Torre de Babel del mercado de valores en oscilación: reevaluación racional del sector de IA, ¿quién será la próxima oportunidad de comprar en mínimos?

Cambio radical en el mercado

La bolsa de Taiwán mostró hoy una volatilidad significativa, arrastrada por el pobre rendimiento de las acciones tecnológicas en EE. UU. el viernes, abriendo con una brecha a la baja y cayendo hasta 514 puntos en un momento, con el mínimo en 27,684 puntos, perdiendo la barrera psicológica de los 28,000 puntos. Esta corrección rompe con las expectativas de una tendencia alcista continua y hace que los inversores vuelvan a examinar la lógica de valoración en la cima de la pirámide del mercado de acciones.

El ADR de TSMC cayó un 4.2 anoche, y en la apertura la acción cayó 30 yuanes hasta 1,450 yuanes, rompiendo la media móvil mensual; la acción líder, Foxconn, en torno a 6,600 yuanes, experimentó una batalla entre compradores y vendedores, alcanzando brevemente los 6,590 yuanes antes de estabilizarse. El rendimiento de estas acciones de peso refleja directamente la ansiedad del mercado por la reevaluación de las acciones de alto precio.

Señales de redistribución de capital

Observando el flujo del mercado, hoy no se trata de una huida total de fondos, sino de una rotación sectorial precisa. Las acciones de energía, electricidad y gas subieron un 3.09% en contra de la tendencia, mientras que las de telecomunicaciones y transporte marítimo subieron un 1.33% y 1.25% respectivamente, indicando que el capital busca activos con flujo de caja claro y valoraciones que no hayan sido excesivamente infladas.

En comparación, las acciones de vidrio cayeron un 2.59%, otras acciones electrónicas un 2.15%, y las de semiconductores un 1.8%, destacando la presión de ajuste en la parte media de la cadena de la industria electrónica. Esta diferenciación no es fortuita, sino que refleja una reevaluación de la estructura de la pirámide del mercado, donde las ideas especulativas ya no son sostenibles, y la rentabilidad y la relación con la valoración se convierten en nuevos criterios de selección.

Diferenciación en el rendimiento de las acciones

En medio de la presión del mercado, algunas empresas logran subir en contra de la tendencia. Las acciones de ASE Labs subieron un 8%, alcanzando un nuevo máximo de 2,370 yuanes, beneficiándose de la demanda de inventario para smartphones de próxima generación y tablets de alta gama, con ingresos acumulados en los primeros 11 meses de 4,415 millones de yuanes, un aumento cercano al 40% respecto al año anterior, manteniendo una expectativa de crecimiento de doble dígito para todo el año.

El líder, Foxconn, revisó al alza su perspectiva para este trimestre por segunda vez, impulsado por una cadena de suministro fluida y ventas por encima de lo esperado, extendiendo la visibilidad de pedidos hasta el segundo trimestre de 2025, siendo un indicador de dirección para las acciones de alto precio. La actuación de estas acciones sugiere que, incluso en un mercado en corrección, las empresas con crecimiento real pueden destacar.

La verdad sobre los pedidos de IA

El núcleo de esta corrección no es la desaparición de la demanda de IA, sino un cambio en las reglas del juego del mercado. Los informes financieros de Broadcom revelan que en los próximos 18 meses, los pedidos de IA alcanzarán los 730 mil millones de dólares, con una demanda aún fuerte; Oracle tiene pedidos por 523 mil millones de dólares, de los cuales 300 mil millones provienen de OpenAI. Sin embargo, los analistas de Wall Street empiezan a cuestionar una cuestión clave: ¿pueden estos pedidos realmente traducirse en beneficios?

Tras los resultados, las acciones de Broadcom cayeron un 11.43%, reflejando la conciencia del mercado de que “pedidos ≠ beneficios”. La compañía está en proceso de transición de “vender chips de alto margen” a “vender soluciones de sistemas”, lo que implica incertidumbre en las futuras ganancias y en los ciclos de retorno. Las acciones de Oracle, SoftBank, Microsoft y NVIDIA, estrechamente vinculadas a OpenAI, han mostrado una tendencia a la debilidad desde finales de octubre, exponiendo riesgos de concentración de clientes.

En contraste, Google posee activos que OpenAI no tiene: flujo de caja estable y una cadena de valor completa. Se espera que en 2026, la inversión de capital de Google represente solo el 56% del flujo de caja operativo, liderando en eficiencia entre los gigantes; el costo total de propiedad de TPUv7 es aproximadamente un 44% menor que los servidores GB200 de NVIDIA, con ventajas claras en integración vertical.

Los tres riesgos de fin de año

La bolsa de Taiwán enfrenta en estos momentos tres grandes desafíos de fin de año, que aumentan la incertidumbre del mercado. La volatilidad en EE. UU. influye directamente en la asignación de fondos extranjeros; la nueva regulación IFRS 17 para las aseguradoras en 2024 obligará a las compañías a reevaluar sus estrategias de tenencia, potencialmente generando ventas pasivas; y en esta semana, la “Semana de los súper bancos centrales”, la expectativa de aumento de tasas en Japón añade variables.

Estos factores, junto con la reevaluación de la estructura de la pirámide del mercado, ejercen doble presión sobre las acciones de alto precio. Sin embargo, vale la pena señalar que esta corrección refleja un proceso de maduración del mercado, y no una burbuja que estalla.

La diferenciación se convierte en la nueva norma

De cara al futuro, la diferenciación en el sector de IA será la tendencia principal. Las empresas que dependen únicamente de la “especulación conceptual”, con estructuras de clientes frágiles y sin beneficios reales, seguirán enfrentando presión en sus valoraciones; en cambio, las compañías con capacidades tecnológicas centrales, bases sólidas de rentabilidad, diversificación de clientes y rutas de crecimiento claras, obtendrán nuevas valoraciones en medio de la corrección del mercado.

El rendimiento futuro de acciones como TSMC, ASE Labs y Foxconn será clave para determinar los puntos de entrada y el fondo del mercado. Cuando la cima de la pirámide del mercado complete su reestructuración de valoraciones, la próxima fase de crecimiento será verdaderamente sólida.