EUR/JPY en 2025: Oportunidad en Yenes Mientras el Diferencial de Rendimientos Se Contrae

La pugna monetaria entre Japón y la eurozona está transformando el mercado de divisas. En lo que va de 2025, el par euro-yen ha experimentado una volatilidad extrema, acumulando movimientos superiores a ocho yenes en apenas cuatro meses. Desde los 161,7 ¥ de inicio de año hasta el mínimo de 155,6 ¥ el 27 de febrero, y alcanzando 164,2 ¥ el 1 de mayo, la cotización actual ronda 163,4 ¥. Este vaivén refleja un cambio profundo en la dinámica de los tipos de interés y en la percepción del riesgo global.

El Cambio de Ciclo en las Políticas Monetarias

El Banco de Japón marcó un punto de inflexión al elevar su tasa de referencia del 0,25% al 0,50% en enero, alcanzando el máximo desde 2008. Este movimiento no fue aislado. Mientras Tokio endurece su postura, el Banco Central Europeo ha reducido su facilidad de depósito desde el 4% hasta el 2,25% mediante tres recortes consecutivos (30 de enero, 12 de marzo y 17 de abril). La eurozona se enfría por la desaceleración económica y la inflación cede, justificando estos cortes. Simultáneamente, el BoJ anticipa nuevas subidas hacia el 0,75% en verano y el 1% en otoño.

Esta divergencia políticas es el factor estructural más importante para entender adónde se dirige el yen en el corto y medio plazo. La curva de rendimientos niponas descuenta claramente una trayectoria alcista de los tipos, mientras que los inversores europeos enfrentan una dinámica opuesta.

Cuando el Miedo Domina: El Yen Como Activo Refugio

Los aranceles estadounidenses anunciados en febrero (gravamen general del 10% sobre importaciones y 20% adicional para bienes de la UE) dispararon la aversión al riesgo. El par EUR/JPY se hundió hasta 155,6 ¥ en días. Este comportamiento no es coincidencia. Japón, como gran acreedor mundial sin dependencia de flujos externos de capital, inspira confianza en períodos de turbulencia. Además, existe un mecanismo estructural poderoso: muchos inversores se financian en yenes a bajo costo para comprar activos más rentables en otras divisas. Cuando los mercados se tensan, esos préstamos se liquidan rápidamente, generando demanda masiva de yen.

El mercado de divisas japonés es también el más líquido de Asia, lo que permite compras de gran volumen sin movimientos de precio excesivos. Por eso, en crisis geopolíticas o financieras, el yen es casi siempre el primer destino de capitales asustados.

Estímulo Chino y Recuperación del Apetito por Riesgo

En mayo, Pekín inyectó liquidez bajando su tasa repo a siete días al 1,40% e incrementando el margen de reservas que los bancos pueden prestar. Este estímulo revitalizó las bolsas asiáticas y reactivó el apetito por activos de mayor rendimiento. Los inversores dejaron de comprar yenes masivamente, debilitando la divisa y permitiendo que el EUR/JPY se disparase hasta 164,2 ¥ el 1 de mayo. La lección es clara: cuando el miedo retrocede y los mercados ganan confianza, el diferencial de rendimientos entre euros (activos más rentables) y yenes se vuelve atractivo nuevamente.

Análisis Técnico: Señales de Agotamiento en la Subida

El gráfico diario muestra que EUR/JPY cotizia por encima de su media móvil principal (aproximadamente 161 ¥), confirmando la tendencia alcista vigente desde marzo. Sin embargo, las últimas velas muestran cuerpos estrechos y se agrupan cerca del borde superior de la banda de Bollinger (máximo 164,0 ¥; media 162,5 ¥), indicando debilitamiento del impulso comprador.

El índice de fuerza relativa (RSI de 14 sesiones) se sitúa en 56 tras tocar 67 la semana anterior. Este descenso desde niveles cercanos a sobrecompra, combinado con una divergencia bajista respecto al máximo del 1 de mayo, sugiere una posible corrección a corto plazo. El canal de Bollinger se ha estrechado significativamente desde marzo, un patrón clásico que precede movimientos bruscos cuando el rango se expande nuevamente.

Los soportes están en 162,5 ¥ (media de Bollinger), 161 ¥ (confluencia con media móvil) y 159,8-160 ¥ como nivel más débil. La resistencia principal permanece en 164,2 ¥; un cierre claro por encima abriría puertas hacia 166-168 ¥.

Panorama de Previsiones para Fin de Año

Las instituciones financieras ofrecen proyecciones variadas pero convergentes:

Estas previsiones reflejan diferentes metodologías: algunos portales calculan rangos mensuales específicos, otros ofrecen abanicos anuales amplios según algoritmos, y algunos divulgan proyecciones puntuales de cierre de ejercicio. Lo importante es que prácticamente todas ubican el cierre 2025 entre 160 y 173 ¥.

El Escenario Base: EUR/JPY Cerca de 162 ¥

Nuestro análisis sugiere que el par oscillará dentro de un rango amplio pero con ligera inclinación descendente hacia el final del año. Cuando los mercados respiran tranquilo y el apetito por riesgo retorna, el euro debería encontrar resistencia por encima de 165 ¥. Cuando aparezcan sobresaltos—data inflacionaria fuerte en EE.UU., nuevas rondas arancelarias o correcciones bursátiles—el yen recuperará su rol protector y podría empujar el par hacia la zona 158-160 ¥.

El escenario base sitúa EUR/JPY cerca de 162 ¥ a cierre de 2025, con la balanza ligeramente inclinada hacia un yen más fuerte si el BoJ confirma que su ciclo de alzas continúa en 2026.

Estrategias Prácticas: Cómo Posicionarse

Corto Plazo (3-6 meses): El cruce se mueve dentro de un canal 160-170 ¥ desde principios de año. Cada vez que se acerque a 165-170 ¥, tiene lógica vender euros y comprar yenes con objetivo en 162 ¥ y stop disciplinado sobre 171 ¥. Los días previos a reuniones del BoJ generan oscilaciones rápidas de 1-2 yenes; operadores activos pueden aprovecharlas con futuros o estructuras de opciones.

Medio Plazo (cierre 2025): Las proyecciones convergen en 160-170 ¥. Una táctica prudente es acumular yenes por tramos, comprando cada vez que el par supere 163-164 ¥, promediando el precio de entrada y reduciendo riesgo. Quien necesite cobertura de flujos en euros puede fijar forwards o depósitos en yenes cerca de los niveles actuales; el costo disminuye conforme el diferencial de tipos se contrae.

Toma de Ganancias: Si el par se acerca a 160-162 ¥ tras las subidas del BoJ previstas para verano y otoño, conviene tomar al menos parte de las ganancias, conservando el resto como protección ante posibles turbulencias geopolíticas que históricamente favorecen al yen.

Riesgos a Vigilar

Una pausa inesperada del BoJ si la inflación nipona cede, un repunte imprevisto de la inflación subyacente europea que frene los recortes del BCE, o un rally bursátil sostenido que devuelva el carry trade podrían llevar el par hacia la zona alta del rango.

Nuevas rondas de aranceles entre EE.UU. y la UE activarían el yen refugio, presionando EUR/JPY hacia 158-160 ¥. Inversamente, cualquier gesto de distensión permitiría rebotes hacia 167-168 ¥. Mantener stops claros y revisar exposición tras cada reunión de bancos centrales sigue siendo esencial.

Contexto Histórico: Dos Décadas de EUR/JPY

Desde 1999, este par ha sido espejo de la fortaleza del yen en crisis y de los desafíos del euro. Durante 2008, el yen se fortaleció como refugio mientras el euro se depreció por la inestabilidad en la eurozona. Las décadas posteriores vieron una apreciación gradual del euro alimentada por recuperación económica europea y políticas expansivas del BoJ. Hoy, con el BoJ subiendo y el BCE recortando, el par navega nuevamente entre 160-165 ¥, reflejando la pugna entre un yen que recupera su rol protector y un euro presionado por desaceleración.

Conclusión: El Cambio de Ciclo es Real

Las proyecciones para cierre de 2025 convergen en un rango 158-170 ¥, reflejando un mercado que finalmente asume el cambio de ciclo monetario. El diferencial de rendimientos, que hace un año rondaba dos puntos porcentuales, quedará reducido a poco más de uno, cortando el incentive clásico de financiarse barato en yen para comprar euros caros.

El principal sesgo estructural se ha volteado a favor del yen por primera vez en casi dos décadas. El carry trade, esa estrategia en la que inversores toman prestada una divisa con tipos muy bajos y la convierten a otra con rendimientos más altos, deja de ser un camino de sentido único. Esta realidad sugiere una tendencia descendente, aunque gradual, para el par EUR/JPY en lo que resta de año.

Con el euro-yen todavía rebotando entre 160 y 170 ¥, es buen momento para comprar yenes en los repuntes hacia 165-170 ¥, apuntando a 160-162 ¥ como objetivo y manteniendo control de riesgo en 171 ¥. La ventana para construir una posición en yenes con expectativa razonable de revalorización moderada está abierta.