Perspectiva de la decisión del BCE en junio: ¿Podrá una bajada de tipos revertir la fortaleza del euro? ¿Cómo se ven los tipos de cambio de múltiples monedas?

El Banco Central Europeo anunciará una nueva ronda de decisiones de política monetaria el 5 de junio, y el foco del mercado ya está claro: ¿significa esto el comienzo de una depreciación del euro?

Datos de inflación respaldan una mayor flexibilización

Los últimos datos económicos allanan el camino para una bajada de tipos. El IPC armonizado de la zona euro en mayo cayó a una tasa interanual de 1.9%, alcanzando un mínimo de ocho meses y por primera vez por debajo del objetivo de inflación del 2% del BCE. En este contexto, el consenso del mercado sobre una reducción de las expectativas de inflación y crecimiento económico del BCE ya está prácticamente establecido.

Según datos de LSEG, los inversores ya han descontado completamente una bajada de 25 puntos básicos el 5 de junio. Más importante aún, el mercado también se está preparando para una segunda bajada de tipos más adelante en el año, lo que llevará la tasa de depósito del BCE desde el 2.25% actual hasta aproximadamente el 1.75%. En los últimos 12 meses, el BCE ha realizado siete recortes consecutivos, sin señales de que la política monetaria flexible vaya a desacelerarse.

Expectativas de bajada de tipos ≠ depreciación del euro

A simple vista, una bajada continua de tipos debería presionar a la baja al euro, pero la reacción real del mercado no es tan directa. El análisis de UOB indica que, en un entorno de debilitamiento general del dólar, el euro ha mostrado resistencia. Incluso si el BCE cumple con las expectativas de recortes, es difícil que el euro experimente una caída significativa.

Varios equipos de estrategas tienen una visión más concreta: el tipo de cambio EUR/USD se mantendrá en un rango de 1.10-1.15 dólares. La lógica detrás de esta consolidación en el rango es que las expectativas de bajada de tipos ya están incorporadas en el precio, y los inversores compran automáticamente euros cuando el tipo de cambio cae, formando un soporte de facto.

La dirección del dólar se convierte en un factor decisivo

El equipo de análisis de Danske Bank plantea un aspecto clave adicional: el comportamiento futuro del euro dependerá de si el dólar puede sostenerse en sus fundamentos. La mejora sustancial en los datos económicos es la condición previa para que el dólar recupere su fortaleza. Mientras los fundamentos económicos de EE. UU. no muestren una mejoría clara, se espera que el euro siga subiendo frente al dólar.

Esto también implica que seguir la tendencia del euro frente al renminbi requiere observar simultáneamente la fortaleza del dólar. La política de bajada de tipos del BCE es solo una dimensión de la volatilidad del tipo de cambio; la divergencia en las políticas monetarias globales, el sentimiento de riesgo y los datos económicos de cada país son factores más profundos que determinan la tendencia a largo plazo del tipo de cambio.

Cómo deben actuar los inversores

Para los traders, lo fundamental es entender que una decisión de bajada de tipos de un solo banco central no necesariamente conduce a una depreciación de la moneda correspondiente. La previsión del tipo de cambio euro/rmb, así como el comportamiento del euro frente a otras monedas principales, deben entenderse en un contexto macroeconómico más amplio. Aunque el ciclo de bajada de tipos parece ser negativo para el euro, la valoración del mercado ya ha descontado en gran medida este factor. Las oportunidades de trading reales suelen surgir en aquellos casos donde las expectativas difieren más significativamente.