## La体系 de asignación de activos principales experimenta una fisura: las criptomonedas ingresan oficialmente, nuevos competidores en las acciones estadounidenses y el oro

La rentabilidad de los bonos del Tesoro a diez años de EE. UU. se mantiene en 4.09%, y en este contexto macroeconómico, se ha lanzado silenciosamente una señal importante del mercado: el mapa de la asignación global de activos está siendo redibujado.

### Gran cambio en la política de los inversores institucionales

Cuando Vanguard (la segunda mayor gestora de activos del mundo) anunció que desde este martes permitiría a sus clientes negociar ETFs y fondos mutuos de criptomonedas en su plataforma, esto no fue solo una apertura en funciones de negociación, sino también un reconocimiento formal de los activos digitales por parte del sector financiero tradicional.

Vanguard, que gestiona más de 11 billones de dólares en activos, ofrecerá a sus más de 50 millones de clientes corredores la posibilidad de invertir en Bitcoin, Ethereum, XRP y Solana. Paralelamente, la importante iniciativa de Bank of America (BofA) —que por primera vez recomienda a sus clientes de gestión de patrimonio asignar entre el 1% y el 4% en activos criptográficos, abarcando los departamentos Merrill, Private Bank y Merrill Edge— permitirá a unos 15,000 asesores de patrimonio recomendar directamente planes de asignación a sus clientes. ¿Qué significa esto? Los activos digitales, anteriormente considerados "altamente volátiles", ahora se integran oficialmente en el sistema de asignación de activos principal.

### La reacción del mercado es inmediata

La reacción del mercado de criptomonedas fue rápida y violenta. Bitcoin subió un 5.97% en 24 horas, alcanzando actualmente los 91,420 dólares, superando con éxito la barrera de los 90,000 dólares; Ethereum subió un 7.25%, situándose en 3,001 dólares, recuperando la posición por encima de los 3,000 dólares. Detrás de esta subida, los datos de Coinglass muestran que en las últimas 24 horas se liquidaron 376 millones de dólares en el mercado, con 310 millones en liquidaciones en corto y solo 65.66 millones en largo, lo que indica una gran cantidad de stops en posiciones cortas.

La estabilidad en la rentabilidad de los bonos del Tesoro a diez años proporciona un fondo macroeconómico moderado para esta recuperación, evitando que la volatilidad del mercado de bonos suprime los activos de riesgo.

### Las acciones estadounidenses suben en sincronía, el dólar cae en caída continua

Impulsadas por el liderazgo de las criptomonedas y el cambio en la asignación institucional, los tres principales índices bursátiles de EE. UU. subieron en conjunto: Dow Jones +0.39%, S&P 500 +0.25%, Nasdaq +0.59%. Entre los sectores más destacados estuvieron los de semiconductores y criptomonedas, con Strategy y Conti Technology subiendo más del 5%, Nvidia alcanzó un aumento del 3.2% en un momento y cerró con un alza del 0.9%.

Al mismo tiempo, el índice del dólar cayó un 0.09% hasta 99.3, continuando su tendencia débil previa. Es importante notar que esta es la octava caída consecutiva del dólar, formando una presión técnica clara. El euro/dólar subió un 0.14%, y el dólar/yen un 0.26%, aunque las fluctuaciones en los tipos de cambio son limitadas, la tendencia es clara.

### La política de la Reserva Federal cambia, aumentan las expectativas de recorte de tasas

El presidente Trump afirmó que ha reducido los candidatos a presidente de la Reserva Federal de 10 a 1, y sugirió que Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, es el más probable para reemplazar a Jerome Powell. Estas declaraciones impulsaron directamente las expectativas del mercado de un recorte de tasas en diciembre, elevando la probabilidad de una bajada de 25 puntos básicos en diciembre al 89.2%.

Los analistas del Deutsche Bank advierten que si el próximo presidente de la Fed, en medio de una alta inflación, sigue las demandas de recorte de tasas de Trump, el dólar enfrentará una presión bajista sostenida. Dado que Hassett es ampliamente visto como un aliado leal de Trump, las expectativas de una política monetaria más flexible se están fortaleciendo.

( El oro prueba niveles clave bajo presión

El oro mostró una tendencia de alza que se detuvo, bajando un 0.58% hasta 4,205.7 dólares por onza. La rentabilidad de los bonos del Tesoro a diez años se mantiene en 4.09%, sin subir más, pero también impidiendo que el oro supere niveles superiores. La barrera de los 4,200 dólares se convierte en un soporte técnico clave; si se pierde, el oro enfrentará una mayor presión bajista.

El petróleo también está bajo presión, con el WTI cayendo un 1.55% hasta 58.59 dólares por barril, reflejando la cautela persistente del mercado respecto al crecimiento económico global.

) Ajuste en las expectativas de crecimiento económico global

La OCDE ha revisado al alza sus perspectivas de crecimiento para China y EE. UU. Este año, el crecimiento de China se estima en un 5% frente al 4.9% anterior; en EE. UU., del 1.8% al 2%. Sin embargo, la OCDE también advierte que el crecimiento global puede verse afectado por cambios en las políticas comerciales, y si la euforia por la IA se revierte, podría desencadenar una corrección en las bolsas.

Estas conclusiones reflejan la dualidad actual del mercado: por un lado, la demanda de asignación institucional impulsa los activos de riesgo; por otro, las preocupaciones por la incertidumbre política y la burbuja de la IA persisten.

### Los fondos del mercado monetario superan los 8 billones de dólares

Por primera vez, los fondos del mercado monetario en EE. UU. superaron los 8 billones de dólares en activos gestionados, aumentando aproximadamente 105 mil millones en una semana. Aunque la Reserva Federal ha iniciado un ciclo de recortes de tasas, los inversores siguen ingresando en estos fondos, principalmente porque ofrecen una rentabilidad anualizada del 3.80% (según el índice Crane 100), lo que sigue siendo atractivo. Esto refleja una elección equilibrada entre altos rendimientos y seguridad del capital.

### La competencia en chips de las grandes tecnológicas se intensifica

Amazon lanza su chip AI Trainium3, desafiando directamente el monopolio de Nvidia en GPUs. Este chip promete ser más barato y eficiente, aunque enfrenta el cuello de botella de la falta de soporte en bibliotecas de software. Lo más interesante es que el futuro chip Trainium4 de Amazon adoptará la tecnología NVLink Fusion de Nvidia, lo que demuestra la importancia de la tecnología de Nvidia y que incluso los mayores jugadores en computación en la nube necesitan colaborar con los gigantes de los chips.

### Perspectivas: las tres fuerzas que impulsarán el mercado a fin de año

El analista de Wall Street Tom Lee estima que el S&P 500 podría alcanzar un nuevo máximo de 7300 puntos en diciembre, un 10% más que el nivel actual. Él cree que el fin del QT### (quantitative tightening) de la Fed será el principal motor, y compara la situación actual con septiembre de 2019, cuando las acciones estadounidenses subieron más del 17% en las tres semanas posteriores al fin del QT.

El mercado de criptomonedas se beneficia de tres factores principales: primero, la demanda institucional de asignación ha comenzado oficialmente; segundo, la debilidad continua del dólar crea oportunidades de rentabilidad relativa; y tercero, la postura dovish de la Fed proporciona liquidez. Aunque el oro y el petróleo están temporalmente presionados, su dirección final dependerá de la tendencia de la rentabilidad de los bonos del Tesoro a diez años, que sigue siendo la variable definitiva que influye en todos los precios de los activos.