La cadena de enfriamiento de la inflación se activa, ¿por qué la libra esterlina se convierte en la "jugada" para que los bancos centrales recorten las tasas?

Señal de liberación de datos: La desaceleración de la economía británica desbloquea recortes de tasas

El jueves (18 de diciembre) en horario de Londres, el Banco de Inglaterra anunciará su decisión sobre la tasa de interés de diciembre. Según el consenso general del mercado, hay más del 90% de probabilidad de que el Banco de Inglaterra anuncie un recorte de 25 puntos básicos hasta el 3.75%, lo que será la cuarta reducción desde 2024 y también marcará el nivel más bajo en tres años. Muchas instituciones de análisis esperan que el Banco de Inglaterra inicie nuevamente un ciclo de recortes de tasas antes de abril del próximo año.

La lógica central que respalda este juicio se basa en los datos económicos intensamente publicados en la última semana. El 12 de diciembre, los datos del PIB del Reino Unido para octubre sorprendieron: una contracción del 0.1% mensual, en contraste con la expectativa del mercado de un crecimiento del 0.1%, lo que indica por segundo mes consecutivo signos de recesión. Al mismo tiempo, la tasa de desempleo en el Reino Unido se disparó a su nivel más alto desde principios de 2021, confirmando aún más la pérdida de impulso en el crecimiento económico.

Lo que es aún más crucial es que los datos del IPC de noviembre publicados el miércoles (17 de diciembre) rompieron con las preocupaciones inflacionarias del mercado. Anualmente, el IPC general subió al 3.2%, la menor subida en 8 meses, mucho más moderada que la expectativa del 3.5%; el IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, también alcanzó el 3.2%, por debajo del 3.4% esperado. Tras la publicación de estos datos de inflación, la libra esterlina/dólar cayó rápidamente, con una caída diaria superior al 0.8% hasta 1.3311, alcanzando un mínimo de casi una semana. En consecuencia, el rendimiento de los bonos del gobierno británico a 10 años cayó más de 7 puntos básicos hasta el 4.44%.

Respaldo de políticas: Estímulos fiscales ayudan a aliviar la inflación

El presupuesto publicado a finales de noviembre por el Ministerio de Finanzas del Reino Unido despeja aún más el camino para los recortes de tasas del banco central. La combinación de políticas del ministro de Finanzas, Rees-Mogg —incluyendo la congelación de tarifas ferroviarias, la extensión de beneficios fiscales sobre combustibles, la reducción de gastos energéticos para hogares, entre otras medidas— se espera que reduzcan la inflación en hasta 0.5 puntos porcentuales en el segundo trimestre del próximo año. Esto significa que el apoyo dirigido desde el lado fiscal y la dirección de los recortes de tasas desde el lado monetario están altamente coordinados.

Las diferencias internas en el banco central persisten, pero las señales de cambio se fortalecen

Es importante destacar que los economistas esperan que la votación en la reunión pueda volver a dividirse en un 5 a 4, reflejando las verdaderas diferencias dentro del comité de decisión del Banco de Inglaterra respecto al ritmo de recortes. La facción hawkish ha sido siempre reacia a recortar demasiado pronto, pero considerando que los datos económicos más recientes son suficientemente “duros”, algunos de los cuatro miembros hawkish podrían cambiar de postura y apoyar un recorte de tasas.

Datos de inflación en EE. UU. llegan, la política de los bancos centrales se intensifica y se divide

Al mismo tiempo, los mercados internacionales también enfrentan un momento clave. En EE. UU., se espera que se publiquen los datos del IPC de noviembre, con una expectativa de crecimiento anual del 3.1%, ligeramente superior al 3% anterior. Cabe destacar que los funcionarios de la Reserva Federal consideran generalmente que la inflación impulsada por aranceles es un impacto puntual. Williams, considerado la “persona número tres” de la Fed, recientemente envió señales dovish, enfatizando que la inflación por aranceles es un fenómeno temporal, mientras que los riesgos de una caída en el mercado laboral estadounidense se han ampliado en los últimos meses.

En términos de datos, el 16 de diciembre se publicó que la nómina no agrícola de noviembre aumentó en 64,000, por encima de los 45,000 esperados, pero esto no puede ocultar los débiles datos de octubre, que mostraron una caída mensual de 105,000, mucho mayor que la caída esperada de 25,000. La tasa de desempleo de noviembre subió al 4.6%, por encima del 4.4% esperado y alcanzando un máximo de cuatro años, evidenciando un mercado laboral cada vez más débil.

La Reserva Federal ha detenido la reducción de su balance y ha iniciado un plan de compras de gestión de reservas(RMP), orientando la política monetaria hacia una postura más acomodaticia. Considerando que la duración de la presidencia de Powell termina el próximo año y que Trump anunciará un nuevo presidente en enero de 2026, el mercado en general apuesta a que la Fed recortará las tasas dos veces más el próximo año.

¿Cómo romperá la libra? Podría presentarse una fuerte liquidación en corto

Para la libra/dólar, la situación actual es bastante delicada. Los inversores ya han descontado en los precios el ritmo de recortes del Banco de Inglaterra, y las posiciones cortas en libras mantenidas por las instituciones de gestión de activos han alcanzado niveles máximos en más de una década. Si el Banco de Inglaterra da señales de que el ciclo de recortes está llegando a su fin, podría surgir una fuerte liquidación en corto, lo que impulsaría con fuerza al alza a la libra/dólar.

Este escenario de divergencia en las políticas monetarias globales también afectará indirectamente la cotización del renminbi frente a la libra: cuando la libra se aprecie frente al dólar y el ciclo de recortes del Banco de Inglaterra se reduzca, el tipo de cambio renminbi/libra también tendrá espacio para ajustarse.

Análisis técnico: los niveles clave determinarán la dirección del mercado

El gráfico diario muestra que la libra/dólar se encuentra en una encrucijada entre las opciones de subir o bajar. Hay dos niveles clave que deben seguirse de cerca: si logra mantenerse por encima de 1.3455, el espacio para subir podría abrirse; por el contrario, si cae por debajo de 1.3355, se debe prevenir la posible reversión alcista.