¿Lo profundo que es la trampa de la selección de acciones EPS? Una lectura para entender la verdadera cara de las ganancias por acción

¿Por qué los inversores están atentos al EPS?

¿Exactamente qué es el beneficio por acción (EPS)? En pocas palabras, es el valor de las ganancias netas de la empresa distribuidas por cada acción ordinaria. Es decir, ¿cuánto beneficio puede generar la empresa por cada dólar invertido en acciones? — eso es lo que el EPS quiere decirte.

Este indicador es ampliamente observado por los inversores porque refleja directamente la capacidad de rentabilidad de la empresa. Cuanto más alto sea el EPS, más beneficios obtiene la empresa de la misma cantidad de capital. Cuando el mercado percibe que una compañía puede generar más beneficios, los inversores suelen estar dispuestos a pagar un precio más alto por sus acciones. Por eso, muchos inversores usan el EPS para comparar el valor de diferentes empresas — las que tienen un EPS más alto generalmente se consideran más atractivas para invertir.

¿Cómo se calcula el EPS? Te lo explicamos paso a paso

La fórmula del beneficio por acción en realidad es muy sencilla:

EPS = (Beneficio neto - Dividendos preferentes) / Número de acciones ordinarias en circulación

Los tres variables representan:

• Beneficio neto: los ingresos totales de la empresa menos todos los gastos, generalmente en la última línea del estado de resultados
• Dividendos preferentes: dividendos fijos pagados a los accionistas preferentes, también indicados en el estado de resultados
• Número de acciones ordinarias en circulación: acciones emitidas menos las acciones recompradas por la empresa, datos del balance

Tomemos como ejemplo el informe financiero de Bank of America (BAC.US) de 2022:

En el estado de resultados encontramos un beneficio neto de $275.28 mil millones y dividendos preferentes de $15.13 mil millones, además de un promedio ponderado de acciones en circulación de 81.137 millones. Sustituyendo en la fórmula:

EPS de Bank of America = ($275.28 - $15.13) / 81.137 = $3.21

Pero, para ser honestos, la mayoría de los inversores no necesitan calcularlo por sí mismos. Las empresas cotizadas ya lo tienen claramente calculado en sus informes financieros, y basta con usar ese dato.

La relación sutil entre EPS, precio de las acciones y dividendos

¿El EPS y el precio de las acciones siempre suben y bajan juntos?

En teoría, un EPS fuerte debería impulsar el precio de las acciones, y viceversa. La lógica de esta correlación positiva es: buenos datos de beneficios aumentan la confianza de los inversores, atrayendo más compras, lo que hace subir el precio. Y un aumento en el precio refuerza la posición de mercado de la empresa, impulsando el crecimiento de ventas y, en consecuencia, el EPS.

Pero en la práctica, a menudo ocurren “golpes en la cara”. Si una empresa publica un EPS por debajo de las expectativas de Wall Street, incluso si el EPS está creciendo, el precio puede caer — porque el mercado ya ha valorado en precio esas expectativas. De manera similar, si el EPS disminuye pero supera las expectativas, el precio puede rebotar. Esto revela una realidad dura: las expectativas del mercado suelen ser más importantes que los datos reales.

¿Cuál es la diferencia entre EPS y dividendo por acción?

Dividendo por acción (DPS) = Dividendo total / Número de acciones en circulación

Rentabilidad por dividendo = Dividendo por acción / Precio de la acción

El EPS mide cuánto beneficio genera la empresa por cada acción, mientras que el DPS indica cuánto dinero distribuye la empresa a los accionistas. La diferencia clave es: el EPS es la “capacidad de beneficios” de la empresa, y el DPS es la “capacidad de dividendos” para los accionistas.

Muchas empresas en crecimiento (especialmente en tecnología) tienen un buen EPS pero un DPS muy bajo, porque reinvierten la mayor parte de sus beneficios en expansión. En cambio, algunas empresas maduras distribuyen más beneficios en dividendos, por lo que su DPS es más alto. Un alto rendimiento por dividendo suele atraer a inversores conservadores, ya que aumenta el ingreso en efectivo y también indica confianza en la rentabilidad futura de la empresa.

Cómo elegir acciones según el EPS, cuidado con estas trampas

Muchos novatos en bolsa cometen errores al mirar el EPS. Entre ellos:

Solo fijarse en el EPS de un trimestre o un año

Un EPS de un trimestre o un año no tiene mucho sentido; lo importante es la tendencia. Si una empresa mantiene un crecimiento estable del EPS año tras año, eso indica una mejora real en la rentabilidad, y merece atención. Por el contrario, si el EPS fluctúa mucho o incluso disminuye, hay que tener cuidado.

Comparar directamente el EPS con otras empresas del mismo sector

Empresa A tiene un EPS de $3, y la empresa B tiene un EPS de $1, ¿significa que A es mejor? No necesariamente. ¿Por qué? Porque el número de acciones en circulación puede ser diferente. La empresa A puede haber recomprado muchas acciones, reduciendo el denominador y “inflando” artificialmente el EPS. La forma correcta de valorar es usando el ratio P/E: precio de la acción dividido por el EPS. Este indicador refleja mejor la valoración de la empresa.

Ignorar las “artimañas” detrás del EPS

Aquí nos referimos a acciones como recompra de acciones, venta de activos, beneficios fiscales, etc., que pueden distorsionar el EPS de forma no operativa. Por ejemplo, una empresa de restaurantes vende un terreno y obtiene una ganancia extraordinaria, haciendo que su EPS suba mucho, pero esa no es una ganancia recurrente. La inversión inteligente consiste en eliminar estos elementos especiales y centrarse en la rentabilidad de las operaciones principales.

Caso de comparación entre NVIDIA y Qualcomm

Veamos el desempeño de tres gigantes del sector semiconductores: NVIDIA (NVDA.US), Qualcomm (QCOM.US) y AMD (AMD.US) entre 2018 y 2023.

Tras 2020, Qualcomm tuvo un EPS muy superior a los otros dos, por lo que, según el EPS, sería la opción preferida. Pero en realidad, el rendimiento del precio de las acciones en estos años muestra otra historia: NVIDIA subió un 251%, mientras que Qualcomm solo un 69%. Un “stock de calidad” elegido solo por EPS puede tener un rendimiento muy decepcionante.

¿Qué demuestra esto? Ningún indicador único puede contar toda la historia de una acción. El EPS es solo una referencia; hay que considerar también el panorama del sector, la estrategia de la empresa, su competitividad y otros factores multidimensionales.

¿Cómo consultar el EPS? Aquí las formas más recientes

Consultar directamente en los informes oficiales (lo más preciso)

Por ejemplo, Apple (AAPL.US):

1. Accede a la web de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. sec.gov, haz clic en “SEARCH EDGAR”
2. Ingresa los criterios de búsqueda: para informes trimestrales, 10-Q; para anuales, 10-K; código de la empresa AAPL; selecciona el período
3. Abre el informe correspondiente y busca en “CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS” la sección de “Earnings per share”

Este método es el más fiable y actualizado, aunque requiere entender inglés financiero.

Consultar en sitios de información (más rápido, pero con retraso)

Plataformas como SeekingAlpha, Yahoo Finance permiten consultar el EPS de forma gratuita. Pero hay que tener en cuenta que estos sitios ofrecen diferentes tipos de EPS: básico, diluido, pronosticado, TTM (últimos 12 meses), etc. Es importante saber cuál necesitas. Normalmente, el EPS básico es el más relevante para análisis.

EPS básico y EPS diluido: ¿Cuál es más importante?

La mayoría solo conoce el EPS básico, pero no presta atención al EPS diluido.

EPS básico = (Beneficio neto - Dividendos preferentes) / Acciones en circulación

Refleja la rentabilidad actual de la empresa.

EPS diluido = (Beneficio neto - Dividendos preferentes) / (Acciones en circulación + Acciones potencialmente diluibles)

Este cálculo incluye un “supuesto”: si todos los instrumentos convertibles, opciones de empleados, bonos convertibles, etc., se convierten en acciones ordinarias, ¿cuánto disminuiría el EPS? Por ejemplo, Coca-Cola (KO.US):

Beneficio neto: $9542 millones
Acciones en circulación: 4328 millones
Acciones potencialmente diluibles: 22 millones

EPS básico = $9542 / 4328 = $2.21
EPS diluido = $9542 / (4328 + 22) = $2.19

La diferencia no es grande, pero si las acciones potencialmente diluibles fueran muchas, el EPS diluido sería mucho menor, alertando sobre el riesgo de dilución futura.

Preguntas frecuentes: las dudas más comunes de los inversores

Q: ¿Cuánto EPS es bueno?

No hay un valor absoluto de “bueno” o “malo”. Lo importante es la tendencia y compararlo con otras empresas. Si una compañía aumenta su EPS año tras año, indica una mejora en la rentabilidad. Comparado con sus pares, un EPS más alto significa que con la misma inversión obtiene más beneficios. Pero el EPS puede ser distorsionado por recompras, ganancias extraordinarias, etc., así que no hay que fijarse solo en el número.

Q: ¿Se puede predecir el EPS?

Sí. Los analistas de Wall Street hacen estimaciones basadas en las previsiones de negocio y el mercado. Los inversores pueden comparar el EPS real con el pronosticado para entender las expectativas del mercado. Cuando el EPS real supera las previsiones, el precio suele dispararse; si no, puede caer.

Q: ¿Por qué hay empresas con EPS bajo pero el precio sigue subiendo?

Porque el mercado valora las expectativas futuras. Si los inversores creen que la empresa crecerá mucho en el futuro, están dispuestos a pagar un precio alto ahora, incluso si el EPS actual es bajo. Lo mismo pasa con las acciones de crecimiento, que tienen ratios P/E elevados y beneficios modestos, porque el mercado apuesta por su potencial de expansión.