El impacto real de la subida de tasas en EE. UU. en 2023 en las inversiones en Taiwán: ¿Por qué se ha reducido tu bolsillo?

La reacción en cadena de la apreciación del dólar estadounidense—¿Por qué el NT$ se vuelve cada vez más «delgado»?

Desde marzo de 2022, la Reserva Federal de EE. UU. inició un ciclo de subida de tipos sin precedentes. Hasta finales de 2023, ha aumentado en 20 pasos básicos (500 puntos base), elevando la tasa de referencia desde cerca de cero hasta un rango de 5.00% a 5.25%. ¿Qué tan fuerte ha sido este repunte de las tasas en EE. UU.? En solo 10 reuniones de política monetaria, la Fed ha aumentado las tasas en cada una, incluyendo en junio, julio, septiembre y noviembre de 2022, donde en cuatro meses consecutivos subió 75 puntos base, estableciendo un récord histórico.

Todo esto se debe a la descontrolada inflación—en junio de 2022, el índice de precios al consumidor de EE. UU. alcanzó su nivel más alto en 40 años, obligando a la Fed a «pisar el freno con fuerza».

¿Seguirá la Fed subiendo las tasas en 2024? Según las predicciones de CME FedWatch, el mercado todavía considera muy probable una reducción de tasas, con una posible bajada desde el 5.25% actual hasta aproximadamente el 4%. A continuación, el calendario estimado de la Fed para 2024:

¿Cómo impacta directamente la apreciación del dólar en tu bolsillo?

Cambio en el tipo de cambio: la causa fundamental de la depreciación del NT$

El aumento de tasas hace que el dólar se aprecie, y esta lógica es sencilla—las tasas de interés en EE. UU. suben, los inversores globales compran más dólares, aumentando la demanda y elevando el precio del dólar. En 2022, el índice del dólar subió un 8.5%.

¿Y qué pasa entonces? El NT$ frente al dólar cae en picada. Un inversor extranjero que cambió 100,000 dólares por 2.700.000 NT$ para comprar acciones en Taiwán, tras un año, ganó 300,000 NT$, pero debido a la depreciación del NT$ del 11%, esos 3 millones de NT$ solo equivalen a 97,000 dólares, ¡perdiendo dinero en realidad! Por eso, muchos capitales empiezan a huir del mercado bursátil taiwanés.

Aumento en los precios de los productos importados: aumenta tu costo de vida

La depreciación del NT$ eleva directamente los precios de importación. El 22.8% de los productos agrícolas importados en Taiwán provienen de EE. UU., y dado que estos productos se valoran en dólares, la apreciación del dólar significa mayores costos de importación.

Solo hay que mirar los datos: en 2022, el IPC de alimentos en Taiwán subió un 6%, y los huevos aumentaron un 26%. La causa principal fue el aumento en los costos de los piensos importados (maíz, sorgo, etc.). Aunque el Banco Central de Taiwán también subió las tasas cinco veces, en total 75 puntos base, para frenar la depreciación del NT$, en comparación con las grandes medidas de la Fed, esta acción parece insuficiente.

¿Cómo afectan las bolsas y los activos financieros?

¿Por qué el mercado bursátil taiwanés no logra recuperarse?

La caída del mercado taiwanés por las subidas de tasas en EE. UU. proviene de dos aspectos:

Primero, la salida de capital. Debido a la depreciación del NT$ y la apreciación del dólar, los inversores extranjeros retiran masivamente sus fondos del mercado taiwanés para convertir en dólares y protegerse. Datos de la Bolsa de Valores muestran que en 2022, la salida de capital fue de hasta 41.6 mil millones de dólares, la mayor en Asia. Como resultado, el índice ponderado de Taiwan cayó un 21%, situándose en el puesto 6 desde abajo a nivel mundial.

Segundo, el aumento de las tasas internas. La autoridad monetaria taiwanesa también subió las tasas, elevando los costos de financiamiento. La valoración de las empresas disminuye con el aumento de las tasas—en la valoración de activos financieros, cuanto más altas son las tasas, menor es la valoración de las empresas. Además, el aumento en los costos de financiamiento reduce las ganancias, provocando una caída en los precios de las acciones.

En 2022, el mercado bursátil taiwanés fue muy pobre, con el S&P 500 cayendo un 17% y el Nasdaq un 30%. Solo en 2023 empezó a recuperarse, ya que el mercado empezó a anticipar que la Fed podría detener o incluso revertir las subidas de tasas.

¿Quién se beneficia con las subidas de tasas? La «revancha» de las acciones financieras

No todas las acciones caen en las subidas de tasas. Las acciones financieras (especialmente bancos) en cambio, se benefician. La razón es simple—las subidas de tasas amplían el diferencial de intereses en los bancos, aumentando significativamente sus ganancias.

Por ejemplo, Bank of Taiwan (2834) en 2022 tuvo ingresos por intereses de 33,300 millones de NT$, un aumento del 38% respecto al año anterior, y en el último año su precio subió un 20%. Por eso, muchos inversores ven con optimismo a las acciones financieras en ciclos de subida de tasas.

El fenómeno de «balanza de oro y bonos»

El impacto de las subidas de tasas en el oro y los bonos es más complejo:

Oro: El precio del oro tiene una relación inversa con las expectativas de tasas. Cuando la Fed aumenta las subidas, el oro suele caer, pero si se anticipa una bajada de tasas, el oro sube. En realidad, el oro cayó hasta noviembre de 2022, pero desde finales de 2022 hasta ahora ha ido en aumento, reflejando las expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed.

Bonos: La subida de tasas eleva los intereses, y los precios de los bonos tienen una relación inversa con las tasas—por lo tanto, las subidas de tasas son negativas para el mercado de bonos. La crisis bancaria en EE. UU. en 2023 se debe en parte a que las subidas de tasas provocaron una caída en los precios de los bonos que tenían los bancos, obligándolos a vender bonos para obtener liquidez, creando un ciclo vicioso.

Estrategias para inversores particulares

Frente al impacto de las subidas de tasas en EE. UU., los inversores tienen tres principales formas de responder:

Estrategia uno: invertir en dólares siguiendo la tendencia

Dado que la apreciación del dólar es una tendencia, ¿por qué no aprovecharla? Hay varias formas de invertir en dólares—cambio en bancos, futuros, contratos por diferencia (CFD), etc. Para pequeños inversores, usar CFD es más rentable, ya que algunas plataformas ofrecen apalancamiento de hasta 200 veces, permitiendo comprar un contrato de dólar índice con menos de 1 dólar y aprovechar la subida del dólar.

Estrategia dos: ajustar la asignación de acciones

Reducir la exposición a acciones sobrevaloradas (como las tecnológicas), y aumentar en acciones con alto rendimiento por dividendo, especialmente en bancos. Así, se evita la presión de valoración por las subidas de tasas y se aprovechan los ingresos por dividendos en acciones financieras. Los ETF relacionados también son una buena opción.

Estrategia tres: usar cortos para cubrir riesgos

Además de reducir posiciones en acciones, se puede hacer cortos en el índice Nasdaq 100 para cubrir riesgos. Dado que el índice taiwanés y el Nasdaq están altamente correlacionados positivamente, hacer cortos en el índice estadounidense puede compensar pérdidas en el mercado taiwanés cuando este caiga.

Resumen

Las subidas de tasas en EE. UU. en 2023 han causado múltiples impactos en Taiwán: depreciación del NT$ que eleva los precios de importación, salida de capital que golpea la bolsa, caída en las valoraciones empresariales. Pero también hay oportunidades y riesgos; los inversores pueden aprovechar la inversión en dólares, comprar acciones financieras o hacer cortos en índices para convertir el riesgo en ganancia. Lo más importante es aprovechar el momento—el final del ciclo de subidas suele traer una reversión; anticiparse permite cosechar los beneficios de la recuperación en la fase final de las subidas.