## ¿Cómo afecta la subida de tasas a tu bolsillo? Guía imprescindible para la asignación de activos para inversores

El tema de la subida de tasas ha estado en los titulares últimamente, especialmente en relación con las decisiones de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed), que siempre generan volatilidad en el mercado bursátil. Pero la subida de tasas no es solo un cambio numérico; impacta directamente en nuestro costo de vida, niveles salariales, precios de bienes e incluso en los retornos de inversión. Este artículo analizará en profundidad el mecanismo de la subida de tasas, por qué los bancos centrales deben subir las tasas y cómo los inversores deberían ajustar sus carteras para afrontar el entorno actual de tasas.

## Entendiendo la subida de tasas: desde la tasa base hasta la realidad cotidiana

**La subida de tasas en esencia es que el banco central aumenta la tasa de interés de referencia, mientras que la bajada es la operación inversa**. Estas dos herramientas son los principales medios que utilizan los bancos centrales para regular la oferta monetaria y reflejan su evaluación de la situación económica. Cuando el banco central ajusta la tasa de referencia, todo el flujo de fondos, los precios y el mercado laboral se ven afectados.

### Cómo funciona la subida de tasas

Tomando como ejemplo la Reserva Federal de EE. UU., cuando la economía está en desaceleración, la Fed reduce la tasa de interés interbancaria a un día, lo que permite a los bancos financiarse entre sí a menor costo y, en consecuencia, prestar a tasas más bajas a particulares y empresas. Esto crea un entorno financiero de tasas bajas que fomenta el préstamo y el consumo.

La situación opuesta también es válida. Cuando la economía está sobrecalentada y la inflación se descontrola (como en los últimos años en EE. UU.), la Fed sube las tasas. El costo de los préstamos para los bancos aumenta, y también lo hace la tasa de interés de los préstamos al público, lo que naturalmente frena el gasto de los consumidores.

Las herramientas de subida de tasas varían en cada país. EE. UU. influye directamente en el costo de los préstamos ajustando la tasa de fondos federales; Taiwán, en cambio, ajusta la tasa de redescuento, transmitiendo señales de política monetaria al mercado, con impacto directo limitado en los bancos, pero con una postura clara.

### Diferencias clave entre subida y bajada de tasas

| Aspecto | Bajada de tasas | Subida de tasas |
|------|------|------|
| **Definición** | Reducción del nivel de interés | Incremento del nivel de interés |
| **Escenarios aplicables** | Recesión o depresión económica | Sobrecalentamiento, alta inflación |
| **Objetivo de política** | Incentivar el consumo, estimular el crecimiento | Elevar el costo del crédito, enfriar la especulación |
| **Actitud del banco central** | Dovish (política acomodaticia) | Hawkish (política restrictiva) |
| **Para prestatarios** | Costos disminuyen | Costos aumentan |
| **Para ahorradores** | Intereses reducidos | Intereses aumentados |

### Estándares cuantitativos para la magnitud de la subida de tasas

El mercado suele usar unidades como "puntos básicos", "medio punto" o "punto completo" para describir la magnitud de la subida:

- **Punto básico (Basis Point, BP)**: 0.01%, por ejemplo, 50 BP = 0.5%
- **Medio punto**: 12.5 BP, es decir, 0.125%
- **Punto completo**: 25 BP, es decir, 0.25%

Por ejemplo, en 2022 la Fed subió la tasa de interés varias veces en un punto completo, lo que significa un aumento del 0.75% en la tasa de fondos federales en total.

## ¿Por qué los bancos centrales optan por subir las tasas?

El objetivo final de la subida de tasas es ajustar la economía a un estado saludable. Cuando la economía está sobrecalentada y los precios suben rápidamente, la subida de tasas se vuelve una decisión necesaria del banco central.

### Cómo la subida de tasas combate la inflación

La inflación significa que el poder adquisitivo del dinero disminuye. Supongamos que hace un año una manzana costaba 1 dólar y este año, debido a la inflación, sube a 2 dólares, mientras que los salarios permanecen en 10 dólares. La capacidad de compra relativa se reduce. Una inflación severa puede erosionar significativamente el poder de compra real de los consumidores y afectar negativamente a la economía.

La lógica de la subida de tasas es la siguiente: si la tasa de interés de un préstamo sube del 1% al 5%, los intereses anuales por un préstamo de 1 millón de dólares pasan de 10,000 a 50,000 dólares. Los costos elevados de los préstamos hacen que las personas y las empresas sean reacias a pedir dinero para gastar o invertir, prefiriendo en cambio depositar en bancos para obtener mayores intereses. La demanda del mercado disminuye, lo que obliga a las empresas a reducir precios para estimular las ventas, y en consecuencia, los precios en general bajan, controlando así la inflación.

Pero la subida de tasas también tiene su costo. Cuando la demanda cae, las empresas reducen la producción, despiden empleados y la tasa de desempleo aumenta, lo que ralentiza el crecimiento económico e incluso puede llevar a una recesión. Este es un riesgo que los bancos centrales deben sopesar en sus decisiones de subir tasas.

### Condiciones que activan la bajada de tasas

Cuando la economía entra en recesión y la voluntad de consumo disminuye, los bancos centrales recurren a bajar las tasas para estimular. Tasas de interés muy bajas o cercanas a cero hacen que pedir dinero sea casi sin costo, y los intereses de los depósitos en bancos son mínimos. En este entorno, las personas y empresas prefieren gastar en lugar de ahorrar. La demanda aumenta, lo que impulsa a las empresas a contratar más personal, reducir el desempleo y reactivar la economía.

En 2020, con el estallido de la pandemia de COVID-19, la tasa de desempleo en EE. UU. subió rápidamente. La Fed redujo drásticamente las tasas, llevando la tasa de fondos federales a un rango de 0% a 0.25%. Esta medida agresiva incentivó el consumo y la inversión, y en dos meses la recesión terminó, comenzando la recuperación económica.

## Factores que impulsan la decisión de subir tasas

La decisión de los bancos centrales de subir tasas está influenciada por múltiples factores:

**Condición económica**: a corto plazo, la fortaleza de la economía determina si se suben o bajan las tasas. La Comisión Federal de Mercado Abierto (FOMC) evalúa periódicamente los datos económicos y ajusta la tasa de fondos federales según sea necesario para controlar la oferta monetaria. Una economía sobrecalentada suele activar la subida de tasas; una economía débil, la bajada.

**Tendencia de la inflación**: cuando el índice de precios supera el rango objetivo, el banco central sube la tasa base para controlar la inflación. La alta inflación obliga a elevar los intereses de los depósitos (para atraer fondos) y a aumentar los costos de los préstamos (para reducir el gasto), logrando una contracción monetaria que enfría los precios.

**Estructura de la demanda del mercado**: a largo plazo, la demanda del mercado por activos financieros como bonos determina la tendencia de las tasas. Muchas tasas de préstamos comerciales están vinculadas a los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, en lugar de seguir directamente la tasa de fondos federales. Cuando la demanda de bonos aumenta, los precios suben y las tasas bajan; cuando la demanda cae, las tasas suben. Las tasas de tarjetas de crédito, préstamos de automóviles y hipotecas también se ven afectadas por estos movimientos.

## Impacto de la subida de tasas en la economía y en los mercados

### Impacto en la economía

Tras la subida de tasas, los costos de financiamiento aumentan, lo que reduce el gasto en bienes duraderos como viviendas y automóviles. Esto impacta directamente en el consumo, y las empresas, ante menores ventas, recortan costos, detienen inversiones y despiden empleados. El crecimiento económico se desacelera notablemente, y las empresas se ven forzadas a bajar precios para mantener las ventas. El resultado es que la finalidad de la subida de tasas —controlar la inflación— se cumple, pero a costa de debilitar el impulso económico.

### Reacción en los mercados de inversión

La subida de tasas ejerce una doble presión sobre la rentabilidad de las empresas cotizadas: por un lado, los mayores costos de financiamiento reducen las ganancias netas; por otro, la disminución en la demanda de consumo reduce los ingresos. Esto provoca caídas generalizadas en los precios de las acciones, especialmente en las empresas tecnológicas de alto crecimiento que dependen mucho del financiamiento.

En contraste, el mercado de bonos se vuelve más atractivo. Con mayores rendimientos en los nuevos bonos emitidos, estos se consideran inversiones de menor riesgo y más atractivas. Los precios de los bonos existentes caen (ya que su rendimiento efectivo aumenta), pero los rendimientos futuros para los inversores suben.

### Volatilidad en el mercado de divisas

Cuando suben las tasas, los fondos de los inversores se desplazan desde acciones hacia bonos, efectivo y divisas de países con tasas altas. Esto aumenta la demanda de monedas de países con tasas elevadas. Cuando EE. UU. sube las tasas más que otros países (como en 2022, cuando EE. UU. elevó mucho las tasas y otros bancos centrales fueron más cautelosos), el dólar se aprecia frente a otras monedas. Los datos muestran que durante el período de subidas agresivas en 2022, el dólar frente al nuevo dólar taiwanés (TWD) subió notablemente, reflejando una preferencia por activos denominados en dólares.

## Estrategias de inversión en un entorno de subida de tasas

### Inversión táctica en acciones

Contrario a la intuición, el momento de mayor oportunidad para invertir en acciones suele ser al inicio de la subida de tasas. El inversor Warren Buffett ha señalado que comprar acciones en tasas altas puede ser una decisión inteligente. Aunque en el corto plazo las acciones bajan, cuando el banco central cambia a una política de bajada de tasas, los inversores que compraron en los niveles altos pueden obtener rendimientos sustanciales.

La historia respalda esta lógica. En los últimos 20 años, la Fed ha experimentado dos ciclos de subida de tasas en 2007 y 2019. Tras cada ciclo, el índice S&P 500 cayó. Pero cuando comenzaba un ciclo de bajada de tasas, el índice se recuperaba y alcanzaba nuevos máximos. Los inversores que dominan este ritmo pueden obtener rendimientos mucho mayores que la media.

### Enfocándose en acciones con altos dividendos

Las acciones con altos dividendos se convierten en refugios en entornos de subida de tasas. Las empresas que reparten dividendos fuertes suelen ser sólidas, con flujo de caja abundante y beneficios sostenibles, cualidades especialmente valiosas en tiempos de incertidumbre económica. Frente a la volatilidad de los precios, los ingresos por dividendos ofrecen una rentabilidad periódica que proporciona cierta seguridad en medio de la incertidumbre de las tasas.

### Aprovechar la apreciación del dólar

La relación entre la tasa de fondos federales y la fortaleza del dólar es clara y positiva. Cuando EE. UU. sube las tasas más que otros países, el dólar se aprecia frente a otras monedas. Los inversores pueden beneficiarse aumentando su exposición en activos denominados en dólares, depósitos en dólares o activos en dólares para aprovechar la tendencia de apreciación del dólar.

## Trayectoria de subida de tasas en Taiwán y cómo responder

El Banco Central de Taiwán utiliza la tasa de redescuento como principal herramienta de política. En años recientes, ante la presión inflacionaria global, el índice de precios al consumidor (CPI) de Taiwán alcanzó en 2022 niveles cercanos a los máximos de los últimos diez años. Para estabilizar los precios y frenar la inflación, el banco central decidió seguir subiendo las tasas.

Durante 2022, el banco central de Taiwán aumentó en total 2.5 puntos básicos las tasas. En 2023, debido a que el CPI superó durante 19 meses consecutivos el objetivo del 2%, en marzo volvió a subir medio punto, alcanzando 1.88%. Aunque la debilidad en las exportaciones generó dudas sobre la continuidad de los aumentos, el banco prioriza controlar la inflación y no ha detenido la subida de tasas.

### Cronología de subidas en Taiwán

| Fecha | Incremento | Tasa de redescuento |
|--------|------------|---------------------|
| 2020.03.20 | Bajada 1 punto | 1.125% |
| 2022.03.18 | Subida 1 punto | 1.375% |
| 2022.06.17 | Subida medio punto | 1.5% |
| 2022.09.23 | Subida medio punto | 1.625% |
| 2022.12.16 | Subida medio punto | 1.75% |
| 2023.03.23 | Subida medio punto | 1.875% |

## Evolución del ciclo de subida de tasas en EE. UU.

La trayectoria de subida de tasas en EE. UU. refleja las fluctuaciones del ciclo económico. En 2019, debido a las tensiones comerciales entre EE. UU. y China, la Fed realizó tres recortes de 1 punto cada uno para sostener el crecimiento.

En 2020, la pandemia provocó una recesión y la Fed tomó medidas extremas, recortando las tasas en dos ocasiones en 2 y 4 puntos, llevando la tasa de fondos federales a un rango de 0% a 0.25%. Esta política expansiva ayudó a impulsar la recuperación en 2020 y principios de 2021.

Pero en junio de 2022, la inflación en EE. UU. alcanzó su nivel más alto en 40 años, y la Fed empezó a subir las tasas. En menos de un año, las elevó desde casi cero hasta cerca del 5%, una de las subidas más rápidas de la historia. Frente a una inflación tan elevada, aún se están considerando incrementos menores.

## La vía alternativa de Japón

A diferencia de Taiwán y EE. UU., Japón ha mantenido durante años una política de tasas bajas para estimular su economía. Sin embargo, a finales de 2022, cambió de rumbo. El Banco de Japón amplió el rango de rendimiento de los bonos del gobierno de ±0.25% a ±0.5%, lo que en la práctica equivale a una subida de tasas. Este ajuste indica que el banco central empieza a transitar de una política de expansión cuantitativa a una política de moderada contracción. La medida elevó directamente el yen, que se apreció significativamente frente al dólar.

## Lista de inversión en la era de subida de tasas

La subida de tasas no es solo un fenómeno económico, sino una señal para reconfigurar la asignación de activos. Los inversores deben recordar:

- La subida de tasas es una herramienta del banco central para regular la oferta monetaria, mantener la estabilidad de precios y el empleo
- Las tasas a corto plazo están determinadas por la condición económica; las a largo plazo, por la demanda del mercado
- La subida de tasas impacta en los precios de las acciones, los rendimientos de los bonos, el tipo de cambio y la actividad económica, pero también crea oportunidades
- En entornos de subida de tasas, la inversión en acciones, acciones con altos dividendos y activos en divisas son prioritarios
- Los datos históricos muestran que invertir en acciones en las primeras fases de subida puede generar rendimientos superiores a la media durante los ciclos de bajada de tasas

En medio de la incertidumbre de la subida de tasas, tomar decisiones racionales de asignación de activos es clave para el éxito en las inversiones.