialmente bajo políticas expansivas del Banco de Japón en años recientes. Hoy, con el Banco de Japón endureciendo y el BCE aflojando, el par navega en 160-165 ¥, reflejando nuevamente la pugna entre un yen defensivo y un euro presionado.

Riesgos Operacionales y Factores de Contingencia

Una pausa inesperada del Banco de Japón si la inflación nipona cede, un repunte imprevisto de inflación subyacente europea que frene recortes del BCE, o un rally bursátil prolongado reactivando el carry trade podrían devolver el par a la zona alta del rango. Nuevas rondas de aranceles entre EE.UU. y la UE impulsarían al yen y presionarían hacia 158-160 ¥; cualquier distensión permitiría rebotes hacia 167-168 ¥. Mantener stops claros y revisar exposición tras cada reunión de bancos centrales sigue siendo esencial.

Perspectiva Final: Por Qué Comprar Yenes en 2025

El diferencial de tipos entre Japón y la eurozona sigue estrechándose, reduciendo incentivos para mantener euros frente a yenes. El Banco de Japón apunta a tasas del 1% antes de octubre, mientras el BCE sugiere reducción al 2% cuando la actividad afloje. Esta combinación favorece un yen estructuralmente más fuerte en próximos trimestres, marcando la primera ventana en años para construir, con criterio y paciencia, una posición en yenes con expectativa razonable de revalorización moderada y límites de riesgo bien definidos. El euroyen, después de casi dos décadas donde el carry trade dominaba sin competencia, finalmente presenta un sesgo descendente aunque gradual para el par EUR/JPY.